1996—2013年我国真实利率测度及特征研究

真实利率不仅受传统经济理论中的利率决定机制影响,而且受外生变量的影响,是一个能够全面反映经济基本面运行情况的利率水平。将真实利率作为调控的中介指标有助于以更低的政策成本实现货币政策的最终目标。通过泰勒规则对我国1996—2013年的真实利率进行测度,并从基本特征和区制特征两个角度出发,对真实利率的特征进行分析。通过用马尔可夫区制转换的自回归模型对区制特征进行分析,最终得出真实利率是作为央行宏观货币政策调控的理想指标,并根据研究内容和结果提出相应的政策建议。     

企业风险、影子银行与利率市场化改革路径——基于DSGE模型的分析

近年来,我国利率市场化进程积极推进,但企业融资对利率不敏感、利率传导机制不畅、信贷规模管控等问题使得利率对资金的配置作用难以有效发挥,导致我国金融体系商业银行和影子银行共存。在此背景下,本文构建了包含异质性企业和影子银行的多部门新凯恩斯动态随机一般均衡模型(DSGE),并运用福利分析和脉冲响应分析研究了利率市场化对不同经济主体的影响,以及未来利率市场化改革的路径。研究发现:利率市场化改革能够给家庭、低风险企业和商业银行带来福利改善,而对高风险企业和影子银行则会造成福利损失;相较于价格单行改革模式以及数量单行改革模式,同步协调推进模式所带来的社会总福利增加最多;利率市场化能够进一步增强货币政策传导的有效性。基于此,未来的利率市场化改革,一方面应积极培育市场认可的政策利率,并在政策利率与市场基准利率之间建立更紧密的联系;另一方面,要更明确地向商业银行发出将取消存贷款基准利率的信号,实现从政策利率向市场利率的靠拢并入。此外,还应逐步取消MPA考核中旨在落实数量调控目标的部分内容,并进一步完善金融市场建设。     

个人住房贷款利率“爬坡风险”评估及启示

随着我国个人住房贷款户数增多、贷款额度提升以及基准利率杠杆效应显现,央行基准利率备受关注。美日均经历了"低政策利率催生高房价—利率底部贷款大量成交—利率陡升刺破泡沫"的"三部曲"。从房地产及其信贷市场的发展来看,低利率导致高房价,利率底部贷款大量成交也在我国出现,受内外因素影响,央行基准利率也有上行的压力。为评估个人购房贷款的还款压力,构建了个人住房贷款偿还比率指标,在基准利率上行200、400和600个基点的情形下,以河南省周口市为例进行了评估和风险分区。结果显示住户贷款偿还压力总体可控,银行金融风险的可能性较小,并据评估的情况和个人房地产信贷形势提出对我国利率调整的启示。     

票据利率市场化程度的实证研究

稳步推进利率市场化是我国深化经济金融体制改革的重要内容之一,票据利率作为市场化较早、程度较高的货币市场利率,是利率市场化改革中比较理想的实现途径。通过对票据利率与SHIBOR、同业拆借利率、债券回购利率等其他市场利率进行实证比较,发现票据利率已有较高的市场化程度,并具备当前货币市场基准利率的基本特征,但由于受法律制度、市场成熟度、技术手段等方面限制,票据利率完全市场化过程仍有很多障碍,基准利率功能亦没有得到很好的发挥。从基准利率培育、票据交易中心建立、企业信用制度完善、融资性票据通道放开以及票据信贷属性改革等方面提出深化票据利率市场化的建议。     

基于CAViaR模型的银行间质押回购利率风险研究

"在险价值"管理方法在商业银行利率风险管理中被广泛应用,但目前国内商业银行在计算"在险价值"时仍局限于参数方法(GARCH族模型)和历史模拟法。以隔夜质押回购利率作为研究对象,构建基于CAViaR的质押回购利率风险计量模型,研究质押回购利率风险的运行规律和波动特征。研究结果发现,CAViaR模型的风险预测效果能够较好地刻画质押回购利率的利率风险。基于后测检验结果发现,AS模型在估计我国质押回购利率风险时表现最优。此外,基于2006—2014年隔夜回购利率VaR值变化趋势的分析,证实了CAViaR模型能够较好地拟合货币市场利率变化情况及其利率风险的大小。     

金融信贷政策将持续调控房市

<正>如果我国能够将房价稳定下来,能够减少土地出让金、交易环节税收,那么房产税就可以成为重要的地方财政收入来源,2月份,央行进行200亿7天、100亿14天和200亿28天期逆回购,中标利率分别较上期上调了10个BP(基点),分别为2.35%、2.5%和2.65%。另据财新社报道,央行通知自2017年2月3日起,上调常备借贷便利(SLF)利率,隔夜SLF从原来的2.75%上调至3.1%,7天SLF从原来的3.25%上调至3.35%,1个月SLF从原来的3.6%上     

利率市场化进程中的金融摩擦与货币政策有效性研究

随着存款利率上限的解除,我国利率市场化进程已进入崭新阶段。货币政策的利率渠道愈加顺畅,金融市场风险的约束也逐渐降低,但在两者共同作用下利率市场化最终会促进经济稳定还是会诱发更大的经济波动仍待进一步检验。有鉴于此,将金融摩擦约束纳入理论框架,分析利率市场化推进过程中货币政策对金融市场和实体经济的实际调控效果。研究结果显示:第一,我国金融市场摩擦程度较大,风险监管成本偏高并通过利率渠道转嫁给企业,从而导致风险溢价增加。第二,利率市场化能够提升利率渠道的传导效率,从而能够有效抑制金融风险。第三,货币政策对实体经济的调控效果逐渐减弱,这意味着货币政策调控已进入"微波化"阶段。因此,货币当局应当继续疏通利率渠道,发挥利率对金融市场的调控作用,坚守不发生系统性金融风险的底线。     

利率走廊机制在中国的适用性

随着利率市场化进程的推进,我国数量型公开市场操作正逐渐失去其调控短期市场利率的核心地位。而实施利率走廊调控模式的各国经验表明,利率走廊调控模式是一个操作更为简单透明、效率更高的利率调控框架。通过综述利率走廊调控模式,结合当前我国经济金融内外部环境,分析研究了利率走廊机制在中国实施的制约因素,并为我国实施利率走廊调控模式提出政策建议。     

国债期货的推出与利率市场化

<正>一.利率市场化利率市场化的内涵指,金融主体有利率决定权,利率的布局应由市场自发选择,同业拆借利率或短期国债利率成为市场利率的浮动基准,中央银行仍然有间接影响金融资产利率的权力。96年我国开始人民币利率市场化改革之路,目前银行间同业拆借市场、债券市场、同业存款、协议存款利率已经完全放开。可是我国的利率市场化的障碍因素在于,缺乏基准利率而且利率管理机制过于单一。我国的基准利率由银行存款利率担当,不利于利率市场化改革。利率传导机制主要依靠行政手段,而非经济手段。对目标利率的确定和调     

LPR房贷新定价基准对楼市影响几何?

<正>LPR贷款定价新机制及原理近期,央行公布新的贷款市场报价利率(LPR,Loan Prime Rate)形成机制,淡化贷款基准利率,促进贷款定价利率"两轨并一轨"。未来,银行新发放贷款时,将主要参考LPR定价,而不再参考贷款基准利率。那么,LPR是什么?它和原来的贷款定价标准——贷款基准利率是什么关系?按揭贷款定价与其他贷款定价有什么区别?这就是我们接下来要讨论的主体。简单来说,LPR就是由想要发放     

论环境公益诉讼的利益属性

环境公益诉讼的核心内容是利益关系的界定,厘清利益关系是环境公益诉讼的逻辑起点。基于此,本文依据现有相关法律规定,透析环境公益诉讼中利益的法理基础,探寻环境公益诉讼的利益救济对象,对环境公益诉讼机制的完善拾漏补遗。     

市场利率与存贷款利率之间联动性的实证分析

运用经验分析和事件分析的方法,实证分析存款利率变动对市场利率的影响,同时创新引入3个月和6个月的国库定存利率作为存款利率的代理变量,以及引入贷款加权平均利率作为贷款利率的代理变量,实证分析市场利率变动对存贷款利率的影响。     

Speaking Work Design and Students' Interest

<正>In my beginning section of speaking work practice,perhaps some students were influenced by traditional teaching.They were bored with speaking work.They expected their teacher to teach English by giving all the language exchange,knowledge questions and explanations.Some other students did not know how to make use of the changes provided by speaking work.So when they were in pairs,they often kept silence.Because of this,I did my best to get students used to speaking work.The next could be followed:First,at the beginning of class,I asked     

享受创意带来的生活乐趣

居家过日子．厨房配备的小杂物是最多的，锅碗筷盆盘……林林总总。狸狸要用最简单的配置．过不简单的每一天。     

A Public Interest Criterion

Despite its traditional and contemporary importance for planning and other areas of public policymaking, the public interest is often rejected as a vague criterion whose application cannot be rationally defended or empirically verified. Building on contemporary developments in philosophy, this paper suggests that, suitably interpreted, the public interest provides a meaningful, empirically verifiable, and rationally defensible criterion for evaluating public policies, a criterion comparable to those used to evaluate “scientific” theories and hypotheses. By providing a framework for combining technical analysis with the reasoned discussion of ethical issues, the criterion will help planners defend their inevitable ethical decisions on firm rational and empirical grounds.     

基于超声波的室内定位技术研究

本文主要针对超声波的特性,结合目前超声波定位技术的研究现状,应用超声波定位基本原理,对室内定位算法进行了分析和推导,以便用于家庭服务机器人,实现自身定位、目标定位和有效避障。     

自然文化遗产的价值与利益

自然文化遗产的多价值性是其相关的利益结构与制度设计的根本原因。它的存在价值,潜在经济价值与短期直接开发价值分别对应于全社会成员,区域内人民和商业公司这三个利益集团。国家公署制度在中国的蜕变的实质,是少数人的利益,通过破坏自然文化遗产地的存在价值和潜在经济价值而侵害多数人的利益。     

利益冲突、声誉机制与分析师预测

本文以A股市场2010年至2017年共计66152条分析师预测数据为研究对象,综合使用单变量分组检验、多元线性回归分析等方法,从盈余预测精度和盈余预测乐观程度两个角度,对分析师盈余预测质量进行了考察,并得出相关结论。     

中国传统人论的去道德化探析

中国传统人学论说因与封建政治体制相融合而走向了道德化,使之包含的批判精神难于实践,因而必须从文化源头上探析中国人伦的特点,进而从儒学思想核心命题转变和儒、墨、道各家的贯通中,揭示中华文化中包含的人学思想。这其中,周初人天关系论、儒家大同论、道家出世说、墨家兼爱互助思想在交互辉映中形成了比较完整的人的追求,并为以人为本提供了民族文化资源。