外部冲击、杠杆率与财务风险预警模型

美国的贸易保护主义政策会给我国经济造成较大外部冲击,该影响不只使市场总体需求下降,在信息不对称作用下还会通过企业杠杆率影响其产品市场竞争行为,放大经济波动,使企业因流动性短缺产生严重的财务危机。文章在对两企业动态博弈模型扩展基础上利用面板数据进行实证检验发现:外部冲击与杠杆率通过交互作用,显著影响企业发生财务危机的概率,遗漏外部冲击会导致财务危机预警模型产生估计偏误。外部冲击首先影响高财务杠杆企业,其次通过上下游产业链传导至整个经济体,因而管控高杠杆率企业财务风险是遏制外部冲击传导至我国经济的关键。在央行降准刺激内需背景下,可以针对高杠杆率行业和企业精准调控实现供给侧改革降杠杆目标。     

利率市场化对河南地方银行的影响

河南地方银行规模较小且差距大,传统存贷款业务占比下降、同业业务快速增长造成对实体经济的金融支持力度下降并导致融资难和融资贵;同业业务、批发融资的快速增长致使利率敏感性资产和负债增加,更易遭受利率波动影响;地方银行在与大银行以及以"担保公司"为代表的非正规金融等传统金融之间竞争的同时还要面对互联网金融等非传统金融的竞争;短期内地方银行仍然会依靠规模来保持盈利水平,因而融资难现象会缓解,但由于贷款市场的竞争不充分贷款利率并不会大幅下降,融资贵现象短期内会持续;风险管理能力、风险定价能力较弱;需要关注利率风险、流动性风险以及系统性风险。     

企业杠杆的本质与效应

由于经济增速放缓,不少企业杠杆率偏高导致到期难以还本付息,国家提出要控制企业负债、降低杠杆率,也就是去杠杆。而负债本身就是相对于资本筹资的一种筹资形式,并没有优劣、好坏之分。负债筹资和资本筹资各自适用于企业经营的不同条件,当经营状况趋好时扩大负债会加速企业的发展,当经营状况趋坏时适时调整负债规模就能降低经营风险。负债筹资并不只是取决于企业自身的意愿,而是取决于一国居民的储蓄率,居民储蓄率高企业就会加大负债筹资的比重,居民储蓄率低企业就会降低负债筹资的比重。负债风险实质上在于使用负债所购买的资产在未来是否能够充足地变现,所以加强资产变现能力的管理比之于负债的管理更为重要,杠杆应当根据企业的经营状况和资产的变现能力进行调整,即调杠杆。     

利率市场化快速推进银行应开放心态谋共赢

<正>政府工作报告提出,继续推进利率市场化。央行行长周小川更是明确指出"存款利率放开很可能在最近一两年内实现"。一石激起千层浪,眼看互联网金融搅动了利率改革的"一池春水",不少银行家也放开心态,盘算着如何在竞争中合作共赢。互联网金融搅局问世仅8个月,吸金近5000亿元,用户数超过8100万,余额宝缔造了互联网金融的传奇,也给银行带来不小冲击。     

利率市场化带来什么?

正利率就是资金的价格,改革开放以来,我国的主要生产资料都逐步开始市场化,而唯独资金价格依然由政府进行管制。利率市场化进行时利率就是资金的价格,利率市场化就是资金的价格不再由政府管制,而是由市场说了算。市场化的目的是让钱流到回报最高的地方去,提高资金配置效率。改革开放以来,我国的主要生产资料都逐步开始市场化,而唯独资金价格依然由政府进行管制。在利率管制下,居民有了钱只能消费或者存在银行,而存款的利率是极低的,处于垄断地位的大银行以极低的成本拿到存款后又以较低的利率(但是大大高于存款     

如何破解联保贷款中的“搭便车”问题——基于博弈模型的分析

已有研究认为,联保贷款可以减轻信息不对称带来的逆向选择和道德风险问题,从而提高借款企业的努力水平,并有助于降低贷款利率。本文基于博弈模型的分析表明,在银行目标不变的条件下,虽然联保贷款可以降低贷款利率,但由于联保贷款中的连带责任导致的"搭便车"问题,借款企业的努力水平反而下降了。尤其当放贷银行的目标从追求零利润转变为追求利润最大化之后,联保借款企业的努力水平会进一步下降,联保贷款利率也会上升。这也是引发联保贷款风险的重要原因之一。在政策应对上,本文研究表明,在联保贷款中引入再融资"差别机制",有助于降低联保贷款的利率和提高企业的努力水平,从而解决联保贷款中的"搭便车"问题。     

供应链产出不确定条件下银行贷款定价决策

研究制造商产出不确定条件下二级供应链融资时银行贷款定价问题,供应链融资策略分为协同融资策略和非协同融资策略。将供应链制造商和零售商的生产订货决策纳入银行的贷款收益公式,分别构建供应链企业在非协同融资和协同融资策略下银行的贷款收益模型,分析两种融资模式下银行对供应链企业的最优贷款利率。研究发现,银行对二级供应链企业贷款利率最大化并不总是最优决策:在二级供应链企业进行协同融资时,银行贷款利率最大化对自身是有利的;但在二级供应链企业进行非协同融资时,一定条件下,银行适当降低对制造商的贷款利率反而对自身有利。该研究结果为银行设定供应链企业在协同融资和非协同融资策略下的贷款利率提供了决策参考。     

地方政府债务与土地价格泡沫的风险循环及对策建议

地方政府债务高企与土地价格泡沫构成了风险循环,在这个风险循环中,最关键的两个环节是"稀缺性土地减少与隐性债务显性化"与"融资需求刚性"。偿债高峰伴随房地产需求下滑、流动性趋紧导致的市场融资利率上升、土地市场制度改革导致的定价权转移等因素都对这个风险循环构成一定程度的冲击。地方政府债务与土地价格泡沫的风险循环无法长期持续,"稀缺性土地减少与隐性债务显性化""融资需求刚性"将导致地方政府负债率不断提升、土地价格刚性不断强化甚至"泡沫化"。当面临偿债高峰叠加房地产需求下滑、市场融资利率上升、土地市场制度改革导致定价权转移等冲击时,应恰当应对。     

宏观审慎政策、杠杆率与银行风险承担

本文使用2004～2016年我国223家商业银行的非平衡面板数据,实证检验了宏观审慎政策与银行风险承担的关系。实证结果表明我国宏观审慎政策对银行风险承担有重要作用,且其作用受到银行杠杆率的影响。在杠杆率较低时,宏观审慎政策与银行风险承担呈负向关系;随着杠杆率的提高,风险转移效应不断增强,宏观审慎政策与银行风险承担的负向关系不断减弱,甚至可能转变为正向关系。杠杆率影响风险转移效应主要呈非线性特征。稳健性检验结果表明对于不同的杠杆率分位数、银行风险代理变量以及银行样本选择标准,所得结果均表现出较高的稳健性。在当前结构性去杠杆的背景下,应注意根据杠杆率变化,适时预调宏观审慎政策,加强逆周期宏观审慎政策的使用。并针对不同规模银行采用差异化的宏观审慎政策工具,以提高政策有效性。     

实体企业金融化对微观杠杆率及财务风险的影响研究

随着我国实体企业金融化现象越来越普遍,企业面临的财务风险也在逐渐暴露。对此,本文以公司金融理论为基础,运用动态GMM、面板向量自回归模型,实证检验了实体企业金融化对微观杠杆率和风险承担的作用机制和效果。结果表明:第一,金融化总体上对企业杠杆率有非线性影响,在金融化较高和较低时提高了杠杆率,在中间区域降低了杠杆率;第二,过度负债和负利润会强化金融化程度对杠杆率的促进作用,弱化对杠杆率的降低作用;第三,金融化程度的提高总体上能降低财务风险,但国有企业金融化对财务风险的影响具有非线性特征,金融化程度上升会先降低风险,后推高风险;第四,金融化能够通过降低杠杆率弱化财务风险承担。     

中餐厅新风量以及机械排风量的确定方法

中餐厅的通风是保证其室内空气品质的主要手段。中餐厅的新风量与机械排风量相互关联。本文分析了中餐厅的新风量以及机械排风量的确定原则。指出中餐厅的新风量按满足卫生要求确定即可；而机械排风量不仅与新风量有关，还受中餐厅内人员密度的大小以及正压值影响；中餐厅内的机械排风量与新风量的比值并非一个定值：     

Correlation of Burning Rate with Spread Rate for Downward Flame Spread Over PMMA

Burning rate of solid fuel and laminar flame spread rate are both well studied topics for flame spread in downward configuration. Yet, despite well-developed theories, not much experimental data is available to correlate the two. In this work, experiments are performed under ambient conditions in downward spread configuration for a wide range of thicknesses (2 mm to 24 mm) for flat samples of Poly-Methyl Methacrylate (PMMA). The samples are held by two ceramic plates in order to obtain a two-dimensional propagation that is independent on the sample width. By analyzing videos of the experiments, the instantaneous spread rate is obtained using a recently developed MATLAB based tool. The shape of the pyrolyzing fuel is carefully measured after extinguishing the flame during a steady propagation. The spread rate and the burn angle, which is defined as the angle subtended by the pyrolyzing surface with respect of the fuel surface, are correlated, producing an expression for the burning rate in terms of the burn angle and flame spread rate. As the fuel thickness is increased, the burn angle and burning rate decrease and reach asymptotic limits for thermally thick fuels, in analogy with the spread rate limit. The comparison with data from literature suggests that in the thick limit the value of mass flux for PMMA (about 10 g/m² s) tends to the one of non-spreading flames. The presented geometrical approach to study the downward spread problem avoids the use of the B number and local gradients in order to calculate the mass burning rate of the fuel.     

经济流速计算

本文阐述了流速、管径与管网的年折旧费用之间的关系，就经济流速计算公式中的参数确定，推导出计算方法和电算程序。     

中美贸易摩擦下美联储加息对人民币汇率的影响

商品贸易市场与金融货币市场一直是美国政府重点关注的两个市场。美国擅长打"立体组合拳",在货币政策上采取美元加息的策略,意在实现制造业和资本双双回流,提升其本国利益。基于此,阐述中美贸易摩擦的背景及原因,分析美联储加息的作用机制及其对人民币汇率的影响,并提出了降低这一影响的对策建议。     

市场利率与存贷款利率之间联动性的实证分析

运用经验分析和事件分析的方法,实证分析存款利率变动对市场利率的影响,同时创新引入3个月和6个月的国库定存利率作为存款利率的代理变量,以及引入贷款加权平均利率作为贷款利率的代理变量,实证分析市场利率变动对存贷款利率的影响。     

汇率新机制下国际工程项目汇率风险防范及对策

人民币汇率形成机制的改革意味着我国从此进入真正意义的浮动汇率时代,这令与国际承包工程联系紧密的企业面临更多的汇率风险.如何通过规避汇率变动风险来保障企业的正常经营成果,通过及时准确地把握汇率变动趋势来采取切实有效的对策防范汇率风险,已成为每个企业无法回避和迫切需要解决的问题.本文针对国际工程承包中的汇率风险相应对策措施,并提出应建立的三大汇率风险防范机制.     

紫外分光光度法测定溶血率的研究

目的:对紫外分光光度法测定吸收度计算溶血率时波长的选择进行探讨研究。方法:参考《中国药典》2010年版一部附录ⅩⅧB中药注射剂安全性检查法应用指导原则和中药、天然药物刺激性和溶血性研究的技术指导原则进行溶血试验的研究。结果:兔血红细胞破裂后在541nm和576nm处有最大吸收;同一供试品分别采用541mm和576nm测定溶血率,结果无显著性差异。结论:当样品本身在541nm或576nm处有吸收,干扰溶血率计算时可选择另一不干扰波长测定溶血率。     

对污泥负荷率的探讨

本文综述了污泥负荷率的概念及有关理论,并给出了污泥负荷率在活性污泥法和厌氧生物处理中的若干应用。     

设计与施工阶段的进度控制

控制是工程建设监理的一项重要的管理活动.在管理学中,控制通常是指管理人员按计划标准来衡量所取得的成果,纠正所发生的偏差,以保证计划目标得以实现的管理活动.管理首先开始于制定计划,继而进行组织和人员配备,并实施有效地领导,一旦计划运行,就必须进行控制,以检查计划实施情况,找出偏离计划的误差,确定应采取的纠正措施,并采取纠正行动.