股指期货持有成本模型的修正与比较

为了考虑最后结算机制对于股指期货交易行为的影响,依据随机过程理论,将现金结算机制引入股指期货定价中,构建了离散时间下的修正持有成本模型;将修正模型运用于指数套利和套期保值交易,通过比较现金结算机制引入前后交易行为的差异,发现基于修正持有成本模型的交易行为是基于传统持有成本模型的延伸,能够充分考虑结算时间窗口内的风险.因此,交易者应依据最后结算机制采用修正持有成本模型安排股指期货交易策略,而不是简单套用传统持有成本模型.     

沪深300股指期货与指数现货引导关系研究

通过采用平稳性检验(ADF)、误差修正模型(ECM)、脉冲响应函数分析和方差分解等金融计量学方法,对中国金融期货交易所上市交易的沪深300股指期货和A股指数之间的引导关系进行了实证研究.结果表明:沪深300股指期货与A股指数之间存在长期协整关系;从短期来看,股指期货市场对A股指数市场具有正向引导关系,并且这种引导作用有不断增强的趋势;期货价格对现货价格的发现处于主导地位,指数现货对指数期货引导作用较弱.     

次贷危机下中国与英美股市联动性的实证分析

实证研究了受次贷危机影响的中国内地股市、香港股市与英美股市之间的联动关系。文中主要采用计量经济学中相关性、协整性和格兰杰因果关系检验的方法,考察最具代表性的四大股指——沪深300指数、恒生指数、标准普尔500指数与英国金融时报100指数的联动性关系。研究结果显示次贷危机下中国股市与英美股市呈现一定的同涨同跌趋势;四大股指间存在长期均衡关系;沪深300股指充当了其他三大股指的格兰杰成因。最后文章对所得结论进行了分析与解释,并得出一定启示。     

股指期货对股票指数波动性的影响——基于沪深300股指期货仿真交易的计量检验

在考虑牛市、熊市的状况下,就沪深300股指期货仿真交易与现指的关系进行了Granger因果检验,然后利用加入反映沪深300股指期货仿真交易波动变量的GARCH(1,1)-M模型研究沪深300股指期货仿真交易对现指波动性影响。主要结论:在牛市中,沪深300股指是其期货交易变动的Granger原因;而在熊市中,沪深300股指期货是其现指波动的Granger原因。熊市中,沪深300股指期货仿真交易显著加剧了现指的波动性。     

中国证券投资基金羊群行为和正反馈行为研究

首先对羊群行为和正反馈交易行为基本理论进行了综述，对中国证券投资基金的羊群行为和正反馈行为进行了实证分析．统计检验结果表明：从整体上讲，中国证券投资基金存在羊群行为，羊群行为程度高于美国，且卖方羊群行为明显大于买方羊群行为；在整个研究期间，前期市场中存在正反馈交易行为，后期市场中存在负反馈交易行为．通过分析得出，当股市呈上涨趋势时，证券投资基金存在正反馈交易行为；当股市低迷时，证券投资基金呈负反馈交易行为．最后，根据实证结果，分析了证券投资基金交易行为存在的原因，并给出了消除羊群行为和正反馈交易行为的政策建议．     

我国股指期货的风险分析

由于目前我国股市尚无做空机制,股指波动所引起的风险较大,而股指期货正是解决这一问题的重要工具.本文定性地分析了现阶段股指期货在我国尚待完善的资本市场上推出的风险主要来源于哪些方面,并定量地建立vAR模型以量化风险.     

沪深300股指期货的价格发现功能研究

将交易成本引入到一般向量误差修正模型（VECM）中,建立了时变门限先验向量误差修正模型（TVECM）,利用公共因子权重法计算了期货市场的价格贡献度,对我国沪深300股指期货的价格发现功能做了相对系统全面的实证研究。研究表明,不考虑交易成本和考虑交易成本但不存在套利机会时,股指期货在期限市场之间的价格发现过程中起着绝对主导作用;考虑交易成本且存在套利机会时,两者的价格发现功能相差不大;市场的波动性而非流动性是价格发现的决定性因素。     

我国股指期货标的资产选择及有效性验证

在对股指期货标的资产选择分析的基础上,采用BGARCH模型计算最小方差下的最佳套期保值比例,对现货套期保值前后的波动率进行比较,验证沪深300指数的有效性并为今后我国股指期货推出的标的指数选择提出建议.     

中国大陆股指期货合约设计探讨

分析中国大陆现有股票指数的缺陷 ,结合国外及香港股指期货合约的启示 ,讨论成功的标的物指数的特征 ,选择最佳指数的理论依据最小方差模型 ,设计中国大陆股指期货合约 .     

基于改进的RiskMetrics模型的股票市场风险度量

对RiskMetrics 模型两个假设做出改进, 并运用改进的RiskMetrics 模型对2007 年1月至2018 年9月的国内外股票指数日收盘价序列进行建模, 实证结果表明: 改进的RiskMetrics 模型可以更加精准刻画三类股指序列的在险价值。美国股市对利空消息的反应非常剧烈, 沪深股市与香港股市之间具有趋同性, 但两者对新息冲击的反应有所不同, 沪深股市对利空消息与利好消息的反应区别不明显, 而香港股市对利空消息的反应明显强于利好消息。另外, 三类指数的收益率序列均呈“尖峰厚尾”特性; 股票价格波动对冲击的反应速度由高到低依次是美国股市、香港股市、内地股市, 而对冲击的持久性由强至弱的排序则恰恰相反。     

反馈交易规则与股票收益自相关实证分析

研究了反馈交易规则与上证综合指数日收益自相关之间的联系,样本取自上证指数1992年9月29日至1997年9月30日的日收益率数据。此外,文中采用GARCH (1,1)处理收益波动的异方差性,模型参数采用极大似然估计。实证模型还考虑了非同步交易引起的工序列相关以及反馈交易的非对称性。结果表明,除以往文献涉及的正序列相关外,正反馈交易将导致收益负的序列自相关,且相关系数绝对值随波动增大而增大,从而整个收益表现出随波动变化的序列相关。     

沪深300股指期货定价改进及套期保值实证分析

在无套利原则的基础上利用数学归纳的方法推导并改进了股指期货的持有成本定价模型,并对此模型做了实证检验．然后采用最小方差的方法计算得出了股指期货的最优套期保值比率和套期保值的合约数量．并利用最为严谨的口系数法对沪深300股指期货进行了实证检验,本文对市场上存在的套期保值实践具有重要指导意义．     

套期保值理论及其在股指期货中的应用初探

介绍了套期保值理论的发展概况，将套期保值理论应用于股指期货标的指数的评价模型中，导出了不同套期保值战略情况下的最佳套期保值数量及套期保值效率、套期保值成本的统计指标，据此对股指期货标的物进行评价。这对于我国即将推出股指期货交易，具有较重要的现实意义。     

沪深300股指期货波动溢出效应研究

本文研究表明沪深300股指期货与现货市场间存在不对称的波动溢出效应,股指期货交易产生的波动会引导现货市场波动,并且影响程度高达52%,而现货市场交易产生的波动并不能对股指期货市场产生显著的影响。另外,本文通过脉冲响应函数进行分析,发现沪深300股指期货价格变动较现货价格变动超前15分钟。     

股指期货最优套期保值比率研究

股指期货是以某一种股票指数为标的、以现金结算的期货合约。股指期货有套期保值、价格发现和套利投机的功能,其中,套期保值是其最主要的特点。采用4个模型——OLS、OLS基础上的GARCH、ECM、BEKK—GARCH,比较了利用股指期货进行对冲的静态／动态套保模型的套期保值效率。结果表明,尽管在理论上传统的OLS模型存在着诸多缺陷,但其他模型的套期保值效率并未显著好于OLS,且这个结论在样本内外具有一致性。     

股票指数期货的复合套期保值策略研究

针对股票组合与单一股票指数期货相关性不强导致基点差风险相对较大的问题,提出了利用多种股票指数期货进行复合套期保值的策略,并给出了套期保值率公式.     

香港股指期货推出对股票市场波动性影响研究

股指期货的推出对股票市场的影响是金融市场建设中的重要问题。运用类似事件方法和经济计量方法研究了恒生指数期货和H股指数期货的推出对标的指数成份股的波动性产生的影响。结果表明,股指期货推出对股票市场波动性的影响存在不确定性。