高管薪酬、企业避税与过度投资的关系研究

本文研究了避税与过度投资之间的关系,并且考察了高管薪酬对避税与过度投资的关系影响。企业的避税行为往往会加大信息不对称和代理冲突。而高管薪酬有助于缓解代理冲突,降低信息不对称。本文采用2007-2014年所有A股上市公司的数据,实证发现:企业避税行为会加大过度投资;高管薪酬的提高有助于缓解避税带来的过度投资。     

企业国际化速度与企业绩效——高管过度自信与海外背景的影响

采用2007～2015年A股上市公司对外直接投资数据,以企业国际化速度对绩效的影响研究为中心,实证检验高管过度自信和海外背景对于二者关系的调节作用。将国际化速度按照深度和广度两个维度进行划分,探讨高管过度自信和海外背景对于双维度国际化速度的影响,以此为基础进一步分析其各自的调节作用。研究发现:高管过度自信与基于广度的国际化速度显著正相关;高管海外学习背景与双维度国际化速度均显著负相关;中国企业的国际化速度与绩效显著负相关;高管海外学习背景对企业国际化速度与绩效之间的关系起到显著的倒U型调节作用;高管过度自信则进一步加深了基于广度的国际化速度与绩效之间的负向关系。     

高管可观察特征、过度自信与财务危机

通过回顾高层梯队理论、过度自信特征、财务危机成因和高管可观察特征的相关研究成果发现:国内外关于财务危机成因的研究目前集中于企业内部和外部因素的研究,忽视了高管心理因素对财务危机的影响,未考虑高管过度自信这种心理特征的影响;研究较少关注高管团队可观察特征对战略选择(或企业绩效)的影响作用机理,未从高管团队心理特征角度解释。指出:根据高层梯队理论,高管过度自信作为心理偏差的一种,可通过战略选择对财务危机发生的可能性产生影响;根据高层梯队理论,高管可观察特征决定了高管的心理特征,企业可通过观察和控制高管可观察特征来控制高管过度自信,从而影响财务危机发生的可能性。该观点为企业财务危机成因研究提供了新思路,为财务危机防范和高管团队选聘提供了参考。     

机构投资者对企业并购绩效的影响研究——高管过度自信的中介效应检验

本文以2011-2013年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了机构投资者、高管过度自信对企业并购绩效的作用机理。研究发现:机构投资者的持股能有效提升企业的并购绩效;高管的过度自信会造成企业并购后绩效的下降;高管过度自信在机构投资者与并购绩效之间发挥部分中介效应,机构投资者可以通过抑制高管过度自信间接提高企业并购绩效;对于非国有样本,中介效应更为明显,机构投资者更易发挥作用;对于国有样本,则无明显中介效应。     

管理者过度自信、投资偏好与企业竞争力

本文考察了"管理者过度自信、投资偏好、企业竞争力"三者之间的关系机制。研究发现:管理者过度自信正向影响投资偏好,管理者过度自信的企业对不同类别投资的偏好顺序依次为固定资产投资、无形资产投资、研发投资和长期股权投资;此外不同类别投资之间存在挤占效应。投资偏好正向影响企业竞争力;以无形资产和研发为主的软实力投资偏好对提升企业竞争力的作用最大。管理者过度自信通过投资偏好影响了企业竞争力,通过固定资产投资和软实力投资会提升企业竞争力,通过长期股权投资会降低企业竞争力。     

高管过度自信、高管持股与并购绩效

本文基于行为财务视角,以2014-2016年我国沪深A股上市公司的并购事件为研究对象,进行实证分析。研究表明:高管过度自信对并购绩效具有显著的负向影响;高管持股比例发挥了不一致部分中介作用,即高管持股能显著抑制高管过度自信对并购绩效的负向影响。因此,高管持股能够抑制高管过度自信带来的决策偏误,这为完善股权激励机制提供了证据。     

纵向兼任高管对企业持续经营能力的影响研究

文章以2007—2019年A股上市公司为样本,研究了纵向兼任高管对企业持续经营能力的影响。结果表明:纵向兼任高管的存在会损害企业持续经营能力;产权性质、内控质量及分析师跟踪均对纵向兼任高管与持续经营能力间的关系起调节作用;通过路径检验发现,纵向兼任高管会通过减少研发投入来影响公司持续经营能力。     

管理者特征、过度自信与股价崩盘风险——基于上市公司的经验证据

从企业高管层面以董事长个人特征作为过度自信的替代变量研究了董事长过度自信是否影响上市公司股价崩盘风险。研究发现:董事长年龄越小、教育程度越低、董事长兼任总经理时,过度自信行为更强,股价崩盘风险更大;区分企业产权性质后发现相较国有企业,在民营企业中董事长过度自信对股价崩盘风险的影响更为显著。最后通过主成分综合指标和相对薪酬比例作为过度自信的替代变量进行稳健性检验,结论依然成立。文章不仅丰富了股价崩盘风险影响因素及管理者异质性的后果研究,也对规范公司经营活动、完善公司治理有一定的启示作用。     

高管薪酬粘性、机构投资者异质性与企业过度投资

基于沪深A股2008—2016年上市公司数据,从机构投资者异质性视角实证检验了高管薪酬粘性与企业过度投资的关系。研究发现,高管薪酬粘性与企业过度投资之间存在显著的正相关关系,薪酬粘性越强,企业过度投资行为越严重;机构投资者持股显著削弱高管薪酬粘性对过度投资的正向影响,进一步区分机构投资者异质性,将机构投资者划分为稳定型与交易型,发现稳定型机构投资者负向调节高管薪酬粘性与过度投资的正相关关系,且这种调节作用只在强高管薪酬粘性组成立。文章的研究结论对完善企业薪酬制度、提升企业资源配置效率以及引导机构投资者健康长足发展具有一定借鉴意义。     

高管从军经历加剧了企业非效率投资吗?

本文以2006-2016年A股上市公司为对象,分析了管理者从军经历与企业非效率投资间的关系,并基于产权性质和董事会结构的视角研究了不同企业的非效率投资受管理者从军经历的影响有何差异。研究表明:管理者从军经历与企业过度投资无显著关系;与企业投资不足显著负相关,且这一关系在国有企业和两职合一的企业中更为显著。并通过进一步检验发现,高管从军经历与整体非效率投资显著负相关。据此结果,本文分析认为,从军经历带来的好风险、更自信的特质能够缓解企业因风险厌恶导致的投资不足,但当出现了投资过度时,有从军经历的高管不会再一味的加大投资,这时他们会受到军人核心价值观的影响,会权衡投资为企业带来的效益,其冒险的特质会有所收敛。综合来看,有从军经历的高管能够缓解企业的投资不足,但不会加剧企业过度投资。因此,管理者从军经历可以改善企业整体非效率投资问题,对非效率投资的治理产生积极的影响。