开放经济下宏观审慎与货币政策搭配效应研究

区别于现有封闭经济下的宏观审慎研究,在开放经济下构建动态随机一般均衡框架研究宏观审慎与货币政策搭配效果,同时考察不同汇率制度与宏观审慎政策协调效应。结果表明:(1)宏观审慎监管会降低货币政策对通胀调控的效果;但面对外部冲击时,审慎监管有助于缓解通胀波动。(2)融入宏观审慎监管后,完全浮动汇率制度的通胀目标制货币政策不能发挥其优越性;反而外汇管理浮动汇率制度能降低经济波动。(3)审慎监管水平越高越能促进金融稳定,而且不影响居民的福利损失。因此,货币当局调控通胀的同时兼顾产出、汇率和金融的稳定,可采取宏观审慎与外汇管理浮动相结合的政策框架。     

绿色信贷对我国产业结构优化效应的实证分析

在理论分析绿色信贷通过资本形成、资本导向、信息传导、产业整合、风险分配机制影响产业结构优化的基础上,使用灰色关联模型实证分析绿色信贷与产业结构优化的相关性,研究结果为绿色信贷与第三产业关联度最高、第二产业次之、第一产业最低。然后选取我国2004—2017年的省际面板数据进行回归分析,同时进行区域面板和分阶段面板实证研究,得出绿色信贷在一定程度上促进产业结构优化,但影响有限。最后针对政府及金融监管部门、银行等金融机构两方面提出对策建议,以促进绿色信贷对产业结构优化正向效应的有效发挥。     

金融加速器效应研究述评

2007年由美国次债危机引发的经济危机表明,金融因素对实体经济的波动具有重要的影响作用。在金融市场信息不对称的基础上对既有关于金融加速器的研究文献进行了综述,并分析了金融加速器效应在货币政策传导上的应用。我们发现金融加速器效应很好地解释了经济波动的成因,并为最近的危机发生及政府救助提供了理论依据。最后,我们提出了金融加速器效应在理论和实证研究方面存在的不足之处及未来进一步研究的方向。     

国际金融危机的传导效应及对我国的启示

在经济全球化日益深化的今天,金融危机的传导与扩散过程正如一场多国参与的博弈。在这场博弈中,金融危机通过贸易溢出效应、金融溢出效应、季风效应以及净传染效应等把金融危机传导到各国。我国要稳妥处理好对外依存度与扩大内需的关系、金融全球化与资本开放的关系、劳动密集型增长模式与转变经济发展方式的关系以及金融监管与创新的关系,使得经济持续健康发展。     

中国货币政策不确定性测度及其宏观经济效应分析

基于SVAR-H-SV模型构建中国货币政策不确定性指数,并以此考察中国货币政策不确定性的变动特征及其宏观经济效应。分析表明:1)我国数量型货币政策不确定性明显高于价格型货币政策不确定性,且在金融去杠杆政策实施之前二者的走势呈现上下交错的波动特征,在金融去杠杆政策实施过程中,二者则呈现同步上升的趋势特征。2)数量型货币政策不确定性对宏观经济变量的影响具有明显的阶段性特征:在经济高速增长时期,数量型货币政策不确定性对经济增长和通货膨胀的影响相对较强;而在经济新常态时期,数量型货币政策不确定性对经济增长和通货膨胀的影响则相对较为微弱。3)价格型货币政策不确定性对宏观经济变量具有短期促进、中长期抑制的影响特征。因此,央行在完善利率传导机制、促进货币政策框架从数量型到价格型转型的同时,还应在保证货币政策调控的灵活性的基础上,加强与市场沟通的广度和深度,提高货币政策透明度和规则性。     

货币政策、资本监管与影子银行——基于微观视角的非对称性研究

影子银行的快速发展给我国经济金融稳定带来了不容忽视的风险。在当前分业监管模式下,如何强化货币政策与资本监管的协调,防止影子银行过度扩张以及防范系统性金融风险,成为亟待解决的重要问题。在此背景下,本文基于全国118家商业银行2005～2018年的微观面板数据,采用系统GMM方法,探究货币政策与资本监管对商业银行发展影子银行业务的影响,并深入探讨资本监管对货币政策效应的非对称性影响。实证结果发现:宽松型货币政策会鼓励商业银行开展影子银行业务,而资本监管会对此效应产生抵消作用,且其抵消作用在货币紧缩周期更为显著。鉴此,本文提出健全货币政策与宏观审慎政策双支柱调控框架、优化宏观审慎工具间的协调配合等政策建议。     

产业转移的经济效应及其作用机制研究

产业转移通过各种不同的经济传递机制直接作用于承接地,产生多种经济效应。运用新古典增长理论,在对索罗余值分解的基础上,探讨产业转移驱动承接地区域经济增长的作用机制,指出产业转移对承接地可以通过资本累积机制、生产率提升机制及就业创造机制产生资本效应、技术效应和就业效应,在这些效应的综合作用下,最终形成区域经济增长效应。     

金融发展与经济增长关系的实证研究——以安徽省为例

金融发展与经济增长的关系一直是金融发展理论的核心问题之一。中国经济现在正处于转型关键时期,要实现持续、健康的快速发展,必须能够正确把握金融发展与经济增长的关系,建立起与经济增长相适应的现代金融体系。本文首先从理论层面梳理总结了关于金融与经济关系的主流学术观点,再以安徽省为案例,通过对安徽省经济金融数据的计量分析,实证研究了金融业对安徽省经济发展的影响效应,最终得出结论,并给出政策建议。     

金融集聚与工业生产率提升——基于研发资本的中介传导有效性研究

考察我国金融集聚对工业全要素生产率提升的表现,综合分析金融集聚、研发资本对生产率的共同影响机制。以33个工业行业的大中型企业数据为样本,探查金融集聚和研发资本对工业全要素生产率的直接影响,在此基础上构建中介效应模型,验证研发资本对金融集聚与生产率的中介效应。研究发现,研发资本投入能够显著提升工业全要素生产率,在金融集聚与生产率间具有中介传导作用,具体表现为遮掩效应;金融集聚影响工业全要素生产率提升存在两条路径:一是具有直接负效应,二是以研发资本为中介的间接正效应,间接正效应会阻滞直接负效应的不利影响。研究结论表明,提升工业全要素生产率关键在于企业的创新能力和研发资本投入水平,要实现金融服务于实体经济(特别是工业企业)的质效,需要金融市场、企业和政府三位一体合力优化金融资源配置效率,需要鼓励技术创新的政策支持和制度保障。     

金融化与工业化:作用路径及动态效应

金融化和工业化在经济现代化进程中表现出复杂的关系和矛盾。基于我国1997—2011年31个省域的面板数据,运用非参数逐点回归方法实证检验金融化对工业化进程的作用渠道及动态效应。研究结论表明,我国的金融化对工业化的促进作用表现为弱化趋势,金融化与工业化进程之间存在"门槛效应"。通过对金融化影响工业化进程的作用路径分析发现,工业结构重化和资本深化两个渠道不仅存在而且渐近强化,而科技创新渠道则未显现。工业结构重化与资本深化渠道越来越难以持续促进工业化,局部"去工业化"和"经济虚化"的苗头开始显现,必须加快金融发展的结构调整和工业化的路径优化。