混合所有制、高管薪酬与并购企业费用粘性

并购是企业层面实现供给侧改革的重要内容,费用粘性是成本性态领域需要考虑的重要问题,文章以2008—2015年发生并购的沪深两市的上市公司为样本,考察了高管薪酬和混合所有制对费用粘性的影响。研究发现,提高高管薪酬,可以降低并购企业的费用粘性;提高混合所有制程度,会加重并购企业的费用粘性。在控制并购企业的混合所有制程度下,研究高管薪酬对费用粘性的影响,发现提高高管薪酬对费用粘性的抑制作用主要存在于混合所有制程度较低的企业中。同时发现产权性质不同,高管薪酬和混合所有制程度对并购企业费用粘性的影响不同。     

市场化进程、企业特征与高管薪酬—规模敏感性

以2012—2016年的上市公司为研究样本,考察了在市场化改革的深化过程中企业特征对高管薪酬—规模敏感性的影响。研究发现:非国有企业高管薪酬结构的规模权重大于国有企业,且随着我国市场化改革的逐步深化,国有企业和非国有企业高管薪酬与规模的敏感性均降低,这表明市场化水平的提升改变了企业高管薪酬结构中各个指标占有的比例,使其薪酬结构更加合理。通过进一步研究发现,市场化水平对非国有企业高管薪酬—规模敏感性产生的影响大于国有企业,保护性行业高管薪酬—规模敏感性的变化程度大于竞争性行业。     

混合所有制、高管薪酬与技术创新

新一轮混合所有制改革将重塑我国市场经济的微观基础。以混合所有制企业为研究对象,考虑高管薪酬的不同表现形式,从高管货币薪酬、股权薪酬和在职消费的角度,实证检验了高管薪酬对企业技术创新的影响及混合所有制企业国有资本是否控股对二者关系的作用。研究结果表明:高管货币薪酬、股权薪酬和在职消费均与企业技术创新显著正相关,高管薪酬激励越大,企业技术创新水平越高。国有资本控股对高管薪酬与企业技术创新二者之间的关系发挥正向调节作用,从而从高管薪酬设计的视角,证实国有控股对混合所有制改革的积极作用。因此,应积极关注混合所有制改革的程度,积极关注混合所有制企业国有股的持股情况,切实多层次多形式加强高管激励,提高混合所有制企业技术创新水平。     

企业避税对高管薪酬契约的影响

文章以我国2009—2013年的上市公司为研究样本,从高管业绩—薪酬敏感性和高管薪酬粘性两个角度考察了企业避税对高管薪酬契约的影响。研究发现:企业的避税程度和高管业绩—薪酬敏感性显著负相关,即避税程度越高,高管业绩—薪酬敏感性越低。进一步研究发现,避税程度加重了高管的薪酬粘性。文章的结论拓展了目前对企业避税的研究,也对高管薪酬制度的优化有一定的实证参考意义。     

上市公司违规行为会抑制其高管薪酬吗?——基于不同产权性质的研究

十九大以来,国有企业混合所有制改革进一步推进,各级监管机构对上市公司的惩罚频次和力度明显加大。"天价"高管薪酬也是困扰社会各界的普遍问题。本文以沪深两市2008-2016年发生违规行为的上市公司非平衡面板数据为样本,分析违规行为的披露和惩罚力度对不同产权性质下高管薪酬的影响。通过实证检验以及稳健性检验,研究表明:违规行为是否发生以及违规程度对高管薪酬有显著影响,且均为显著负相关;但对于国有上市公司,二者影响并不显著;对于非国有上市公司来说,违规程度对高管薪酬有显著负向影响,而且能够带来非国有上市公司治理结构的明显改善。     

混合所有制、高管激励与创新投入

基于混合所有制改革的背景,以沪深A股混改国企为样本,以2014—2018年为数据窗口,以委托代理理论、锦标赛理论、股权激励理论等为理论基础,考察了不同股权混合度企业中高管薪酬差距和高管股权激励对R&D投入的影响。研究结果表明:全样本中,高管激励对R&D投入具有积极影响;进一步区分股权混合度后发现,高管薪酬差距以及高管股权激励与R&D投入之间的正相关关系在"完全混改"企业中更明显。因此,混改国企未来在不同的混改程度下,应建立有差别的高管激励体系,更好地提升企业的创新动力,以保持可持续的成长能力。     

上市公司高管薪酬存在粘性吗?

近年国有企业高管降薪改革以及股权激励计划的实施,均体现出企业对长远发展重视程度不断提高。高管薪酬是否仍然与短期业绩挂钩,以及高管薪酬粘性是否仍然存在。本文采用2014年度1 870家上市公司的相关数据,检验了高管薪酬的短期公司业绩敏感性以及高管薪酬的粘性特征。研究表明,高管薪酬与短期公司业绩显著正相关,但高管薪酬的短期业绩敏感性具有不对称性,即粘性特征。     

经济政策不确定性与高管薪酬业绩敏感性

薪酬契约理论认为较高的薪酬业绩敏感性可以有效约束高管行为并激励其努力工作。然而在面对经济政策不确定性带来的外部风险时,企业的各项决策将会受到影响,其中就包括高管的薪酬制定。文章选取2008—2017年A股上市公司作为研究对象,实证检验了经济政策不确定性与高管薪酬业绩敏感性之间的关系。研究发现,经济政策不确定性抑制了企业的高管薪酬业绩敏感性。进一步研究后发现,相对于非国有企业,国有企业中经济政策不确定性对高管薪酬业绩敏感性的抑制作用更加显著;董事会独立性越低的企业,经济政策不确定性对高管薪酬业绩敏感性的抑制作用越强。研究结果丰富了经济政策不确定性对企业行为影响的研究,同时为企业薪酬契约的设计提供了有利的经验数据。     

股权结构、高管薪酬差距与企业绩效

混合所有制改革背景下股权结构调整如何影响高管薪酬制度设计是推行市场化薪酬必须考虑的重要问题之一。文章以公司业绩增长为高管薪酬差距合理性的衡量标准,研究高管薪酬差距对企业绩效的影响以及股权结构对二者关系的调节效应。研究显示上市公司高管薪酬差距与企业绩效呈显著正相关关系,高管薪酬差距越大,上市公司企业绩效越好;国有股权正向调节高管薪酬差距与企业绩效的关系,从高管薪酬设计的视角证实国有控股对混合所有制改革的积极作用;股权集中和股权制衡负向调节高管薪酬差距与企业绩效的关系,且在不同股权性质的上市公司负向调节作用存在显著差异。     

高管-职工薪酬差距、管理层权力与企业绩效

本文以2006年至2016年我国沪深两市的上市公司作为样本,从高管薪酬、普通职工薪酬、高管-职工薪酬差距、企业所有权性质以及管理层权力多个维度,分析了我国上市公司内部薪酬体系的设计对企业经营绩效的影响。研究发现:对高管和普通职工实施薪酬激励均可以显著地促进企业经营业绩的提升;高管与普通职工的薪酬差距越大,企业业绩越好;并且相对于非国有企业,在国有企业中高管-职工薪酬差距对企业业绩的促进作用将受到抑制;我国上市公司高管与普通职工薪酬差距扩大的原因并非是最优薪酬契约导致的,而是由于管理层权力造成的。