对冲基金:特点、趋势及监管含义

对冲基金在国际上并无统一的定义,通常是追求绝对收益回报的一种投资策略型。传统上,对冲基金具有允许卖空、杠杆效应、持仓时间较短、收费模式独特等特点,近年来又呈现出与私人股权基金融合、延长禁锁期、收费模式变化并出现了公募募集等新趋势。应当从落实投资者保护、预防系统性风险以及完善公司治理等角度,持续跟踪,加强研判,提早筹划监管安排。     

公募基金参与期货市场投资的意义与案例分析

公募基金行业以其资金独立托管、信息披露公开透明、投研能力强、组合投资分散风险等特点,成为中国机构投资者中重要的力量。从监管层面来说,以2004年《中华人民共和国证券投资基金法》(以下简称《基金法》)(2012年修订)为基石的"一法六规"法律和规则体系,以"规则先行"的前瞻眼光,构建了基金行业"受人之托,代人理财"的基本运作框架,以及运作管理、信息披露管理、销售管理、公司管理、高管管理、托管管理的基本架构。规则领先于实践,为基金行业后续发展引领了方向。本文拟以目前公募基金产品投资期货及衍生品的相关监管规定、投资股指期货和商品期货的存续公募基金产品的具体分析为视角,展开研讨。     

考虑收益非正态性的资产配置模型及应用

为更准确评估尾部风险,将资产收益的非正态性引入资产配置过程中,使用"反平滑"、半参数广义帕累托分布方法和连接函数等统计技术,获取更准确的资产收益分布,并以条件在险价值为风险测度,建立了一个考虑收益非正态性的资产配置框架。基于2008年1月～2017年12月间股票、债券、另类投资等6类资产的月度收益数据,结合一个养老基金的案例,验证了在资产配置决策时考虑非正态性的必要性,并展示如何将该模型应用于资产配置实践中。结果表明:忽略非正态性将会显著低估组合的下行风险,而考虑非正态性则有利于降低风险,改善风险收益比。所用方法和所得结论对于养老基金等长期投资者的资产配置和风险管理具有现实意义。     

证券投资中的资产配置决策探究

证券投资是资本市场的一个重要的投资方式,存在比较大的投资风险,主要有股票市场的投资、债券市场的投资等,其资产配置状况对于投资的效率具有关键性的作用,决定着投资是否有效率以及是否可以为投资者带来价值增值。本文首先介绍了证券投资中的资产配置的概念,对资产配置的类型以及特征进行了介绍,接着研究了证券投资中的资产配置效率的影响因素,然后研究了证券投资中的资产配置决策,主要基于三个方面,即资产配置与流动性风险防范、固定收益类资产配置以及保险型资产配置策略。     

财务尽职调查在风险投资中的运用——以海德生物为例

风投机构追求未来高额风险回报的特性,决定了风险投资下的财务尽职调查必然以标的企业的盈利和资产质量为核心,紧紧围绕专有核心技术、股权结构和内控机制等关键内容,着重就资产权属、债权债务、税务筹划等风险关注点和盈利能力、资产估值、退出机制等价值关注点展开有针对性的调查活动。本文从VC财务尽职调查分析入手,重点以海德生物为例,实际剖析阐释了风投机构委托会计师事务所实施财务尽职调查的全过程,并得出相关研究结论和启示。     

关于我国公募基金管理机构发展决策因素的研究

近年,我国公募基金管理行业经历了高速的发展,该行业中的各机构的经营情况也发生了大幅的分化。本文对国内公募基金管理机构的不同基金产品业务线的主要决策因素进行了总结,并以基金产品的角度对公募基金管理机构的经营条件进行了研究和分析。最后结合当下经济环境,对基金管理机构的发展提出了参考性的建议。     

上市公司设立私募股权基金的价值效应分析

"PE+上市公司"型私募股权基金是我国经济转型和金融创新大环境下的产物。基于2007—2017年上市公司设立的私募股权基金样本进行实证分析,发现上市公司设立私募股权基金只在公告当天产生了极为短暂的价值提升,累计超额收益和长期价值显著为负。运用多元回归模型检验其价值影响因素,结果发现基金管理人的出资特征、上市公司的盈利能力和股权特征对长期价值影响显著。     

非效率投资对财务风险的影响研究

投资是公司三大金融理论(筹资、投资与股利分配)的核心问题之一,而且投资决策还是公司财务决策体系的核心。只有通过投资才能进一步实现公司价值增值以及股东价值的创造。公司的投资决策决定了其未来发展中的现金流状况、财务风险和发展前景,因此,公司需要对投资决策进行有效地评估。本文研究上市公司的非效率投资对财务风险的影响。将非效率投资理论和财务风险理论相结合,进一步探讨了两者间的关系,通过研究旨在更有效地控制非效率投资行为从而实现降低公司财务风险的目标。     

中国参与中亚国家风险投资基金三方博弈分析

多方利益机制下风险投资的风险问题远较一般行业投资严重,高风险的投资必然要求高的收益。中国与中亚国家进行金融合作的方式之一是在该地区建立风险投资基金,通过风险投资基金对新兴产业项目进行投资。中国政府、中亚国家的东道国政府与设立的风险投资基金在三方利益风险联动情况下,必然存在博弈过程。通过对中国参与中亚国家风险投资基金三方博弈的分析,考察其中的收益、净收益的可能状态,以及参数约束范围,思考中国应选择的策略。     

信息技术业上市公司财务风险预警定位研究

信息技术业企业具有高风险、高成长、高收益的行业特点,相对其他行业,其财务风险更加突出。文章从上市公司的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面,选取了信息技术业财务风险预警定位指标,构建信息技术行业财务风险预警指数模型,设计了基于信息技术行业财务风险预警指数模型的风险警度"五级定位体系",并选取沪深两市信息技术业上市公司进行实证分析,为信息技术业上市公司定位财务风险提供指引。