成本粘性增加了债务违约风险吗？——基于经营能力的中介效应分析

在企业生产经营活动中,适当的成本粘性可以提高经营效率,优化产品结构,减少和防范重大风险。本文以2010—2016年沪市、深市中的主板上市公司为研究样本,以经营能力为中介变量,研究了成本粘性对债务违约风险的影响及其内在作用机制。研究表明,企业的成本粘性水平越高,债务违约风险越高;较低的成本粘性水平由于增强了企业的经营能力,进而降低债务违约风险。进一步研究发现,这种关系主要存在于非国有企业的样本中。     

违约风险、盈利能力与资本结构的关系研究——基于创业板上市公司的实证检验

以2011—2014年创业板上市公司财务数据为样本,分析公司盈利能力与资本结构的关系,研究发现已实现盈余与资产负债率负相关,预期盈余与资产负债率正相关。在考虑公司违约风险因素时,发现违约风险会增强预期盈余与资产负债率的敏感性,表现为高违约风险公司的预期盈余与资产负债率的相关程度和显著性水平都高于低违约风险公司。     

信用债违约风险评估研究

信用债违约风险是信用风险研究领域的重要课题,本文选取2014年至2016年的违约债券样本,基于Logistic建立信用债违约风险评估模型进行了分析,发现信用债的违约风险与发债主体的盈利能力、偿债能力、成长能力显著相关。为检验模型适用性,将2017年、2018年1月至9月的样本代入模型,整体评估正确率达到80%,说明模型可有效识别信用债的违约风险。结合实证结果与信用债市场现状,提出了防范信用债违约风险的相关建议。     

基于支持向量机的P2P网络借贷投资决策分析

为了获得最优贷款投资组合,从投资人的角度考虑P2P网络借贷的收益和风险,以及如何分配投资人的现金。首先,基于支持向量机(support vector machine,SVM)理论建立了贷款违约概率预测模型,得到每笔贷款的违约概率;进而,根据违约概率之间的相似距离和核回归构建贷款收益预测模型,进行贷款收益和风险的评估;然后,利用投资组合优化模型,辅助投资人制定合适的投资策略;最后,选取Lending Club平台数据对提出的模型进行验证。研究结果表明:基于SVM投资决策模型的贷款收益预测准确度,投资组合收益率均比逻辑回归模型更优。     

城镇污水处理厂TOT项目的风险因素探析

近年TOT投资模式在我国的基础设施领域得到了较快发展。文章系统的阐述了城镇污水处理厂TOT项目的特点,将其风险划分为前期风险、技术风险、管理风险、环境风险、市场风险、违约风险以及移交风险,并逐一进行了分析。此外对污水处理厂TOT项目风险的防范和处置提出了建议。为相关工程投资管理及研究提供了理论指导和参考的依据。     

违约风险下对企业折现现金流模型的修正

债务抵税一方面可以降低公司资本成本,提高公司价值;另一方面债务也带来违约风险。因此,债务违约是影响公司价值的一个重要因素。传统现金流贴现估值模型没有考虑违约风险的影响。文章主要研究在违约风险的情况下对现金流贴现模型进行修正。经修正后的模型表明违约风险会导致公司更高的加权平均资本成本折现率,体现了违约风险给公司价值带来的消极影响,从而修正的现金流折现模型增强了其客观性和实用性。     

分析师关注与债券违约风险

本文以2011—2016年我国上市公司为样本,分析了分析师关注对公司债券违约风险的影响。研究发现,随着分析师跟踪人数的增加,公司债券违约风险显著降低,分析师盈余预测误差越大,公司债券违约风险也越大。进一步研究表明,相比信息透明度较高的公司,在信息透明度较低的公司中,无论是分析师跟踪人数还是盈余预测误差对债券违约风险的影响都更为显著,表明分析师关注对上市公司债券违约风险发挥了有效的监督作用。     

基于修正KMV-Copula模型的组合信用风险度量研究

文章利用我国ST和非ST的上市公司真实数据,对KMV模型进行修正,引入了基于EGARCH的KMV模型计算单个资产的违约概率。进一步分别采用二元正态-Copula、二元t-Copula以及二元阿基米德-Copula包括Gumbel-Copula、Clayton-Copula和Frank-Copula函数对信用资产组合的违约相关性进行建模,研究多资产间的联合违约概率。研究结果表明,修正的KMV模型具有合理性和有效性,Clayton-Copula函数对联合违约概率拟合更好。研究结果有助于商业银行预测各企业的信用风险大小及可能性,提升应对风险的能力,以维护我国金融市场安全稳健运行。     

企业债务违约风险、高管能力与审计收费

本文以我国2013-2017年间在深交所A股市场上市企业为样本,针对企业债务违约风险、高管能力和审计收费三者间的关系展开研究,并就企业债务违约风险对高管能力和审计收费之间的调节作用进行了重点分析。研究表明:高管能力与审计收费显著负相关;企业债务违约风险与审计收费显著正相关;企业债务违约风险能够显著削弱高管能力对审计收费的影响作用。     

P2P借贷违约风险识别模型比较

近年来,随着互联网经济的不断发展,P2P借贷业务日益扩张,但同时也暴露出各种问题,特别是违约造成的坏账问题给P2P网络借贷平台及其投资者带来了极大负面影响,所以构建合理的P2P借贷违约识别模型对控制平台风险、促进其持续发展具有重要的现实意义。文章以隆金宝为研究对象,探究决策树模型、支持向量机模型、神经网络模型、逻辑回归模型、Stacking模型对P2P借贷违约风险的识别效果,并进行评估与对比,从而选出最佳P2P借贷违约风险模型,进而帮助P2P网络借贷平台有效规避违约风险,实现其长远发展。     

建筑物性能化防火设计中的风险分级问题探讨

围绕建筑物性能化设计技术开展的相关研究工作很多，其中一项重要而且基础性的研究就是对建筑物火灾风险进行量化。介绍了在性能化防火设计过程中风险分级的必要性和目前国外火灾风险分级的研究现状，提出了我国进行建筑物火灾风险分级研究的必要性和建议。     

基于CDS策略的专利融资信用风险违约概率研究

专利融资是一种备受国家创新战略关注的技术知识产权资本化模式,信用违约风险则是该模式运作过程必须面对的关键问题之一。基于信用违约互换(CDS)工具与策略,主要研究专利融资信用风险期望违约概率与实际违约概率的相关性,并分析其参数敏感性。研究结果表明,实际概率通常会低于期望概率且两者呈现正相关关系,同时,风险溢价与期望收益也呈现正相关性,即系统可以通过标准化分析工具调控实际概率,且能在一定程度上适当容忍稍大的风险,从而提高融资效率。     

信息不对称视角下互联网理财产品风险特质及防范研究——基于Q产品的案例分析

信息科技的高速发展带动了互联网金融行业的产生,以余额宝、招财宝、京东理财等为代表的互联网金融平台逐渐为家庭理财提供了重要的途径,在此背景下,互联网金融产品的规模和影响范围也逐渐扩大。然而互联网金融在运行的过程中与用户间存在信息不对称问题,可能有无法按期偿付的信用风险,以"E租宝"事件为代表的互联网债务违约事件给投资者带来了极大的损失,引起了学术界和金融监管部门对互联网金融风险的关注。由此,信息不对称视角下的互联网金融风险特征和金融风险防范成为防范系统性金融风险背景下重要的研究问题。故本文基于Q互联网金融产品的兑付违约事件,研究信息不对称视角下互联网金融产品风险环节及防范机制,并进一步提出相关的政策性建议。     

MIEX技术控制饮用水消毒副产物的研究进展

MIEX技术及其组合工艺能有效控制DBPs的生成,在国外得到了广泛应用,而国内对该技术的相关研究才刚刚起步.为探讨MIEX技术控制消毒副产物生成的效能,并推动该技术在我国的研究与应用,比较分析了目前国际上MIEX技术及其组合工艺对不同水源水的应用情况.结果表明,MIEX技术能有效去除小分子有机物,对DOC和UV254的去除率可达80%和95%以上,对溴离子的去除率可达65%;MIEX技术作为预处理单元能减少后续氯化消毒或臭氧氧化的剂量,与混凝沉淀工艺组合时可最大程度地控制THMs和HAAs的生成量,且能节省60%左右的混凝刺;MIEX与粉末活性炭组合对有机物的去除有互补增强作用(对DOC的去除率达90%以上),与膜分离技术组合时对UV254的去除率高达95%以上(MIEX投加量为10 mL/L).因此MIEX技术是一种有效控制消毒副产物的新技术,具有很好的推广应用价值.     

公司债券违约风险动因研究

随着我国债券市场的不断发展和完善,我国债券市场进入了快速发展的轨道。近年来,我国债券的发行数量和种类有了明显的增加,交易也日趋活跃。但是由于我国债券市场起步较晚,相应的市场机制还不够完善,对于公司债券违约风险的识别和分摊能力还相对较弱。本文通过选取具有代表性的公司债券违约进行研究,对债券发行主体的近年评级、评级调降以及债券发生实质性违约的影响原因进行探究。旨在帮助债券的发行主体对债券违约风险有预先的判断,及时调整企业运营策略,降低债券违约事件的概率,同时,也可以帮助市场参与者提高对于债券违约风险的关注和认识。     

信用风险缓释工具定价理论研究

2010年11月,中国银行间市场交易商协会推出了信用风险缓释工具(CRM),并在银行间交易市场展开试点工作。由于我国市场刚刚起步,关于CRM定价的研究寥寥无几。本文借鉴国外信用违约互换定价理论的研究,比较各模型特点,结合我国产品及市场的实际情况,对CRM定价理论展开研究。     

轻型木结构建筑中组合木构件研究进展

回顾了国外轻型木结构中组合木构件的研究进展,首先说明了在轻型木结构建筑中组合木构件的应用优势,然后介绍了国外学者在20世纪和近几年对组合木构件的研究情况,所研究的组合木构件包括片材组合、分离式(格构)组合、箱形和支撑柱等,讨论的焦点主要集中在组合木构件的理论分析和设计方法,得到的关于钉连接、螺栓连接等组合木构件的相关研究成果。最后指出了按我国与加拿大木结构规范设计组合木构件的现状及需要进一步研究的问题。     

CME Clearing综合性清算平台的风险管理体系

作为综合性的清算平台,CME Clearing同时为场内和场外衍生品提供清算服务。为有效整合资源,同时严格控制风险,CME Clearing根据风险收益特征,划分出利率掉期产品(IRS)、信用违约掉期产品(CDS)、基础产品(期货期权和除去IRS和CDS的其他OTC产品)三大产品类别。在统一的风险管理框架下,CME Clearing针对三大产品类别建立了不同的风险管理委员会、制定了不同的清算会员体系、采取了有差别的日常风控措施、设置了相对独立的财务安全保障体系,在充分发挥资源协同效应的同时,实现了风险的有效隔离。目前国内各商品期货交易所都在研究推出现货、场外衍生品等的交易、结算平台,如何在风险相对隔离的基础上实现资源的协同效应,CME Clearing提供了很好的借鉴。     

会计稳健性、大股东违约风险与企业融资约束

"一股独大"在我国上市企业中的存在已成为普遍现象,如何对大股东进行治理使其发挥"管家"角色才能有效缓解企业面临的融资约束?大股东违约风险在对融资约束发生影响的过程中又受到何种因素的影响?为解决这一问题,本文以2008-2016年沪深两市A股非金融保险类上市企业为观测样本对融资约束的影响因素进行了研究,研究发现:大股东违约风险越高,企业面临的融资约束程度就越高;会计稳健性越高,大股东违约风险对企业融资约束的促进作用就越弱。     

微/超滤膜组合饮用水处理技术及工程应用

为达到合格的出水水质,需要将微/超滤膜与其他饮用水处理技术进行有效组合,在实际工程中选取何种工艺流程视原水水质、出水要求、现场条件和经济技术分析最终确定。分类整理了国外相关膜技术组合工艺及其成功建设实例,以供参考。