从中概股的回归看市值管理

2015年中国A股市场曾经的快速上涨以及中央政府要求大力发展资本市场的政策指导让很多中概股看到了回归A股的利好机遇.初步统计,2015年共有33家中概股企业开启回归A股进程,这其中就有备受市场关注的奇虎360、当当网等.中概股回归A股的核心目的其实只有一点,即获得更高的股价估值.由于国内A股市场的上市公司估值普遍高于美国股市,使得中概股回到A股上市,至少能够获得2-3倍的股价提升,这样公司股东层面将获得丰厚的回报.     

完美世界回归A股估值研究

近年来,我国企业奔赴海外上市的热潮已经渐渐退去,取而代之的是中国概念股的集体回归。为了探讨中概股回归动因,文章以完美世界回归A股为案例分析对象,运用基于CAPM模型的自由现金流估值法分析了中概股回归A股的估值。研究发现:完美世界回归A股的主要原因在于国内和国外资本市场的估值理论与实际存在差异。考虑到国内外资本市场环境、投资理念等因素,估值差异源于市值管理、估值逻辑和评估方法的不同。这一研究不仅为中概股回归研究提供了具体案例的经验证据,也对其他中概股公司回归A股具有一定借鉴意义。     

异质信念建构A+H股双重上市投资组合回报率

中国内地资本市场与香港资本市场的分割,使得A+H股在两地双重上市的公司长期以来出现同股不同价的现象。文章基于异质信念、公司规模和公司价值分别构造A+H股双重上市公司投资组合,进一步对双重上市公司股票投资超额回报率是否受到的市场行为因素(如异质信念、公司规模效应和公司价值效应)的影响进行辨明。研究结果证明,异质信念较高的投资组合回报率高于异质信念较低的投资组合。异质信念投资组合超额回报率主要受到市场溢价因子影响。异质信念越高的投资组合超额回报率受到市场溢价因子影响越高。基于异质信念建构A+H股中国内地与香港双重上市公司投资组合,投资人对于市场溢价因子应予以密切关注。     

瞻前顾后细思量——平板玻璃类上市公司 '98 中报综合分析

目前沪深Ａ股市场共有５家从事平板玻璃生产的上市公司，其中深圳证券市场只有中国南玻集团股份有限公司（简称深南玻）１家，上海证券市场有４家，分别是福建耀华玻璃股份有限公司（简称福耀玻璃）、秦皇岛耀华玻璃股份有限公司（简称耀华玻璃）、上海耀华皮尔金顿玻璃股...     

独立董事本地任职、政治联系与财务重述

基于2003—2016年我国A股上市公司财务重述手工数据,实证检验了独立董事本地任职与企业财务重述之间的关系。研究结果表明,独立董事本地任职能够降低企业财务重述行为发生的概率,更好地发挥独立董事的监督作用,且在民营企业中这一监督效应更加明显;此外,独立董事政治联系弱化了独立董事本地任职对企业财务重述行为的抑制作用,这一现象同样在民营企业中更为显著。文章丰富了高层梯队理论中独立董事本地任职与政治联系的背景特征研究,从独立董事本地任职的视角拓展了企业财务重述的影响机制研究,相关研究结论对于我国独立董事制度的完善具有一定的启示意义。     

QFII的投资风格研究——基于我国A股市场的视角

随着QFII、沪股通、深股通等具有跨时代意义制度的实施,我国证券市场中海外投资者大军逐渐建立,在A股市场的地位与日俱增。QFII作为境外投资者,其投资动向一直是市场关注的焦点。基于QFII的选股持股思路,从上市公司财务分析视角,研究了QFII2014—2017年间在我国A股市场的投资风格。研究发现,QFII总体上投资风格稳健,选股主要聚焦于白马龙头股,投资于100～500亿元市值规模的上市公司,以市盈率衡量的投资潜力在合理范围之内,重视对个股基本面和上市公司微观层面的分析,尤其是公司的财务分析。     

甲公司“高送转”行为案例研究

随着2014年年报的陆续披露,上市公司纷纷发出公告,公布本公司该年度利润分配方案。其中"高送转"炒作也逐渐升温。多年来,送、配股一直都是我国A股上市公司追捧的利润分配方式,这在其他一些国家的证券市场上也是极其罕见的。据研究中心统计显示,截止2015年2月,沪深两市有大约97家上市公司发布了2014年年度利润分配"高送转"方案,且今年送转的比例也是大幅度走高。这其中最引人瞩目的当属甲公司了,其在2015年1月22日晚间发布拟10股送20股的分配消息,刷平了我国A股历史的最高纪录。本文选取甲公司为例,对上市公司高送转的动机及其市场反应进行研究。     

海外并购、技术创新与企业产能过剩

在"去产能"居于深化供给侧结构性改革"三去一降一补"五大任务之首的背景下,从理论上分析了海外并购、技术创新与企业产能过剩三者之间的关系,并以沪深A股上市公司海外并购数据为研究样本,从微观企业层面对技术创新在海外并购与产能过剩之间的中介作用进行实证检验。研究结果表明,海外并购能够有效缓解企业产能过剩;海外并购促进企业技术创新能力的提高;技术创新在海外并购缓解企业产能过剩的过程中具有显著的中介效应。     

基于我国上市公司股票回购效应的实证研究

用事件研究法对我国上市公司的股票回购效应进行实证研究,结果表明:我国A股市场的股票回购对市场具有正向效应,且在事件日达到最大化.但同时存在着信息提前泄露的现象.     

其他综合收益列报变更提高了投资效率吗?

基于2014年《企业会计准则第30号——财务报表列报》准则,以2011年至2017年中国沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了其他综合收益列报变更对上市公司投资效率的影响。研究发现,其他综合收益列报变更提高了企业的投资效率,这个效应在国有与非国有企业当中没有呈现出明显的异质性。     

分析师跟踪、高管权力与非效率投资

文章以我国A股上市公司2014—2016年数据为样本,研究了高管权力集中度对非效率投资的影响情况,进一步检验了分析师跟踪对高管权力引起的非效率投资治理效应。研究结果表明分析师跟踪对过度投资行为有很好的抑制作用,但对投资不足行为抑制作用并不显著,表明分析师的市场监督作用并未完全发挥。     

政府补助对企业技术创新的影响路径分析

本文以我国沪深2011-2015年A股制造业上市公司为研究样本,引入股权融资作为中介变量,探究政府补助对企业技术创新的影响路径。实证结果表明,政府补助显著促进了企业技术创新。同时,政府补助还具有信息传递效应,通过影响股权融资规模,间接促进了企业技术创新,即股权融资在政府补助对企业技术创新的影响路径中起到了部分中介效应。此外,这种部分中介效应在不同的产权性质企业存在差异,相对于民营企业,在国企中更加显著。     

股权集中度与会计信息可比性——基于机构投资者异质性的调节作用

本文以2010—2017年我国A股上市公司为研究对象,实证检验了股权集中度对会计信息可比性的影响,并进一步检验了机构所有者持股异质性对二者关系的调节作用。研究发现:上市公司股权集中度与会计信息可比性负相关,机构持股能很好地降低股权集中度对会计信息可比性的影响,并且该调节效应主要是稳定型机构所有者主导。     

我国证券市场并购重组中内幕交易实证研究

文章运用事件研究法对我国证券市场2012年上证A股中发生并购重组的上市公司进行研究。研究发现在并购重组中是存在内幕交易行为的,内幕交易行为损害了证券市场秩序,不利于证券市场的健康有序发展并基于我国证券市场中存在的内幕交易行为提出了改善的措施。     

集团成员企业战略趋同效应研究——基于资源配置视角分析

本文通过手工搜集2007-2015年企业集团上市公司数据,研究了隶属于同一企业集团的上市公司之间是否存在战略趋同效应。研究发现,上市公司所属集团战略激进度与上市公司自身战略激进度显著正相关,证实了隶属于同一企业集团的上市公司之间存在战略趋同效应。进一步研究发现,上市公司在集团内的相对规模大小和董事长背景特征,会对上市公司战略趋同效应产生显著影响,并且上市公司战略趋同行为会对其市场估值和现金储备产生影响。本文从新的角度对企业间的趋同效应进行了研究,拓展了企业趋同效应的研究视角;丰富了现有企业集团的相关研究,加深了企业集团这一重要经济组织的了解。     

CFO金融背景与企业金融化

伴随金融市场的蓬勃发展,实体企业金融化现象日益突出。本文着眼于影响实体企业金融化的微观因素,将2008年～2019年非金融类A股上市公司作为样本,研究CFO金融背景对企业金融化的影响。结果发现,CFO金融背景与企业金融化之间显著正相关,这一关系在国有企业中更加明显。此外,企业金融化是出于市场套利动机,对技术创新具有明显的挤出效应。本文的研究不仅对企业金融化和CFO背景特征方面的文献作出了补充,还在公司结构治理和CFO选任标准上提供了一些有益启示。     

农业上市公司税负与违规关系研究

我国政府对农业的扶持力度逐年增加,但农业类上市公司违规行为频发,对资本市场和国家农业政策造成了一定的影响。通过对2013—2016年我国上市公司违规情况分析发现,农业类上市公司违规情况最为严重,且呈逐年上升趋势,与我国政府对农业的扶持效果大相径庭。随后以沪深A股农业上市公司2003—2016年数据为样本,研究了农业类上市公司税负与违规的关系。研究结果表明:农业类上市公司税负与违规行为以及信息披露违规显著负相关;非国有企业税负与违规行为负相关效应比国有企业强,但没有通过显著性检验。研究结果对政府部门在制定农业企业补贴政策和税收优惠政策时具有一定的参考价值。     

我国上市公司并购绩效的行业差异性研究

公司并购是资产重组的重要方式,目标在于促进技术创新、资源配置和资金利用。基于我国证券市场公司并购连续三年的样本数据,借助多元回归分析方法,实证检验发现在我国上市公司并购过程中,劳动密集型上市公司并购的绩效最好,资金密集型次之,技术密集型最低,与成熟证券市场上行业并购绩效的分布正好相反,说明我国公司并购机制存在着诸多不足,特别是大股东掏空和内部人控制的危害较大,证券监管方法有待改进。研究结论为监管机构、上市公司和投资者在公司并购中的行为决策提供了现实性的理论借鉴。     

客户集中度、现金持有与投资效率

以2009—2015年我国沪深A股制造业上市公司为样本,实证检验了客户集中度对投资效率所产生的影响以及现金持有的中介效应。研究结果发现,客户集中度降低了投资效率,加剧了过度投资和投资不足;客户集中度与公司的现金持有量之间呈现显著的正相关关系。对投资效率的进一步研究发现,现金持有在客户集中度与投资效率之间存在着部分中介效应。厘清了客户集中度与投资效率之间的关系,对于在充满特色的"关系文化"中国市场环境下,企业如何把握客户集中度,提高投资效率,政府如何完善资本市场具有重要的实践指导意义。     

A股与B股价值投资的聚类分析

随着中国证券市场投资理念逐步走向理性和成熟,证券市场向基本面回归是一种必然趋势,恰当的评估股票的价值在一定程度上可以减少盲目投资所带来的投资风险。本文通过收集沪深两家交易所共20家双重上市公司的股票作为样本,运用聚类分析对A、B股投资做比较分析,认为A股是中国股票市场的投资主体;同时探析其投资价值,为更好的了解我国股票市场以及完善和发展中国股票市场具有重要意义。