去杠杆路径与僵尸企业处置

近年来,我国部分行业产能过剩,僵尸企业数量与规模大幅增加,严重干扰了市场资源配置效率,对实体经济产生严重危害,如何妥善清理僵尸企业、化解过剩低效产能已成为供给侧改革的重要发力点。根据2009—2018年Wind数据库数据,采用指数法识别僵尸企业,并比较金融去杠杆、财政去杠杆对处置僵尸企业产生的效果。实证结果表明:相比于金融去杠杆政策,财政去杠杆政策更有利于僵尸企业处置清理,国有企业更适合财政去杠杆的方法。研究结果为处置僵尸企业和渐进式改革提供了重要的理论依据,也为相关部门制定政策提供了借鉴。     

非金融企业“去杠杆”与风险承担

本文以供给侧改革为背景,以2011—2017年我国非金融上市公司作为研究样本,实证检验了非金融企业"去杠杆"对风险承担的影响,研究发现非金融企业"去杠杆"与风险承担呈U型关系。不同企业"去杠杆"对企业风险承担影响不同:过度负债企业"去杠杆"会降低企业风险承担,而负债不足企业"去杠杆"会提高企业风险承担;高盈利企业"去杠杆"会提高企业风险承担,而低盈利企业"去杠杆"会降低企业风险承担。     

结构性去杠杆对我国区域银行资产负债管理的影响研究

结构性去杠杆是推动宏观经济杠杆率稳步下降,实现经济高质量发展的重要举措。作为服务地方实体经济发展的重要力量,区域银行受结构性去杠杆政策影响业务结构显著优化。从资产负债表反映的会计信息看,政策实施效果已初步显现。要进一步巩固和深化结构性去杠杆的政策效果,未来应进一步强化银行机构资产负债的信息反馈作用、兼顾银行机构财务承受能力、拓宽资本补充渠道、增强银行机构主动负债能力。     

管理层风险偏好、代理效率与企业的零杠杆政策

"零杠杆之谜"是资本结构领域出现的难题之一。文章以2008—2017年沪深两市A股主板上市公司为研究对象,基于优序融资理论、委托代理理论等,运用logit回归对管理层风险偏好与企业零杠杆政策之间的关系进行实证分析,并首次结合现代企业中常见的股东与管理层之间的代理问题,进一步分析了代理效率对管理层风险偏好与企业零杠杆政策两者间关系的调节作用,丰富了现有研究。研究发现:管理层风险偏好与企业零杠杆政策选择的倾向性显著负相关,而代理效率能够显著增强管理层风险偏好与企业零杠杆政策选择的倾向性之间的相关性。     

浅析企业去杠杆有效途径——以A市某钢企为例

近年来,钢铁行业发展滞后,结构性矛盾突出。2015年12月,中央经济工作会议明确提出推进供给侧结构性改革,为振兴钢铁行业指明了改革方向。钢铁行业通过"三去一降一补"可实现扭亏为盈,但仍面临成本不断攀升、资产负债率居高不下等困境。"去杠杆"是优化企业资本结构和资金结构的重要举措,本文以A市某钢企为研究对象,提出"去杠杆"的建设途径和改革方向,为钢铁行业持续健康稳定发展提供参考,推动供给侧改革取得新成效。     

中国制造业上市公司资本杠杆演进研究——基于微观资本杠杆的宏观杠杆率测度与评价

现行宏观杠杆率的测度方法一般用非金融企业部门、政府部门、住户部门的债务余额与国内生产总值(GDP)之比来衡量。本文以中国制造业上市公司为对象,在校正传统的微观资本杠杆率的基础上,提出基于微观资本杠杆的宏观杠杆率测度方法,并对中国制造业上市公司2008～2017年宏观杠杆率的演进趋势进行评价。结果表明:中国制造业上市公司资本杠杆总体水平较低,债权人风险低于股权所有者;制造业上市公司细分行业、不同产权、不同市场化进程下资本杠杆存在不同,结构化去杠杆政策应具体到非金融企业的各个行业乃至制造业等行业的细分行业,而不应"一刀切";现行的宏观杠杆率测度方法缺乏基础支撑,微观杠杆率亦存在扭曲,而基于微观资本杠杆的宏观杠杆测度方法更能够准确测度非金融企业部类的宏观杠杆率。     

企业财务管理创新探索

<正>中央经济工作提出了"去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板"五大任务,并出台了一系列相关政策,有效推进供给侧结构性改革,促进我国经济质量提升和稳步发展。在企业层面如何主动适应新常态,联系自身特点,贯彻中央经济工作会议精神,企业如何通过加强和创新财务管理,促进企业在改革调整中实现可持续发展。本文以上海电气集团为例,阐述创新财务管理,促进工业企业去产能稳增长。上海电气集团是一家综合性的装备制造业企业     

杠杆收购对国有建筑企业竞争力的影响

提高国有企业的市场竞争力是中国经济体制改革的重要目的之一。几年来,政府在经济体制改革中引入了一系列旨在提高国有企业竞争力的措施,比如国有企业公司化、企业兼并重组等。这些措施对提高国有企业竞争力起了重要作用。在实践过程中,杠杆收购作为兼并重组的一种模式,正逐渐被广泛采用,但目前还很少有针对杠杆收购在提高国企竞争力方面发挥作用的研究,而这正是本文的研究目的。科学地认识杠杆收购的作用对进一步提高国企竞争力有重要意义。本文从公司治理结构和资本结构等方面的变化分析了杠杆收购对提高国有建筑企业的竞争力的作用。由于掌握国有企业实际控制权的政府官员不拥有剩余索取权,加之对企业经理层的不合理的绩效评价指标导致了无效的公司激励机制,所以传统国有企业的公司治理结构大大制约了企业的竞争力。杠杆收购通过改善公司治理结构中的所有权结构和激励机制有效地改变了这种状况。同时,杠杆收购通过强化债务激励作用和避税效应等方面提高了企业竞争力。     

山西煤炭企业战略发展研究

煤炭业作为山西的支柱产业,其经济效益的好坏直接影响到山西经济的发展;山西煤炭工业的兴衰直接关系到山西经济的兴衰。本文运用资料收集、市场调查等方法收集大量的资料,运用定性和定量分析法,把山西煤炭产业的发展总体目标与现代企业战略管理理论相结合,对山西煤炭企业的内部条件和外部环境进行分析,得出山西煤炭企业的发展战略,并通过得出的发展战略,为政府制定煤炭工业政策提供参考性意见,为煤炭企业制定发展战略和实施战略提供建议。     

房地产企业财务杠杆对企业投资决策的影响

随着国家对房地产业一系列调控措施的出台,该行业的变化也受到了越来越多人的关注。对于资本密集、高度依赖财务杠杆的房地产企业来说,如何运用好财务杠杆作出投资决策、维持企业健康发展显得尤为重要。文章运用实证研究方法讨论了房地产企业财务杠杆和企业投资决策之间的关系,根据实证研究结论对我国房地产上市公司利用财务杠杆进行投资决策的选择及运用给出相关启示。