资本结构对企业价值影响实证研究——基于肇庆市与广东省上市公司数据的对比分析

利用肇庆市上市公司2008—2017年面板数据,采用多元线性回归模型,研究肇庆市上市公司资本结构对企业价值的影响,并与广东省上市公司进行差异比较。研究结果表明:肇庆市上市公司的资产负债率与企业价值呈显著负相关;肇庆市上市公司的流动负债比率与企业价值呈显著负相关。其主要原因是肇庆市上市公司资产负债率较低、负债结构不合理、流动负债占比过高,从而引起较大财务风险。建议肇庆市上市公司应重视资本结构的优化,积极调整资本结构和负债内部结构,发挥财务杠杆积极效应。     

资本结构对企业盈利能力及偿债能力影响研究——以云南上市公司为例

企业融资成本的高低主要取决于企业的资本结构。文章通过对云南辖区上市公司年度财务数据的研究分析,以盈利能力及偿债能力指标为切入点,将上市公司的资本结构与财务体系指标联系在一起,采用净资产收益率、资产收益率、利息保障倍数、经营活动产生的现金流/带息债务比值来衡量公司的经营获利能力和偿还债务能力,同时采用资产负债率来衡量公司的资本结构,比对资本结构就企业盈利能力与偿债能力的影响,分析最优资本结构区间对企业运营情况的影响。研究表明:企业存在最优资本结构区间,在最优资本结构区间内企业的盈利能力和偿债能力更为良好。     

房地产企业财务杠杆对企业投资决策的影响

随着国家对房地产业一系列调控措施的出台,该行业的变化也受到了越来越多人的关注。对于资本密集、高度依赖财务杠杆的房地产企业来说,如何运用好财务杠杆作出投资决策、维持企业健康发展显得尤为重要。文章运用实证研究方法讨论了房地产企业财务杠杆和企业投资决策之间的关系,根据实证研究结论对我国房地产上市公司利用财务杠杆进行投资决策的选择及运用给出相关启示。     

我国企业最优资本结构衡量标准及决策方法研究综述

文章通过对国内近年来企业最优资本结构衡量标准选择及决策方法的研究成果进行综述,指出应分行业确定最优资本结构,设置多重衡量标准,采用多种方法,进一步放宽研究假设来对最优资本结构进行决策。     

我国上市公司资本结构现状及其优化

融资结构反映了企业不同融资方式的构成和比例关系。追求企业价值的最大化是企业运营的最终目标,企业若想取得价值得最大化,必需要根据企业自身的融资情况寻求一个合理的资本结构。而最优资本结构应该是在一个区间内,使企业的财务管理目标能够得到最大限度的实现,企业价值最大。     

浅析中小企业适度负债经营

本文以中小企业作为研究对象,进行了负债经营形成机制以及负债经营的利弊影响分析,研究得出了适度负债经营对资金流本不充裕的中小企业变得非常重要,甚至关乎企业的生死存亡,但是若企业过度负债,有可能产生财务杠杆负效应,即会产生较大的财务风险。适度负债不仅能使企业获得生产所需资金,而且能产生财务杠杆正效应,提高企业自有资本收益率。因此适度负债经营对企业至关重要。     

最优资本结构的确定方法研究

负债具有双重作用,债务的合理使用,能够降低企业的资本成本,但不能过度的使用负债筹资,因为这样会有增加财务风险。通过现有的理论可知,确实存在最优资本结构,但在现有的实际情况下,外部环境总是不断变化的,最优资本结构的确定仍然困扰着学术界。西方已形成非常成熟的资本结构理论,但发展中国家的资本结构还缺乏深入探究。处在复杂多变市场环境下的企业教条地使用西方相关理论是行不通的。企业应该客观的分析所面临的市场环境,借鉴西方的资本结构理论,结合企业自身的情况,才能找到确定最优资本结构的衡量标准和决策方法。本文分析了上市公司资本结构的影响因素,分类提出了确定最优资本结构的衡量标准和方法。以期能够对企业最优资本结构确定方法的研究做出贡献。     

资本结构与企业融资

资本结构理论认为,适度负债可以发挥财务杠杆的效应,企业应按照先债权后股权的融资模式进行融资,而我国企业却普遍存在股权融资的偏好。从资本结构理论、债权和股权融资的特点,分析我国企业普遍存在股权融资偏好的主要原因,提出规范我国企业融资行为的具体措施。     

资本结构对企业价值影响的实证研究——以房地产上市公司为例

20世纪60年代以来,国内外学者对企业资本结构与企业价值之间的相关性进行了大量的研究,证实了资本结构与企业价值之间存在着相关性。但是不同地区、不同行业的资本结构与企业价值之间的相关性并不相同,它们之间的关系并没有形成一致的结论。文章以109家房地产上市公司为例,利用SPSS对影响企业价值的各种因素进行回归分析,认为房地产企业的价值与资本结构存在正相关关系,并从资本结构、资产负债率等方面对房地产企业如何完善资本结构、提升企业价值提出相关建议。     

财政补贴、产权性质和资本结构调整——基于沪深A股农业上市企业的数据

农业是事关国计民生的基础性产业,我国农业企业"融资难,融资贵"的问题亟待解决。文章以2009—2017年沪深A股农业上市公司为例,建立动态资本结构调整模型,进行全样本回归及分组回归,研究政府财政补贴对农业上市企业资本结构调整的影响。研究结果表明:(1)农业企业在外部信贷市场融资遇到较大的阻力,企业不愿意运用成本高的负债形式来调整融资杠杆,资本结构调整速度整体较慢;(2)政府对农业上市公司进行补贴给外部信贷市场传递了信号,有利于企业获得更多的贷款授信和更低的融资利率,加快企业将资本结构调整至最优目标资本结构的速度;(3)国有产权性质企业有国家信誉作保证,在外部资本市场更容易获得低成本的信贷资金,因此相比国有企业而言,政府给予财政补贴提高非国有企业的资本结构调整速度的效果更显著。     

我国上市公司产业竞争与最优资本结构实证研究

随着全球金融危机的爆发,发达国家众多产业出现了危机,这与其资本结构安全性以及企业市场战略密切相关,即资本结构和产业竞争存在内在的联系。基于此,文章首先从文献研究的现状入手,简要阐述资本结构与产业竞争的基本理论,在此基础上对资本结构和产业竞争的内在联系进行分析,接着选择部分有代表性的行业进行产业竞争与上市公司最优资本结构的实证研究,最后得出结论:最优资本结构和赫芬达尔指数、产业集中度、企业成长性以及销售净利率呈正相关,最优资本结构与总资产收益率呈负相关,与上市公司最大的第一大股东所占股票的比率呈正相关。     

产品市场竞争、薪酬-业绩敏感性与企业零杠杆策略

通过对现行资本结构相关研究进行分析可以发现,学术界普遍认为企业合理开展债务融资能够有效提升企业价值,但是在实际经营过程中,诸多企业开始采用零杠杆策略,不断减少债务规模,以有效提升企业盈利能力,获取更多的留存收益。值得注意的是,部分企业在采用零杠杆策略过程中因资金短缺而产生经营危机,因此对零杠杆策略影响因素进行分析具有一定的必要性。本文对企业零杠杆策略受产品市场竞争及薪酬-业绩敏感性的影响程度进行分析,研究发现:薪酬-业绩敏感性与企业零杠杆策略之间存在显著正相关;产品市场竞争与企业零杠杆策略之间存在显著正相关;产品市场竞争能够增强薪酬-业绩敏感性与企业零杠杆策略的相关性。     

基于Z模型的物联网企业财务风险评价研究

物联网行业是近年来的新兴行业,国家政策对该行业持扶持态度,物联网将成为我国经济新一轮的增长点。文章选取2011年在我国沪深A股上市的33家物联网上市公司为样本,运用Z模型,对样本企业的财务风险进行了实证分析,发现我国物联网企业财务风险整体较低,仅有极少数企业财务风险较高。可能是因为我国物联网企业以自有资金筹资方式为主,债务融资较少,但是财务过于稳健不利于获得杠杆收益,减少了企业的盈利。建议我国物联网企业可以通过增加负债融资来获得更多的杠杆收益。     

社会资本、财务弹性储备水平与企业资本结构

本文选择2009—2017年沪深两市A股制造业上市企业为研究样本,利用其经验数据实证检验财务弹性储备水平对企业资本结构的作用与影响机理,更进一步对社会资本的调节作用进行分析,研究发现出:财务弹性储备水平越高,企业就越倾向于采取资产负债率越低的资本结构策略;社会资本负向调节了财务弹性储备水平与企业资本结构策略之间的相关性。     

中国制造业上市公司资本杠杆演进研究——基于微观资本杠杆的宏观杠杆率测度与评价

现行宏观杠杆率的测度方法一般用非金融企业部门、政府部门、住户部门的债务余额与国内生产总值(GDP)之比来衡量。本文以中国制造业上市公司为对象,在校正传统的微观资本杠杆率的基础上,提出基于微观资本杠杆的宏观杠杆率测度方法,并对中国制造业上市公司2008～2017年宏观杠杆率的演进趋势进行评价。结果表明:中国制造业上市公司资本杠杆总体水平较低,债权人风险低于股权所有者;制造业上市公司细分行业、不同产权、不同市场化进程下资本杠杆存在不同,结构化去杠杆政策应具体到非金融企业的各个行业乃至制造业等行业的细分行业,而不应"一刀切";现行的宏观杠杆率测度方法缺乏基础支撑,微观杠杆率亦存在扭曲,而基于微观资本杠杆的宏观杠杆测度方法更能够准确测度非金融企业部类的宏观杠杆率。     

多元化经营对企业税负的影响机制研究——基于财务杠杆的中介作用

本文以2015—2017年沪深A股上市公司为研究对象,通过构建中介效应模型,分析了多元化经营、财务杠杆与企业税负之间的关系,探究多元化经营对企业所得税税负影响的机理作用。研究表明:多元化与企业税负之间存在显著的负相关关系;随着企业多元化经营程度的提高,企业的财务杠杆也随之增加;在企业多元化对税收负担的影响过程中,财务杠杆作为部分中介变量发挥了作用。     

企业融资管理新模式——零负债模式

现代财务理论认为负债具有财务杠杆的作用,适当的负债有利于节约企业的融资成本,提高企业价值。然而,近年来许多企业却采取零负债融资模式,这对现代财务管理理论提出了挑战,令人费解。文章从世界经济大环境和我国资本市场的特殊性入手,用金融危机时期高财务弹性、我国股权融资的低成本性等理论解读这一现象。     

财务困境上市公司资本结构选择研究

对比分析财务困境企业和非财务困境企业资本结构影响因素及调整过程的差异,研究财务困境企业合理选择资本结构的问题。研究发现,财务困境企业高负债率的形成与第一大股东的持股比例和股权集中度都有显著的相关关系,但从企业资本结构的调整过程来看,控股股东持股比例对企业资本结构的调整作用不大。因此,不能仅从公司治理的角度解决企业的财务困境问题,还要从资本结构优化的角度选择融资方式。     

浅谈企业财务管理的目标与资本结构优化

随着经济的快速发展,企业之间的竞争日益激烈。公司的财务管理目标是不断变化的,从利润最大化财务管理目标到企业价值最大化目标。为了实现此目标,企业必须加强资本结构管理。资本结构理论是现代企业财务管理理论的核心部分,也是企业融资决策的理论基础。本文在研究三种财务管理目标的基础上,论述了企业价值最大化为何为企业最优的财务管理目标。并找出了我国企业资本结构现状中存在的问题,还对如何优化企业资本结构进行了分析,并提出了以下几点建议。     

融资约束下财务弹性对企业价值的影响研究

财务弹性作为参与调控的途径,能够提升企业价值,确保企业持续经营。通过对财务弹性、企业价值、融资约束等概念进行界定,在不同融资约束下探究财务弹性与企业价值间的相关性,并对作用程度的差异进行分析。本文将1120个上市公司作为研究对象,利用多元线性回归研究融资约束程度对促进效果的差异性,并分析财务弹性对企业价值的影响作用。结果表明:财务弹性对企业价值有正向促进作用,随着财务水平提高,边际价值有所降低;融资安全性越高,企业价值越大,边际企业价值越高,再融资能力、现金流存量应当保持适度;企业融资程度越高,财务弹性对边际价值及企业价值的贡献越突出,本研究为企业寻求最优财务弹性水平提供参考。