政府付费公路PPP项目财务风险评估模型研究

构建反映政府付费公路项目财务风险的NPV-at-Risk和IRR-at-Risk评估模型,在模型中充分考虑绩效评价机制对财务风险的影响。将模型应用于现实项目进行案例分析,采用蒙特卡罗模拟法(MCS)对项目进行风险评估,得到NPV(净现值)和IRR(内部收益率)的累积概率分布,识别影响政府付费公路项目NPV的关键风险因素。研究表明,影响整个项目NPV的关键敏感因素分别是建设期考核系数和运营期考核系数,影响投资者NPV的关键敏感因素从大到小分别是建设期考核系数、建设投资、运营期考核系数和折现率。基于以上研究,从政府、投资者和借款人三个利益相关方角度提出风险对策。     

复合实物期权在风电项目投资评估中的应用

与传统的能源发电投资相比,风电项目投资存在更多风险因素,从而带来了更大的不确定性,为确保风电项目投资的效益,无论对风电项目投资者而言,还是从我国风能资源发展角度出发,都迫切需要一个可量化风险的投资决策工具来辅助指导投资者做出科学的投资决策。基于实物期权理论的投资决策方法能有效地处理投资中各种风险因素带来的不确定性,弥补传统NPV 法在这方面的不足,是一种更为科学、合理的投资决策评价方法。针对风电项目工程具有的复合实物期权特性,提出了在风电项目投资决策中引入复合实物期权思路和模型,并以实例讨论了Geske 复合期权定价模型的应用方法,验证了实物期权方法在评估风电项目投资项目价值时的有效性。     

商业房地产项目价值评估的实物期权方法研究——以淮安某房地产开发项目为例

以不确定环境中房地产项目投资决策为研究对象,在完善传统NPV投资决策方法的基础上,建立房地产投资决策B-S期权定价模型,通过系统比较传统方法和实物期权方法,突出了实物期权方法在项目投资决策中的优越性。对于房地产开发过程中由于不确定因素带来的投资机会的价值,都可以用实物期权的方法很好地得到处理,进而对房地产项目进行准确的价值评估,具有较大的实用价值。     

基于交换期权的项目投资决策研究

项目投资受到诸多不确定性因素的影响,传统的评价方法未考虑这些不确定性因素的价值,而实物期权法在项目投资中在考虑项目管理的灵活性后更能准确地估算项目价值,提高项目决策的准确性。文章采用实物期权理论,针对项目中资产价值波动性的特点,采用历史数据估算资产波动率,结合回归分析法,得出相互替代资产间波动率的函数关系,建立了二叉树三维立体交换期权评估模型。通过案例分析项目的交换期权价值,获得项目投资过程的管理柔性价值,为项目决策提供依据。     

房地产项目财务评价方法改进探索

指出了房地产项目与一般投资项目财务评价方法和评价指标存在的区别,分析了区别产生的原因和改进财务评价方法和评价指标的意义。提出了房地产项目总成本费用估算方法、经营收入估算方法、现金流量估算方法、财务评价指标的改进方案。     

基于正态云实物期权模型的项目投资决策研究

文章引入正态云理论构建正态云实物期权模型并应用于项目投资决策中,就现金流量与投资成本、现金流量波动率、期权价值进行预测,并全面衡量投资不确定性、决策柔性和项目成长价值,通过实例科学分析项目投资开发时机,降低对"里程碑计划"的过度依赖,证明模型的有效性。     

房地产投资评价的实物期权方法

传统的房地产投资评价方法具有一定的缺陷,应该对其进行改进。实物期权方法是现代期权定价方法在具有期权性质的实物投资中延伸和应用。房地产投资项目符合实物期权的三个基本特征：灵活性、不确定性、不可逆性,因此实物期权方法可以应用到房地产投资项目的评价里。将实物期权理论引入房地产项目投资评价,能提高项目评价结果的准确性,对保证项目的效益具有重要作用。     

BOT水电项目的放弃期权定价

将实物期权运用于项目定价已经成为一种常见并且实用有效的方法。一般情况下,不同项目所具有的特点会导致项目包含不同种类的期权。由于水电项目中存在的不确定因素多且风险较大,在运用BOT模式对项目进行融资时项目本身可能包含放弃期权,放弃期权可以有效地降低投资风险。因此在对项目进行定价的同时需要对放弃期权的价值进行估算,并通过特定的模型和算法确定在何种阶段投资者需要提前行使放弃期权停止对项目的投资以降低投资者损失。为满足上述要求,本文利用放弃期权所具有的美式期权特征将最小二乘蒙特卡洛法(LSM)应用到BOT水电项目的实物期权价值计算中,结合算法构建适当的模型,最后辅以案例进行演算说明,以期为BOT项目定价过程提供有效参考与指导。     

不确定环境下研发项目多阶复合实物期权评价及敏感性分析

探索构建包含研发项目技术和市场不确定性因子，且适合研发项目序列决策特点的多阶复合实物期权评价模型并进行敏感性分析。有限差分法计算得出标的企业价值较小时，市场技术均确定情形与市场不确定、技术不确定、市场技术双不确定情形相比，分别高估、低估、高估研发项目价值；标的企业价值较大时，情况相反。市场技术均确定情形比技术不确定情形高估项目早中期的投资门槛且低估项目后期的投资风险，比市场不确定和市场技术双不确定情形更容易忽略项目早期市场风险且提高项目中后期的投资门槛。项目瞬时回报率增加将增加研发项目价值，技术不确定性增大将减小研发项目价值。模型表现出不同于金融期权的非单调现象。     

轨道交通项目中的蒙特卡罗模拟风险分析应用

以经济净现值为评价指标分析了轨道交通项目投资风险,从财务评价的方面确定了风险分析的主要因素并确定了变量概率分布类型,然后结合随机变量随机数的产生方法建立了投资风险分析模型,并从统计理论确定模拟的次数,最后论述了如何对模拟结果进行风险分析,从而有助于轨道交通项目管理。     

基于碳排放权交易的绿色住宅融资机理研究

开发成本高、融资困难等因素导致绿色住宅市场的发展面临着巨大阻力,而碳排放权交易市场可增加绿色住宅开发的收益,因此研究碳排放权交易制度如何作用于绿色住宅市场,进而发掘在碳排放权交易背景下绿色住宅的融资机理。在分析绿色住宅融资现状及成因的基础上,设计了住宅产业碳排放权交易制度,并将住宅开发商的初始排放权认定为建筑使用过程中因绿色度低而产生的碳排放。随后通过对基于碳排放权交易的绿色住宅融资相关利益主体关系、市场行为以及融资合意性的分析,发现绿色技术的资金投入在碳交易市场机制下得到补偿,并且这种补偿机制是可持续的,会使开发商偏好于开发绿色住宅,同时金融机构也因绿色投入有了可靠的利益形成机制,投资风险变低,而偏好于对绿色项目的投资。     

实物期权视角下科研项目投资决策研究

传统的DCF—NPV方法不能科学评价风险性较高、潜伏性收益的科研项目投资、,通过对科研项目投资特点的分析,并在传统评价方法的基础上,引入了实物期权定价模型,针对科研项目的特点进行相关参数设计选取。将该模型运用到江苏省某水利科研项目的投资决策中,并对比分析传统DCF—NPV法和实物期权法两者的计算结果。研究表明,采用实物期权法可将科研项目的战略价值、机会成本等包括在内,评价方法更加科学准确,科研项目的后期运行也证明了该观点。     

国内某LNG接收站项目投资决策风险评估方法

为更全面、更科学地为LNG接收站项目提供决策参考,对投资决策风险评估方法开展研究。结合LNG接收站项目特点,筛选出一套“定性+定量”的风险评估方法,厘清六大类26项LNG接收站项目风险清单;通过对经济评价模型的细分,确定建设投资、经营成本、加工费、加工量、工期为财务评价关键输入指标,IRR/NPV为关键评价指标,结合专家经验和历史数据,形成相关指标概率分布经验数据,用蒙特卡罗模拟方法获得风险量化评估结果。应用结果表明：相关思路和方法有利于深化LNG接收站项目投资可研阶段对风险的专业研判和应对,促进项目单位提前制订应对预案防控风险,为科学决策提供支撑。     

战略性新兴产业风险投资价值评估方法比较分析

战略性新兴产业具有高风险、高投入、高收益的特征,并在成长与发展过程中存在潜在的不确定性,但其对经济社会的发展具有重要作用。传统的风险投资价值评估方法如风险因素、折现现金流量、比率评估都无法对战略性新兴产业的投资做出准确预测和价值评估。运用实物期权方法契合了战略性新兴产业投资潜在不确定的特征,适合战略性新兴产业无形资产的价值评估,能更好地体现战略性新兴产业种子期、起步期、成长期、成熟期、重建期五个发展阶段的特性,有利于实现风现投资项目的价值最大化。     

基于ROG矩阵的项目战略投资组合决策

建立了实物期权成长矩阵，用矩阵的两个坐标分别代表项目现在投资的价值和项目成长潜力的价值，结合项目的NPV将ROG矩阵划分为6个区域。对不同区域内项目的投资特点进行了分析，并结合案例分析了ROG矩阵中项目投资组合的动态变化和最佳投资时机的选择。     

基于实物期权的既有建筑节能改造投资策略分析

针对能源价格波动服从均值回归过程的特征,构建实物期权模型研究既有建筑节能改造的最优投资策略。采用数值方法定量分析节能改造项目的实物期权价值和最优投资阈值,并结合上海某住宅小区的节能改造案例探讨不确定参数的变化对投资阈值的影响。研究发现:当投资阈值高于能源价格时,投资主体会选择等待来降低风险;在能源价格波动率大、投资成本高或者无风险利率比较高时,投资主体会选择等待观望,规避风险。     

基于净现值修正模型的风险投资项目价值评估

在风险投资项目价值评估中,净现值法(NPV)是目前投资项目价值评估最为理想的方法,优于其它评估方法,利用修正的净现值法进行投资项目价值评估将更为准确与符合实际。文章在对折现率调整方法与净现金流量调整方法的优点与缺点分析的基础上,对各种风险进行归类,对净现值修正模型进行构建,利用模型计算公式,对风险投资项目价值评估的实际应用进行了分析。     

光伏电站投资项目的多工具组合决策

大型光伏电站平均25年的运营周期、数亿元的资金占用量、8~10年的投资回收期等项目特点对企业具有长久而深远的影响,对其进行科学的投资评价具有重要意义。然而,投资决策评价方法单独使用时都存在很大的局限性。文章以某渔光互补分布式光伏电站投资项目为例,从太阳能资源分析、项目现金流量估算、投资回收期限分析、预期收益评估、偿债能力分析、项目风险承受能力分析以及环境和社会效益评价等方面出发,将IRR、NPV、投资回收期以及敏感性分析等投资决策工具综合运用,互相取长补短,提高投资决策科学性,为企业管理者更合理地进行光伏电站项目投资决策提供借鉴。     

建设项目评价中的费用—效益分析方法

一、赢利性分析和费用效益分析投资者财务上的赢利性分析采用现金流量折现法,简称DCF法.这种方法的要点是:(1)以所投资项目的整个寿命周期为考虑对象,按某个时间单位(通常以年为单位)估计项目的收入和支出。(2)对于不同时间段上发生的收入和支出折现。如果折现以后的收入大于支出,那么这项投资被认为是值得进行的,因为这可以保证项目获得利润。可以把现金流量折现看作是项目评价指标计算的一种手续,这种手续并不涉及评价的出发点和实质内容。后者可以通过对现金流量的定义来得到解决。如果是从企业(或项目的主持者)角度来计算现金流量,那么称这种分析为企业(财务)赢利性分析;如果以国民经济或社会角度来考虑和计     

项目投资风险属性综合评价模型研究

项目投资风险综合评价是对项目的全面技术经济评价,可为投资者提供重要的决策支持,有重要的现实意义。文中运用属性集和属性测度理论,在构造项目投资风险单指标、多指标属性测度函数的基础上,建立完整的项目投资风险评价的模型,提出了较科学的风险因素权重确定方法及风险属性识别准则。应用实例表明,项目投资风险属性数学模型是合理可行的。