基于深度学习方法的沪铜期货价格预测研究

为了提高沪铜期货价格预测的准确性,本文运用深度学习方法中的门控循环单元网络(GRU)、长短期记忆神经网络(LSTM)、卷积神经网络(CNN)三种模型对沪铜期货进行不同频率输入数据的价格预测,结果表明:相比于LSTM神经网络和CNN神经网络,GRU神经网络的预测效果最好。相对于低频数据,高频数据的预测结果更加准确。     

基于VAR模型的我国玉米期货价格与现货价格相关性分析

本文通过研究2014年1月2日—2019年5月10日大连商品交易所玉米期货主力合约价格和锦州港玉米现货价格的数据,使用Stata15软件运用VAR模型做ADF单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数以及方差分解等方法进行实证分析,得出玉米期货价格和现货价格具有高度相关性、存在长期协整关系,玉米期货价格和现货价格互为格兰杰因果关系,玉米期货市场功能得到有效发挥。     

苹果期货价格的影响因素研究

苹果期货在郑州商品交易所挂牌上市交易以来一直受到人们的广泛关注。苹果是我国重要的经济作物,属于我国优势农产品之列,但其自身价格受天气、成本、供求以及上下游企业竞争博弈等因素的影响较为严重,而苹果期货就像一个共同的利益链,将产业链上下连接了起来。本文以苹果现货为研究对象,首先分析鲜果现货价格的影响因素,进而分析现货对期货的影响,得出影响苹果期货价格的因素。本文首先对我国苹果现货市场现状进行论述,表明苹果期货市场的建立所具有的战略性价值。重点在于对苹果现货、期货价格的实证分析,首先选取合适的解释变量、构建多元回归模型、分析现货价格的影响因素,随后通过Granger因果关系检验实证分析苹果现货对期货价格的影响,得出苹果期货的影响因素。本文在实证分析的基础上,结合苹果期货合约价格的历史数据,通过基差分析苹果现货与期货市场之间的联系,对苹果期货价格的影响因素进行了详细分析,为郑商所如何规范苹果期货市场发展提供建议。     

我国玻璃期货的收益率及其波动性分析

为了研究我国玻璃期货价格波动情况,选取了2012年12月3日至2013年9月30日玻璃期货主力合约的每日结算价交易数据,构建MA(1)和TGARCH(1,2)对玻璃期货的收益率和波动性进行分析,实证表明玻璃期货收益率具有明显的波动聚集性和一定的非对称性,并不存在明显的条件均值特征。玻璃生产企业能够通过玻璃期货合约价格波动规律展开套期保值操作而规避风险。     

煤炭期货的价格发现研究

动力煤价格受多种因素影响,以环渤海动力煤现货价格为例,借助时间序列分析的多种计量方法,利用相关性分析、协整检验和Granger因果分析以及方差分解等方法对我国动力煤期货价格发现进行实证分析。研究表明,郑商所动力煤期货具有价格发现功能,其中,环渤海动力煤现货价格和郑商所动力煤期货价格存在较高的相关性,两者具有长期均衡关系且期货价格变动先于现货价。     

期货与现货价格引导关系综述及展望

期货价格对现货价格的引导性是套期保值、套利、投机等市场参与者进行交易活动的重要依据。本文系统梳理了国内外期现货价格引导关系的相关文献资料。首先,进行了理论界定和解释。其次,通过比较分析发现我国期货市场已上市品种价格发现效率存在较大差异。再次,进一步从投资者结构、市场结构、成本因素、流动性、现货市场规模、品种属性以及制度规则七个方面分析探讨了影响期货与现货价格引导关系的原因。研究发现,现实市场往往受到上述因素多重叠加的影响,使期货价格与现货价格引导关系发生改变,进而导致期货价格发现效率时高时低。最后,从理论和实践两方面对后续研究进行了展望。     

欧美期货市场发展历史对现阶段我国期货市场的启示——基于CBOT和LME的经验研究

本文通过分析CBOT和LME的发展历史,梳理境外期货市场的发展路径,发现期货市场都起源于现货市场,是现货贸易发展进程中的一种高级交易形式。作为现货的衍生产品,期货市场的发展离不开基础商品所在现货产业的发展。随着现货产业的发展,又会演变出一些满足现货产业需求的特殊交易方式和制度,如LME的调期业务。期货市场的发展过程中,同样离不开核心企业的参与,LME的七类会员是其核心力量,CBOT成立初期则是由83个谷物交易商组成。我国商品期货市场与现货市场都是由政府推动建立和发展起来的,特别是近20年,随着中国经济的快速发展,商品期货市场与现货市场的关系越来越紧密,有色金属等行业普遍使用期货价格作为贸易指导价。但是,历史的原因造成需求与供给不匹配的问题也越来越突出,针对现货市场的需求和期货市场存在的问题,期货市场的组织者可以主动作为,从完善交易制度、创新交易方式和培育核心企业等方面入手,以期货带动现货,以核心企业带动上下游企业,逐步推动越来越多的企业运用期货等衍生品工具管理经营风险,从而更好地为实体经济服务。     

中国金属期货市场高频波动率预测模型比较研究

选取上海期货交易所铜、铝期货价格指数日内10分钟高频收益数据,构造了经调整的已实现极差波动率估计序列,利用6类GARCH族模型建模分析,描述了沪铜、沪铝期货价格指数的波动特征。运用多种损失函数比较了GARCH族模型样本外波动率预测精度的优劣,并在此基础上,采用Diebold-Mariano检验法评估了GARCH族模型的预测效果。结果显示,沪铜、沪铝期货市场上已实现极差波动率估计序列具有尖峰厚尾、集聚性、持续性等特征。对于沪铜期货市场,EGARCH模型具有相对较好的波动率预测能力,在某些损失函数标准下,FIGARCH模型以及GJR模型也体现出了较好的波动率预测能力,但FIGARCH模型的预测能力和其他模型相比较并不显著;对于沪铝期货市场,EGARCH和HYGARCH模型具有相对较好的波动率预测能力,而在某些损失函数标准下,FIGARCH以及IGARCH模型也体现出了较好的波动率预测能力。     

中国铝期货市场的价格发现功能研究

期货市场的价格发现功能是实现现货生产商套期保值的基础,也是拓展国际定价话语权的关键。本文运用相关性分析、平稳性检验、VAR模型建立、Johansen协整检验、Granger因果检验、方差分解的方式,对铝期货2013年至2018年和2014年至2019年两个时段的期货价格发现功能作对比分析。铝期货在两个时段中均存在期货价格到现货价格的引导关系,期货价格发现功能显著,且在2014年至2019年的时段中期货市场价格对现货市场价格影响上升成为主导。基于此结果提出一系列针对中国铝期货市场的展望。     

我国锌期货市场价格发现功能的实证分析

本文通过锌的期货价格与现货价格走势图分析、ADF检验、协整检验、格兰杰因果检验及误差修正模型来研究上海市场锌的期货和现货价格之间的关系,从而考察我国锌期货市场功能如何。本文研究的结果显示,锌期货市场具有一定价格发现功能,且相对锌现货市场,有引导作用。     

政策变动下我国大豆期货市场的价格发现功能研究

期货的价格发现功能是检验期货市场有效性的发展水平的有效方法。本文通过选择中国大豆现货,大连期货交易所黄大豆2号期货和芝加哥交易所大豆期货合约的价格,采用VAR族模型,Granger检验和方差分析法来探讨在不同政策变动下,如大豆定价市场化和中美贸易战,对大豆期货市场价格发现功能发挥的影响。结果是我国大豆期货价格发现功能有一定程度的发挥,中国大豆期货市场定价权有所提高,但价格信号作用不够强,且受政策变动影响较大,我国大豆期货市场仍有较大的可提升空间。     

铜期权波动率探讨与分析

在没有期权以前,波动率是无法交易的。期权的出现带来了新形态的交易模式,一个商品标的可以化身成几十个期权合约,这些期权合约的价格透过金融工程模型的计算转化成隐含波动率,从而通过期权的交易达成波动率的交易。铜期权的上市除了可以观察铜波动率的大小变化情况,更能透过铜期货价格的收益分布与不同季节的波动率大小、波动率锥的量化分析,找到铜期权偏态交易与波动率交易的机会。     

我国玉米市场期现货价格传导机制研究——基于2010—2012年中价国际价格指数

在国内外相关研究的基础上,通过选取2010年1月—2012年12月近三年的中价国际期现货价格指数以及大豆的期现货价格指数作为样本数据,构建了玉米现货价格指数影响因素的计量模型,并最终证实在我国玉米市场上玉米的现货价格指数与玉米的期货价格指数、大豆的现货价格指数与大豆的期货价格指数等指标间存在较长期的均衡关系;同时,也证明在滞后期为4时,我国玉米市场上玉米的期货价格指数、大豆的现货价格指数和大豆的期货价格指数等均是玉米现货价格指数的Granger成因。     

螺纹钢期货和沪深300股指期货的价格联动性研究

文章基于具有外生变量的时间序列联立方程模型,利用日数据时间序列,研究我国螺纹钢期货市场和沪深300股指期货市场之间的联动性。实证研究表明:螺纹钢期货市场和沪深300股指期货市场的联动性较强,因此在交易实践中螺纹钢期货可以作为股指期货小合约的近似替代;美元指数对螺纹钢期货价格的影响较大;美原油指数和美元指数对沪深300股指期货的影响不明显。     

商品期货期权上市后运行基本特征研究——商品期权上市后的实证分析

商品期货期权上市一年半以来,总体成交量稳步提升,商品期货期权逐渐对期货和现货市场产生潜移默化的影响。本文通过豆粕和白糖期货期权上市以来三个主力合约的运行情况,对期货期权市场的运行特征、期货和期权的联动、市场功能的发挥进行实证检验。结果显示,豆粕和白糖期货标准差高于期权反推的期货价格的标准差,表明期货市场波动大于期权市场,即期货市场对于市场信息的反应更为敏锐,价格发现功能相对更好。     

我国钢材期货市场价格发现功能研究——基于螺纹钢期货市场和现货市场的数据

钢材期货自从在上海期货交易所上市以来,吸引了越来越多的期货投资者。为了研究钢材期货市场运行的效率及其影响因素,本文研究了上海钢材期货市场螺纹钢期货的价格和螺纹钢现货市场价格之间的关系,用计量经济学实证研究的方法对二者的关系进行了研究,研究结果显示二者存在长期的均衡关系,并且存在着双向的因果关系,并且进一步通过方差分解,显示期货市场在价格形成过程中发挥着更加主导的作用。     

我国粳米期现价差过大的原因分析

粳米作为口粮是保障我国粮食安全的重要品种,粳米期货在大连商品交易所挂牌上市迅速受到了社会的广泛关注。本文通过与玉米、豆粕和早籼稻期货相比较,并利用仓储理论计算粳米理论期货价格,发现粳米期货存在期现价差过大的现象,说明粳米期货市场的运行还不够完善。分析发现造成这一现象的主要因素有:现货市场不够发达、标准化程度不高、交割存在较大困难、缺少权威的现货市场价格等方面,并由此提出相应的政策建议,以期更好地发挥粳米期货的价格发现和套期保值功能。     

全球电力期货市场概况及合约特点分析

1995年世界第一份电力期货合约在北欧电力交易所(Nord Pool)推出后,经过20多年发展,全球电力衍生品交易规模达8000多万手,成为继石油、天然气之后第三大能源类品种,并逐步形成了以纽约商业交易所(New York Mercantile Exchange,NYMEX)、洲际交易所(Intercontinental Exchange,ICE)、纳斯达克期货交易所(Nasdaq Futures,Inc.,NFX)和纳斯达克商品交易所(Nasdaq Commodities)为代表的电力期货市场,为保证北美和欧洲各国电力生产和电力价格平稳发挥了重要作用。分析已上市的电力期货合约特点可以发现,由于电力商品具有瞬时平衡、传输依赖性强、难以大量储存以及现货市场结构复杂等特点,期货合约规则需要参考各区域现货市场的交易模式进行设计,合约类型分为日前实时、高峰非高峰、节点价和系统价等不同种类,在交割结算方式上也与其他品种存在较大差异。2011年以来,中国已超过美国成为全球最大的电力生产和消费国,潜在电力现货市场规模巨大。为进一步全面深化电力市场改革,国务院明确提出"探索开展电力期货和电力场外衍生品交易,为发电企业、售电主体和用户提供远期价格基准和风险管理手段"的要求,并在全国范围内成立了34家电力现货交易中心,为中国电力期货品种的开发奠定了现货基础。     

我国股指期货推出对股票市场的波动性影响研究

股指期货是成熟的金融市场不可或缺的组成部分,其对股票现货市场的影响也得到了理论界和世界上成熟金融市场的验证。为了准确求证我国沪深300股指期货对股票现货市场的波动性影响,以沪深300股指期货和以沪深300股票指数市场作为研究市场,采用2009年4月16日—2013年2月28日合计1013个日高频数据为样本,运用基本数据特征分析、均值分析和面板模型等实证分析方法展开了全面研究,结果表明:中国沪深300股票现货市场收益率序列存在左偏厚尾的特点,其平均获利能力较低;同时,收益率序列随着股指期货的推出呈现出波动集聚性,规律性更为显著;另外,结果显示沪深300股指期货的推出降低了我国股票现货市场收益的波动性,但是这种降低作用不是十分显著。     

期货市场、价格发现与定价效率——关于我国豆油期货定价效率的实证分析

中国期货市场的定价效率与其价格发现、风险管理和资产配置功能发挥紧密相关。本文以豆油期货作为研究对象,选择豆油现货价格和豆油期货价格及影响豆油期货定价效率各因素的日数据,采用计量模型和因子分析模型对豆油期货市场的定价效率进行实证研究,对豆油期货市场的价格发现能力进行评估,发现我国豆油期货市场的定价效率低下,导致价格发现功能无法发挥,根本原因在于大豆类市场的定价权掌握在欧美市场手中。获取定价权的根本路径在于多途径、多手段地重塑中国大豆产业链。