基于MNL的养老保险基金组合投资决策模型

养老保险基金的投资决策是关系到我国养老保险制度改革的核心问题之一,构造合适的决策模型有助于丰富和发展养老保险基金投资决策理论和推进我国保险市场的繁荣.本文采用行为金融的有关理论和方法,分析养老保险基金经理面临投资组合决策时的效用,进而构造出效用函数,推导不同的投资组合的选择概率,计算出基金经理人对不同证券的投资额.该模型解释了投资风险变化对投资决策的影响,揭示了养老保险基金经理人的投资偏好在决策中的作用.     

我国证券投资基金羊群行为的实证分析(1999～2004)——基于LSV和时间序列的研究

采用LSV模型和时间序列模型对我国147只基金从1999年第四季度到2004年第三季度的投资组合报告进行了研究,结论如下:(1)基金存在着显著的羊群行为,并且一定程度上买方羊群行为要弱于卖方羊群行为.(2)基金在大部分统计时间内,呈现正反馈交易现象,基金的操作策略以追涨杀跌为主.(3)与历次研究认为基金不存在动量交易的结论明显不一致,从整体上动量交易已经开始成为引起羊群行为的原因.(4)时间序列测度显示,跨季度股票需求的正相关是由羊群行为和隐性交易共同造成的.羊群行为和隐性交易给基金带来一定的正的收益.     

论社保基金的安全与制度建设

为保证社保基金的安全,必须不断完善社保基金的管理制度。完善基金收入的财务制度,严格遵照制度对基金收入进行核算。规范基金支出的行为,认真审核各种支出凭证,防止挤占挪用、贪污侵占、违规支付等行为。加强基金结余的管理,不得违规进行高风险投资。重视审计的作用,认真做好审计工作,防止审计工作流于形式。     

南方300ETF换购事件带来的冷思考

《每日基金》:某机构用永泰能源换购南方300ETF,基金公司接受这样的换购,动机是什么,这类换购在ETF基金认购期间是否普遍?田熠:我们要了解ETF基金通过股票换购,可以扩大基金规模,而基金规模扩大会使得增加基金收入增加,这也通常作为股东考基金公司察管理人业绩的重要标准,所以基金公司愿意去做这个事,这实质上也是基金的营销行为。此外,首募规模或将直接影响到行业ETF基金的生命力。"ETF的生命在于流动性,流动性往往与规模有很大关系,因此ETF的首募规模很重要。     

二季度关注交易性基金

5月10日,东兴证券基金研究员张蕾做客《每日基金》,与主持人共同探讨二季度基金投资,认为应该关注银河行业优选等基金,并借交易性基金把握趋势盈利。一季度基金市场回顾一季度,A股市场在周期类板块的带领下走出一波反弹行情,但是,股市反弹未能在短期内有效激活基民的投资热情,新基募资情况却不尽如人意。基金发行日益困难,发行规模并未与发行数量相匹配。一     

首个全国性股权投资企业管理规则发布实施

本刊讯近年来,我国股权投资（基金）企业快速发展,对于优化企业融资结构起到了积极作用,但与此同时也出现了,个别地区股权投资基金非法集资等不规范的募资行为和不规范的运营行为。为规范我国股权投资（基金）企业的运作和备案管理,促进股权投资行业健康发展,日前国家发展改革委发布了《关于促进股权投资企业规范发展的通知》（以下简称《通知》）。     

基金风格择时能力对基金绩效的影响

使用改进的TM模型,选取153只开放式基金的日数据,从市场层面、规模层面、价值层面分析基金经理的风格择时能力,采用典型相关性分析风格择时能力与基金绩效的关系。结果显示,牛市风格择时能力与基金绩效呈中度相关,对绩效影响从大到小依次为规模择时、价值择时和市场择时。在熊市风格择时能力与基金绩效呈中度相关,对绩效影响程度依次为市场择时、规模择时和价值择时。     

证券投资基金管理者与监管者行为的博弈分析

证券投资基金作为我国证券市场上的一种投资工具,有效满足了中小投资者的投资需求,对于促进经济发展有着重要作用。但一系列基金管理者违规操作的发生,反映出我国基金监管方面的严重缺陷。利用博弈分析工具,对证监会、基金托管银行、基金持有人等证券投资基金主要监管者与基金管理者之间的行为进行分析,并在此基础上,针对如何健全和完善我国的基金监管体系提出相关政策建议。     

私募基金参与上市公司定向增发投资策略的创新行为研究 ——以博弘数君为例

定向增发的发行价格有折扣,且增发后伴随着公司的成长,股票价格上涨的潜力巨大,会给投资者带来非常可观的收益.同时,定向增发的风险也巨大.为了能够最大限度地规避风险,私募基金在参与定向增发时不断地进行投资策略创新.为了能够更好地了解私募基金的创新行为,从私募基金与定向增发的相关理论研究出发,分析了私募基金参与定向增发的内在逻辑,以博弘数君为例分析了其投资策略的创新行为.     

用数理统计的方法对基金绩效进行实证研究

运用数理统计中的回归分析和假设检验等方法，分别选用Treynor的基金业绩分析模型和Fama的基金业绩分解模型，建立相应的回归方程，考察各回归方程的拟合程度和回归系数的显著性，据此评价通过F检验的各基金的基金管理人的投资才能。结果显示：除两个基金外，其余各基金的管理人的投资才能在基金绩效中的作用并不显著。     

寻租视角下融资约束对企业投资的影响研究——基于沪深A股非金融上市公司的经验证据

基于寻租是企业成长的"润滑剂"还是"绊脚石"这一问题,利用2010—2017年沪深A股非金融上市公司为研究样本,分析寻租视角下,融资约束与企业投资之间的关系。结果表明:寻租行为与融资约束都会抑制企业投资;当企业发生寻租行为时,融资约束对企业投资的抑制作用会更强,即寻租行为会加剧融资约束对企业投资的负向影响;纳入企业异质性这一影响因素后分析发现,因产权性质、企业规模不同,寻租行为对融资约束与企业投资之间的关系表现出差异化特征。因此,严厉打击寻租腐败现象,合理引导资源流向,将有利于我国企业的持续发展。     

公私伙伴关系视角下社保基金的投资管理研究

目前我国社保基金存在投资体系不完善、投资渠道狭窄、投资收益率低、投资监管不力等问题,这都对我国社保基金保值增值的目标提出了挑战,所以对我国社保基金的投资管理进行研究很有现实意义。文章基于公私伙伴关系的视角对社保基金投资管理进行了研究,进而在借鉴国际经验的基础上提出完善我国社保基金投资管理的措施。     

博时胡俊敏看量化基金投资

博时特许价值基金经理胡俊敏,同时管理着五只公募基金,资产规模接近110亿元,截至1月28日,由她管理的博时特许价值基金,近三个月同类基金排名前11%、近6个月排名在前四分之一。胡俊敏是物理学博士,她是怎样跨专业从事投资行业?她管理的博时特许价值基金,从2012年6月     

私募基金在我国的发展

随着投资需求的日益增长,私募基金越来越受到风险的投资者偏好,它通过非公开发行的方式,向少数特定投资人募集资金设立基金,聚拢社会闲散资金和过剩资本,获取高额利润收入。本文通过对私募基金特点的分析,以及对于在我国法律框架和国情背景下私募基金存在的一些问题的研究,总结出不同类型私募基金的不同发展路径选择。     

大基金公司优势何在

在一般投资者的印象中,大的基金公司实力雄厚,产品丰富,有较高的知名度。基金销售渠道也往往把基金所属公司的规模作为基金推荐的一个理由。这些基金公司,是否名实相符?基金公司的规模,是否像其他实业中的行业,越大水平就越高?我们的研究表明,大的公司,特别是较大的公司,投资管理的水平的确好于平均水平。一基金公司的规模情况图1是今年2季度末,基金公司规模分布情况,平均公募规模是402亿,中位数是301亿,分布并不平均,2000亿以上就华夏1家,40%以上基金公司规模低于200亿,20%以上规模低于100亿。图1:基金公司规模的分布(2011年2季度末)     

基金绩效评价的新方法及实证研究

引入序值均差值模型评价基金绩效,解决了传统基金绩效评价指标在使用中的局限性,可以满足投资者的个性化投资需求,最后通过实证分析了同一家基金管理公司不同投资风格的三只基金的市场表现,并通过对比分析了该指标相对于传统指标在评价中的优越性.     

我国开放式基金业绩持续性研究

针对我国各类开放式投资基金的业绩持续性问题进行了实证研究，采用自相关系数法，按照投资目标的不同，对我国开放式投资基金的业绩持续性进行了实证研究。研究结果表明，开放式基金在短期内呈现出持续性弱的业绩，同时产生了显著的业绩反转现象；此外，不同投资目标会对基金的业绩持续性产生影响。     

航天产业基金 助推航天军民融合发展的利器

<正>2010年1月18日,首期募集30.3亿元、设计规模为200亿元的航天产业基金在北京创立。该基金由中国航天科技集团公司作为主体,联合北京市亦庄国际投资发展有限公司、海淀区国有资本经营管理中心、中国中信集团公司,以及北京航天产     

基金绩效评价的新方法及实证研究

引入序值均差值模型评价基金绩效，解决了传统基金绩效评价指标在使用中的局限性，可以满足投资者的个性化投资需求，最后通过实证分析了同一家基金管理公司不同投资风格的三只基金的市场表现，并通过对比分析了该指标相对于传统指标在评价中的优越性。     

养老基金投资组合及投资策略研究

随着人口老龄化进程的加快和通货膨胀率的波动增长,养老基金保值增值越来越困难.在遵循安全性、盈利性和流动性原则的前提下,通过合理的投资组合提高养老基金的收益,是应对养老基金支付能力不足的有效手段.基于2000—2016年面板数据,利用均值—方差模型和资本资产价值模型对养老基金投资组合的预期收益率和风险进行测算和分析,并对基金多元化投资进行绩效评估.研究结果表明:多元化养老基金投资组合能够分散投资运营风险;风险资产投资比例越高,养老基金的组合收益率越高;选择较高收益的投资工具可以实现养老基金的较高投资回报率.