金融发展水平、公司治理质量与股权资本成本

文章以2007—2018年我国A股上市公司为研究样本,实证检验了公司治理质量对股权资本成本的影响,并进一步检验了金融发展水平对公司治理治理对股权资本成本的调节作用。结果表明:公司治理质量都显著影响股权资本成本;公司治理质量越好,企业股权资本成本越低;在金融发展水平不同的地区,公司治理质量对上市公司股权资本成本的影响是否存在显著差异;具体来说,在金融发展水平高的地区,公司治理质量对企业股权资本成本没有显著影响;而在金融发展水平低的地区,公司治理质量显著影响上市公司股权资本成本;公司治理质量越高,企业股权资本成本越低。     

终极股权结构、法律制度与股权资本成本

采用527家非金融类上市公司截面数据,运用普通最小二乘估计法实证检验终极股权结构、法律制度与股权资本成本的关系,以及法律制度和终极股权结构对股权资本成本的交互作用。研究表明:(1)国有控股的上市公司比非国有控股的上市公司具有更低的股权资本成本;(2)终极控股股东的现金流量权与公司股权资本成本呈负相关关系;(3)终极控股股东的控制权与公司股权资本成本呈正相关关系;(4)终极控股股东的现金流量权和控制权的分离度与公司股权资本成本呈正相关关系;(5)法律制度越完善的地区,对投资者保护水平越高,公司的股权资本成本越低;(6)完善的法律制度会减弱终极股权结构对股权资本成本的影响。     

机构投资者持股对权益资本成本的影响研究

文章以沪深证券市场2007—2009年A股上市公司为研究样本,研究机构投资者持股对我国上市公司权益资本成本的影响。研究结果表明:机构投资者持股比例与权益资本成本呈负相关关系,机构投资者持股比例越大,权益资本成本越小。机构投资者能够发挥积极的公司治理效应,改善公司治理水平。同时还发现,BETA系数和公司财务风险水平与权益资本成本呈正相关关系,公司规模、盈利水平和独立董事占比与权益资本成本呈负相关关系。     

企业社会责任与企业社会资本——基于市场化程度与行业竞争地位的调节效应

企业社会资本是提升企业价值的重要因素,企业对各利益相关者履行社会责任是积累企业社会资本的有效方式。文章以2009—2016年中国A股上市公司为研究对象,根据利益相关者理论探讨了企业社会责任对企业社会资本的影响,研究了市场化程度和企业竞争地位对两者关系的调节效应。研究结果表明:企业履行各利益相关者的社会责任有助于企业社会资本的积累,这种关系受到企业所在地区市场化水平和企业市场竞争地位的影响。地区市场化水平越高,越有利于企业通过履行社会责任积累社会资本;企业市场竞争地位越高,越不利于企业通过履行社会责任积累社会资本。研究突破了以往针对企业社会责任对企业财务绩效研究的局限,丰富了企业社会责任的研究视角。     

控股股东股权质押与资本成本：影响效应及路径检验

文章以2010—2018年我国全部A股上市公司为研究对象,研究控股股东股权质押对上市公司资本成本的影响。结果表明:控股股东股权质押行为增加了上市公司的资本成本,且这一关系在国有上市公司和股权制衡力量更强的公司中会减弱。进一步分析其影响路径,发现经营风险和信息风险在二者关系中发挥着部分中介效应,其中控股股东在股权质押后倾向于进行真实的盈余操纵,增加信息风险,从而导致资本成本上升。     

市场化进程、内部控制缺陷与债务融资成本研究

本文考察在我国内部控制强制性实施阶段,以2013-2015年沪深A股上市公司为研究对象,借鉴制度环境与公司治理机制之间的共生互动理论,考察在市场化进程这一外部环境下,内部控制缺陷的存在对企业债务融资成本的影响。研究发现,公司存在内部控制缺陷时会导致较高的债务融资成本,其次,制度环境对企业债务融资成本存在显著影响,相对于市场化进程高的地区,市场化进程低地区企业的债务融资成本更高,进一步研究发现,市场化进程较高地区的企业内部控制缺陷对于债务融资成本的负面影响,要明显小于市场化进程较低的地区。研究表明,在我国转轨经济环境下,企业的债务融资成本受到内外部环境的双重影响,除了不断完善和修复企业的内部控制缺陷和完善地区市场化水平,更需要两者的互动和协同,内外兼修共同降低企业的债务融资成本。     

管理层权力、信息披露质量与权益资本成本

本文探究了管理层权力与信息披露质量对权益资本成本的影响。实证发现,权力型管理层会增加企业的权益资本成本,而高质量的信息披露水平会降低管理层权力对权益资本成本的负面作用;与国有企业相比,非国有企业的高质量信息披露更有助于缓解管理层权力与权益资本成本之间的正相关关系。研究表明,有效的管理层监督机制与信息披露机制有助于降低权益资本成本,提高资本市场资源配置效率。     

经理层风险厌恶对上市公司资本结构的影响

基于行为金融理论,以中国2007—2011年沪深主板A股上市公司为样本,运用多元回归模型实证检验了经理层风险厌恶与公司资本结构的关系。研究结果表明:经理层风险厌恶与资本结构负相关,经理层风险厌恶程度越大,公司负债率越低;同时,比较分析发现,民营上市公司经理层风险厌恶程度要高于国有上市公司,其对公司负债率的影响也更强。     

会计信息质量、融资成本与再融资

文章运用2012—2017年沪深两市全部A股上市公司的数据为样本,用修正的琼斯模型来计量会计信息质量,将股权融资成本和债权融资成本结合计量融资成本,采用多元回归以及中介效应法来实证检验会计信息质量通过影响上市公司的融资成本进而影响再融资的机制。研究发现,会计信息质量越高会使得融资成本越低,而融资成本又影响了上市公司再融资,并且融资成本在会计信息质量影响再融资的过程中发挥着部分中介作用。这说明了有效缓解上市公司和股东及债权人等之间的信息不对称程度对上市公司融资规模以及再次融资意义较为深远,为国家管理上市公司披露信息的质量提供借鉴,同时也为规范上市公司信息评级提供经验。     

企业社会责任内部驱动有效性研究——信息不对称的中介效应

本文以我国A股上市公司为研究对象,通过探讨企业社会责任报告与股权资本成本的关系及其作用路径,探索企业社会责任内部驱动的有效性。在以往研究的基础上,运用我国上市企业2011年-2016年的数据,从披露行为和披露质量两个层次,实证检验社会责任报告对股权资本成本的影响。通过"企业社会责任——信息不对称——股权资本成本"这一路径,分析企业内部驱动的作用机理。结果表明:社会责任报告披露行为有助于降低企业的股权资本成本,且披露质量对股权资本也具有显著影响,企业社会责任内部驱动有效;信息不对称在社会责任报告披露行为对股权资本成本影响的过程中具有部分中介效应。研究结论为通过企业内在的经济驱动力促进我国企业积极履行社会责任提供了新的证据。