审计质量能改善上市公司投资效率吗

中国上市公司非效率投资现象严重,改善上市公司非效率投资行为,提高公司投资效率已经是中国资本市场亟待解决的问题。基于中国沪深A股上市公司的经验数据,实证检验了审计意见是否能对公司投资效率产生影响,抑制公司的非效率投资。结果表明:审计意见能够改善公司投资效率,非标准审计意见与"四大"会计师事务所能够抑制非效率投资;与"四大"会计师事务所相比,非标准审计意见对非效率投资的影响更为显著,公司投资效率对审计意见类型更为敏感。在资本市场上,审计意见更能发挥其信息传递作用,给公司投资效率带来更大的影响。     

信息披露质量对企业投资效率的影响研究

现有的关于上市公司信息披露质量对企业投资效率影响的研究大多基于静态层面,文章通过对企业生命周期的划分,从动态层面考察信息披露质量对企业投资效率的演变。以深市A股上市公司2012—2016年的数据为研究样本,采用多元回归分析法实证检验不同生命周期阶段的上市公司信息披露质量对企业投资效率的影响。结果表明,在不区分生命周期阶段时,高质量的信息披露能够显著抑制企业的非效率投资行为;在成长期和成熟期样本中,高质量的信息披露能够显著抑制投资不足和投资过度;在衰退期样本中,高质量的信息披露能够显著抑制投资不足,对投资过度的作用不明显。     

控股股东两权分离、审计意见与公司投资

本文选取2014—2017年A股上市公司作为研究对象,实证检验了上市公司两权分离与投资现状的关系,并尝试选取了非标准审计意见作为外部监督代理变量,研究其对控股股东两权分离造成的非效率投资的可能的治理效果。研究发现:第一,控股股东两权分离程度越大,公司越倾向于扩大投资规模,两者具有显著的正相关关系;第二,控股股东两权分离与过度投资显著正相关,而与投资不足无显著相关关系;第三,考虑在上市公司被出具非标准审计意见且其存在持续影响的情况下,两权分离对过度投资的影响并没有受到显著的抑制,这反映了当前外部审计对控股股东所造成的过度投资并没有治理效果。     

审计委员会、盈余质量与资本配置效率——基于我国民营上市公司数据

文章以我国A股2001年以前上市的民营企业2014—2017年连续4年数据作为研究对象,对审计委员会、盈余质量与资本配置效率三者的关系进行研究。研究结果表明,审计委员会与投资不足和过度投资两类效率损失之间均存在显著的负向相关关系,这说明审计委员会具有直接提高资本配置效率的作用;在盈余质量对资本配置效率作用的研究模型中发现,审计委员会对这种作用有显著的正向调节效应,即审计委员会可以加强盈余质量与资本配置效率的正向相关关系;审计委员会在高成长性公司中可发挥的效用高于在低成长性公司的效用,且主要表现在对过度投资的约束上;在现金流充裕的公司中,审计委员会主要在抑制过度投资方面有效,而对现金流缺乏的公司,审计委员会则主要在缓解投资不足方面有效。     

媒体关注、内部控制与投资不足——以交通运输业上市公司为例

公司的投资效率对其未来发展具有重要意义,而我国上市公司普遍存在非效率投资问题,其中投资不足行为比投资过度行为更为普遍,现有文献大多基于投资过度的角度去研究投资效率问题,文章以2012—2016年沪深两市交通运输业上市公司为研究样本,探讨了媒体关注、内部控制以及两者共同作用下对公司投资不足行为所产生的影响。研究表明:媒体关注度与公司投资不足行为负相关,即媒体关注度越高,越能降低公司投资不足程度;内部控制质量与公司投资不足行为负相关,即高质量的内部控制可以减少公司投资不足行为;同时从内外治理的角度看,媒体关注与内部控制的共同作用对投资不足行为的抑制效果更加显著。     

上市公司内部控制水平与非效率投资关系研究

随着资本市场的发展,企业的非效率投资问题越来越受到重视。文章首先通过对信号传递理论、不完全契约理论、委托代理理论和信息不对称的分析,阐述了企业内部控制水平影响非效率投资行为的作用机理。然后通过Richardson(2006)的改进模型进行实证研究得出了我国上市公司存在非效率投资行为的实证证据。接着将样本分为过度投资组和投资不足组,与企业内部控制水平进行回归,得出较高的内部控制水平能够抑制企业的非效率行为的结论。最后根据研究结论对我国上市公司提出了政策建议。     

媒体监督、审计质量与投资不足

文章以2008—2017年所有A股上市公司为样本,研究媒体报道和审计质量的交互作用对上市公司投资不足的影响。经研究得出如下结论:审计质量的提高有助于抑制上市公司的投资不足;媒体正面报道可以显著抑制上市公司的投资不足,媒体负面报道会加剧上市公司投资不足的程度;媒体报道的调节作用显示,正面报道几乎不会促进高质量审计对企业投资不足的抑制效果,而负面报道会显著增强高质量审计对企业投资不足的抑制效果。     

关键审计事项是否向股票市场传递了投资风险信号

运用回归分析等经验研究方法,以关键审计事项准则执行首年,即2016年中国A股及A+H股上市公司非金融公司为样本,研究在审计报告中披露关键审计事项是否增加了审计报告的信息含量,是否向股票市场传递了投资风险信号。研究发现,同一行业中规模和资产收益率相似的公司,在相同审计意见的情况下,公司的操纵性应计利润程度和负债率越高,披露的关键审计事项越多,表明关键审计事项可以有效反映上市公司的财务信息质量风险和经营风险;同时,独立董事制度能够负向调节操纵性应计利润与关键审计事项披露之间的关系,有效抑制上市公司的盈余操纵行为,保障财务信息质量;通过进一步研究发现,关键审计事项的披露会影响上市公司的现金股利政策,对投资者决策同样具有参考价值。     

媒体监督、产权性质与非效率投资

本文利用我国上市公司2012—2016年的数据,就媒体监督、产权性质对上市公司非效率投资的影响进行实证检验。研究表明,媒体监督与投资过度高度负相关,与投资不足高度正相关;与国有上市公司相比,非国有上市公司的投资过度和投资不足都更为严重,而媒体监督对非国有上市公司非效率投资的治理作用也更强。本研究可以为媒体监督的公司治理作用和上市公司投资效率的提升提供有益依据。     

我国上市公司非效率投资行为的表现及建议

我国经济在保持平稳快速增长的同时,非效率投资问题也日益严峻。非效率投资行为包括过度投资和投资不足。自由现金流量、控股股东性质、公司负债等因素与上市公司非效率投资行为密切相关,应该从优化上市公司股权结构,充分发挥负债融资作用,提高上市公司信息披露的透明度,完善相关法律制度等方面入手,进一步提高我国上市公司投资效率。