在职消费:激励还是自利?——兼论政府“限薪令”的治理效果

在职消费作为高管的隐性薪酬,具有一定的激励作用,但同时作为代理成本,对企业的绩效会产生负面的影响。基于此,利用我国国有上市公司2007—2017年的数据,研究发现,管理层权力会促进在职消费,且这种促进作用只存在于限薪前,在限薪后未发现这种促进作用。同时,检验了高管货币薪酬与在职消费之间的关系,发现在职消费与货币薪酬之间存在显著的替代关系,且这种替代关系在限薪前后未发生显著变化。在职消费是管理层权力和货币薪酬共同作用的结果,是"代理观"和"效率观"的有机统一;"限薪令"这一政策通过抑制管理层权力对在职消费的促进作用,发挥了一定的外部公司治理效应。     

内部控制、管理层权力与在职消费

本文以2012-2016年沪深A股主板非金融类上市公司为样本,通过分析内部控制、管理层权力与在职消费之间的关系,研究内部控制是否能抑制管理层权力对在职消费的影响,并分析不同产权下这种抑制作用的差异。研究发现,内部控制能抑制管理层权力对在职消费的影响。国家控制增强了内部控制的影响,这种抑制作用在国有企业中显著,在非国有企业中不显著。     

党组织嵌入董事会、国企分类改革与投资效率

本文以2010—2017年沪深A股国有上市企业为样本,实证检验党组织嵌入董事会与投资效率之间的关系。研究表明:在国有企业中,党组织嵌入董事会能够显著提高投资效率,并且主要表现在对过度投资行为的抑制上;进一步,按照国企分类改革政策将全部样本分组进行考察,研究发现:党组织嵌入董事会能够有效提高商业竞争类国有企业的投资效率,而在特定功能类国有企业和公益类国有企业中,党组织嵌入董事会对投资效率的提升作用不显著。研究还发现党组织嵌入董事会对非效率投资行为的治理效应最终能够提高国有企业绩效。     

媒体监督对在职消费的治理效用研究——来自中国上市公司的经验证据

随着现代企业制度和国企薪酬制度改革的深化,在职消费的监督与治理问题受到社会各界的高度关注。现有研究多局限于对公司内部治理机制与在职消费关系的分析上,很少关注外部媒体对上市公司的监督治理效用。文章在总结归纳前人研究成果的基础上,根据公司治理与媒体监督的相关理论,梳理出媒体对在职消费的监督治理效用,并进行了实证检验。研究结果表明,当年的媒体监督能显著规范在职消费,但对下年在职消费的治理效用不显著;相较于国有上市公司,媒体对非国有上市公司的在职消费具有显著的治理效用。     

股权激励、内部控制与长期并购绩效

企业要实现跨越式发展,并购是关键之举,而管理层是并购活动的执行主体,从管理层角度探究影响长期并购绩效的因素尤为重要。文章以制造业上市公司2013—2017年的相关数据为样本,对管理层股权激励、内部控制和长期并购绩效之间的关系进行实证研究。研究发现:股权激励对长期并购绩效存在复杂区间效应,呈倒U型,这种区间效应在非国有企业中显著,而国有企业中则不显著;内部控制和长期并购绩效负相关,这种关系在非国企中不存在,在国企中较明显,可见并购时期内部控制对长期并购绩效并不能很好地发挥作用,内部控制在股权激励和长期并购绩效之间的中介效应被证实。基于以上研究结果,从内部控制、股权激励等角度提出相关建议,通过激励机制和控制机制的结合,实现企业的稳步发展。     

机构投资者异质性、管理层权力与企业绩效

本文选取2012-2016年我国沪深上市企业为研究对象,从公司治理的角度对机构投资者异质性与企业绩效之间关系进行研究,并进一步分析了管理层权力对两者关系的调节作用。本文将机构投资者划分为稳定型与交易型,将企业绩效划分为财务绩效和市场绩效,研究发现,稳定型机构投资者可发挥有效的监督作用,促进企业长期财务绩效的提升,但管理层权力的存在会削弱这种正向作用;交易型机构投资者为了短期目标,会使企业的市场绩效异常增长,此时管理层权力的存在可有效地削弱这种负面影响。     

我国建筑业债务结构与公司绩效相关性的实证研究

本文选择建筑业上市公司2011年年报数据作为窗口,对47个样本数据进行了处理,实证分析了债务期限结构和债务类型结构与企业绩效之间的关系,研究表明:流动债务比例、商业信用比例与企业经营绩效显著正相关,二者总体上能发挥积极的财务治理作用;而银行借款比例与企业经营绩效显著负相关。     

股权混合度对国企混改绩效的影响路径研究——基于机构投资者的调节效应

现阶段以竞争性国企为重点的混合所有制改革不断推进,而企业微观层面的股权混合度是否以及如何影响国企混改绩效有待深入研究。以2013—2017年竞争性国有混合所有制企业为研究样本,构建一个有调节的中介模型,探讨股权混合度对国企混改绩效的影响路径。研究表明:股权混合度对国企混改绩效具有显著正向影响作用,且董监高来源在股权混合度与国企混改绩效之间起部分中介作用;机构投资者在混改企业中发挥积极的监督效应,其整体持股比例不仅正向调节股权混合度及董监高来源与国企混改绩效的关系,而且正向调节"股权混合度→董监高来源→国企混改绩效"这一中介机制。结论深化了股权结构影响国企混改绩效的理论研究,对完善混改企业的治理结构设计具有一定的指导意义。     

智力资本、金字塔控股层级与财务绩效

文章以2013—2017年沪深A股技术密集型上市公司为研究样本,将单个企业还原至金字塔控股层级中,细究集团内部不同层级上智力资本创造绩效的能力差异。结果表明:智力资本三维度对财务绩效都能发挥显著的正向促进作用;企业距离最终控制人的层级越多人力资本对财务绩效的促进能力增强,关系资本对财务绩效的促进能力减弱,结构资本对财务绩效的促进能力没有明显改变;国企与非国企样本中金字塔控股层级发挥了不同的调节作用,国企中为溢价效应,非国企中为折价效应。研究结果丰富了企业集团金字塔纵向控股层级带来的治理效应与经济后果研究,为集团内部企业优化资源配置、完善内部治理实践提供了理论指引。     

产权性质、董事高管责任保险与创新绩效

本文从公司治理层面着手,以我国沪深A股上市公司2012—2017年的相关数据为研究样本考察董事高管责任保险对企业创新绩效的影响,并进一步探讨产权性质对二者关系的作用效果。研究发现:董事高管责任保险能够显著提高企业的创新绩效,说明上市公司引进董事高管责任保险能够激励企业进行创新;董事高管责任保险与产权性质的交互项与企业创新绩效显著负相关,说明国有企业的性质抑制了董事高管责任保险对创新绩效的促进作用。