企业首席财务官向首席执行官转化的案例分析

从Mckinsey的一项调查中得知,在英国和美国有1/5的首席执行官(CEO)曾经担任过首席财务官(CFO)。在中国,现在也有越来越多的CFO成为CEO。可以说CFO接任CEO已经成为当下的管理潮流和趋势。本文的研究目标在于通过研究CFO发展历程以及现代CFO所具备一些特质,结合我国CFO的实际情况,对现代公司CEO与CFO的关系处理,以及从CFO到CEO还应具备什么条件进行分析。最终提出一些评价和建议,对我国CFO以及CFO的未来发展提出思考。     

混合所有制改革影响国企绩效路径的实证检验

混合所有制改革影响国企绩效的综合路径主要包括三大路径:通过国有股减持和各大股东间的相互制衡影响国企绩效,通过实施高管薪酬与股权激励影响国企绩效,通过创造公平竞争的外部市场环境影响国企绩效。本文以2012-2016年沪深A股上市混合所有制企业为样本进行实证检验,研究发现:国有持股占比度对企业绩效影响具有两面性,即呈U型相关;而通过提高股权牵制制衡度和股权聚集集中度可以直接提高企业绩效;通过优化激励机制可以提高企业绩效;通过政策性负担的降低可以提升企业绩效,通过市场竞争、资本市场成熟度的调节作用而影响企业绩效。     

CEO权力对公司战略变革的影响研究——基于环境不确定性与产权性质的调节作用

目前,我国公司治理改革深受西方代理理论影响,秉持该理论观点,制衡CEO权力是一种好的公司治理做法。然而,制衡CEO权力是否真正有利于我国上市公司治理,尚需实践检验。基于此,文章以2006-2016年沪深A股上市公司为样本,探讨CEO权力对公司战略变革的影响。研究发现,CEO权力与战略变革呈显著正相关关系,并且,环境不确定性对这一关系有显著正向调节作用,国有产权性质有显著负向调节作用。研究结论得到了一种与代理理论预测和西方经验不同的证据,揭示了制衡CEO权力的治理模式在中国情境下和实践中并非完全适用。     

CEO权力、研发投资与中小企业价值研究

CEO权力是CEO战略决策得以稳定执行的基本保障,对企业经营行为有着重要影响,尤其基于中小企业独有的企业特征,对中小企业价值的提升更具独特意义。文章以我国中小板上市公司2007—2016年数据为研究样本,探索CEO权力对中小企业价值的影响效果,实证结果显示两者之间呈显著的正相关关系。在此基础上,将研发投资作为中介变量加入模型以分析CEO权力对中小企业价值影响路径。研究表明CEO权力能够通过促进企业研发投资,进而提升中小企业价值。研究成果丰富和拓展了CEO相关理论,对于中小企业价值提升以及公司高管决策具有借鉴意义。     

高管团队薪酬差距与真实盈余管理

公司高管团队薪酬差距的研究一直是公司治理领域的核心问题之一,现有文献主要研究高管核心团队内部薪酬差距产生的激励效果或经济后果,但高管团队内部不同层级薪酬差距的进一步研究对实务与理论指导亦具有重要的现实意义。本文以2012—2016年沪深A股上市公司为研究对象,研究了高管团队不同层级之间的长期、短期薪酬差距对真实盈余管理的影响,发现高管团队的长期、短期薪酬差距与真实盈余管理显著正相关;在不同层级之间,CEO和CFO的长期、短期薪酬差距越大,真实盈余管理程度越高。     

非国有股东委派董事能切实提高公司价值吗——基于中国联通混改案例研究

混合所有制改革作为国企改革重要突破口,其目的是通过改善公司治理从而提高公司价值;仅仅降低国有股比例是无法改善公司治理的,所以从公司治理层面完善国有控股企业的股权制衡是国企混合所有制改革的重点和难点,而非国有股东委派董事作为一种特殊的股权制衡对公司价值具有重大意义。基于此,文章选取中国联通为研究对象,介绍了两次混合所有制改革方案中公司治理层面的设计,并对两种方案进行对比分析,发现非国有股东委派董事是两种方案的差异所在,并从非国有股东委派董事的视角特别对"超额委派董事"现象进行解释,最后通过市场反应加以对比论证。研究发现,股权制衡有利于公司价值的提升;非国有股东委派董事是更深层次的股权制衡,能更好地改善公司治理,提高公司价值。     

CEO特征与公司治理对国企并购的影响研究

以上市国企为样本,研究CEO特征以及公司治理对并购绩效的影响,结果表明,CEO特征和公司治理对于企业并购成功率没有显著影响,但对并购规模的影响较为显著。具体而言:CEO薪酬越高越倾向于进行大规模高风险并购; CEO任期短,说明CEO处于职业上升期,越倾向于通过大额并购为自己积累政治业绩和经验;董事会规模越大,会降低企业决策效率并使企业决策趋于保守,从而降低并购规模;独立董事的存在使得董事会成员多元化,有利于引入更多社会资本,能够提升并购规模。对不同类型国企分别进行回归,结果表明地方国企相较于央企更容易受到CEO特征和公司治理的影响。由此建议,我国仍需深入推进国企改革,着实提升现代企业制度对国企重大决策的影响和约束。     

董事长—CEO年龄差异与薪酬差距关系研究

CEO薪酬设计与权力制衡是公司治理的核心。文章基于管理权力理论,实证分析董事长—CEO年龄差异对CEO薪酬激励的影响。结果表明:CEO权力可以在一定程度上影响薪酬设计,缩小董事长与CEO薪酬差距;董事长与CEO的年龄差值、差值的平方以及代际差异与薪酬差距显著正相关,即认知冲突对CEO薪酬激励起到一定约束作用;董事长年龄越大意味着更多的经验和更大的权威,对CEO权力的约束会更有效。用董事会成员平均年龄与CEO年龄的差异验证了假设。因此,合理的年龄差异和良好的沟通机制对完善董事会显性和隐性监督机制具有一定的参考价值。     

高管薪酬差距、CEO特征与股价崩盘风险

近年来,我国上市公司高管薪酬差距不断扩大,公司股价崩盘风险也日益增大,高管薪酬差距与股价崩盘风险之间是否存在联系呢?文章在对相关文献进行梳理的基础上,选取2000—2017年沪深A股为研究样本,基于CEO特征角度构建模型验证高管薪酬差距对股价崩盘风险的影响。研究结果显示:公司管理团队薪酬差距与股价崩盘风险显著正相关,即公司管理团队薪酬差距会增加股价崩盘风险;CEO性别特征与权力特征会影响公司管理团队薪酬差距的股价崩盘效应,女性CEO、两职合一的CEO会削弱公司管理团队薪酬差距对股价崩盘风险的影响。     

混合所有制、高管薪酬与并购企业费用粘性

并购是企业层面实现供给侧改革的重要内容,费用粘性是成本性态领域需要考虑的重要问题,文章以2008—2015年发生并购的沪深两市的上市公司为样本,考察了高管薪酬和混合所有制对费用粘性的影响。研究发现,提高高管薪酬,可以降低并购企业的费用粘性;提高混合所有制程度,会加重并购企业的费用粘性。在控制并购企业的混合所有制程度下,研究高管薪酬对费用粘性的影响,发现提高高管薪酬对费用粘性的抑制作用主要存在于混合所有制程度较低的企业中。同时发现产权性质不同,高管薪酬和混合所有制程度对并购企业费用粘性的影响不同。