中央产业结构调整政策、地方政府控制与公司过度投资分析——基于中国上市公司面板数据的实证检验

从公司过度投资行为层面考察产能过剩现象,着重考察国家产业结构调整政策与中国特有的地方政府控制行为对企业过度投资行为的综合影响。运用沪深A股967家上市公司2005-2009年的面板数据构造GMM回归模型,对公司过度投资行为以及其可能的影响因素进行了实证检验。研究发现我国上市公司存在过度投资行为,并且除了公司内部控制变量之外,政府的产业政策、公司所在地的地方政府控制对于上市公司的过度投资存在显著的影响。该结论为缓解当前的产能过剩现状提供了政策检测以及近一步的政策依据。     

股权制衡、管理者过度自信和企业过度投资

以2006—2015年我国上市公司全部A股作为研究对象,实证检验了管理者过度自信对企业过度投资的影响,以及股权制衡对二者之间的调节作用.研究发现:我国A股上市公司管理者过度自信与企业过度投资之间成正相关关系,股权制衡对两者之间关系有负向调节作用.研究结果表明:管理者非理性心理会导致决策的盲目乐观以及随意性,最终造成企业过度投资,但股权制衡度高的企业对管理者投资决策有监督和制约作用,能减少过度自信带来的主观行为,抑制两者之间的正向关系.研究从公司治理的视角诠释了股权制衡是提高投资效率的一个重要因素,完善了非效率投资内在机理,为非效率投资方面研究提供了经验证据和理论支撑.     

内部薪酬差距与非效率投资——基于外部监督视角

我国上市公司治理机制欠完善,企业投资行为缺乏有效的激励、监督,非效率投资行为不断滋生。文章基于沪深A股上市公司2010—2018年数据,考察内部薪酬差距与非效率投资的关系,进一步分析外部监督机制对两者的影响。结果表明:内部薪酬差距可避免投资不足,但不可抑制投资过度;分析师跟踪、媒体关注的外部监督作用可强化内部薪酬差距对投资不足的激励效应,但弱化了内部薪酬差距对投资过度的抑制效应;处于高市场化进程地区中的企业的外部监督作用更能发挥其效果,内部薪酬差距激励效应充分发挥及投资行为趋于合理化;当企业生命周期越趋于成熟期,内部薪酬差距对投资不足的激励效应越强,但对投资过度的抑制效应越弱。据此提出相关建议以完善企业治理机制。     

基于动态面板数据的政治关联和非效率投资

以2005--2010年中国沪深两市的A股上市公司为样本进行实证研究,第一阶段采用动态面板数据模型中的GMM估计方法计量上市公司的非效率投资行为,并将该结果代人第二阶段建立非效率投资与政治关联多元回归模型。同时对样本公司进行分类以检验政治关联在不同产权性质上市公司中的作用效果。研究结果表明：政治关联强化了公司的过度投资行为,抑制投资不足行为;国有产权上市公司的政治关联显著地促进过度投资并抑制投资不足行为,而私有产权上市公司只是显著地促进过度投资;相对中央政府,地方政府控制的国有上市公司政治关联作用程度更大。     

银企关联、现金股利与投资效率

以2016—2020年中国A股上市公司的数据为样本,分析银企关联对现金股利发放的影响,考察现金股利决策在投资方面的经济表现,并进一步探讨银企关联这一因素在现金股利与投资效率相关关系中的调节作用.研究结果表明,银企关联的企业现金股利支付率更高;现金股利发放通过影响自由现金流对企业过度投资有明显的抑制作用,但也在一定程度上加剧了企业投资不足;银企关联一方面通过增加现金股利抑制过度投资,另一方面通过银行的相机治理作用缓解了因发放现金股利导致的投资不足.文章为银企关联和发放现金股利的积极效果提供了进一步的实证支撑,对企业建立银企关系、减少大股东利益侵占及政策制定等方面具有参考意义.     

企业生态经济投资的动态演化与行为协调

企业生态投资与经济投资的结构与动态演化特征直接决定着企业生态经济系统的形成与演化。从理论上分析了企业生态投资与经济投资的收益规律,提出了企业生态投资与经济投资的边际收益递减规律,在此基础上分别建立了企业生态投资与经济投资互不影响及相互影响条件下企业生态经济投资系统的动态演化模型,并系统分析了模型的动态演化特征,指出在企业生态投资与经济投资互不影响时企业生态经济投资系统存在4种不同的演化模式,在企业生态投资与经济投资相互影响存在3种不同的演化模式。 在模型动态特征分析基础上提出了企业生态经济投资行为协调的对策。     

管理层权力对过度投资影响的实证研究

以2007—2011年我国主板上市企业为样本,采用多元回归方法实证分析了管理层权力对企业过度投资的影响。研究结果表明,我国上市企业管理层的综合权力越大,企业过度投资现象越严重。管理层如果担任内部董事或同时在其他单位任职,管理层的组织权力和声望权力更大,越有可能通过过度投资寻租。管理层职称越高,管理层的专家权力越大,越有可能实施过度投资。     

寻租视角下融资约束对企业投资的影响研究——基于沪深A股非金融上市公司的经验证据

基于寻租是企业成长的"润滑剂"还是"绊脚石"这一问题,利用2010—2017年沪深A股非金融上市公司为研究样本,分析寻租视角下,融资约束与企业投资之间的关系。结果表明:寻租行为与融资约束都会抑制企业投资;当企业发生寻租行为时,融资约束对企业投资的抑制作用会更强,即寻租行为会加剧融资约束对企业投资的负向影响;纳入企业异质性这一影响因素后分析发现,因产权性质、企业规模不同,寻租行为对融资约束与企业投资之间的关系表现出差异化特征。因此,严厉打击寻租腐败现象,合理引导资源流向,将有利于我国企业的持续发展。     

陕西省文艺院团投资效率实证研究

为帮助转企改制后的陕西省文艺院团提高投资效率,文中利用DEA-SFA模型,在分析当前投资效率的基础上,深度发掘其投资效率的影响因素及影响方向,从而得出哪些因素的增减可以提高陕西省文艺院团的投资效率.研究结果表明:陕西省文艺院团投资效率明显不足,而加大对员工的培训力度、研发符合市场需求的新剧目、增加商业演出、加大宣传力度将会有效提高其投资效率.     

关于过度投资的文献综述

过度投资导致企业将大量资本投入生产能力过剩的领域,引起资源与生产要素的双重浪费,投资回报低下甚至为负,影响了企业整体价值的提升,不利于企业的整体长远发展。本文对国内外过度投资研究的代表性文献,从过度投资的动因、制约机制等角度进行综述。     

私募股权投资与企业投资不足关系研究：基于中国创业板制造业上市公司的实证分析

考察私募股权投资对我国创业板制造业上市公司投资不足行为的影响,我国创业板制造业上市公司存在严重的投资非效率行为,且总体表现为投资不足,但有私募股权投资介入的企业投资不足现象较不严重.私募股权投资数量越多、持股时间越长、持股比例越高,其缓解企业投资不足的效果越明显.     

企业集团内部资本市场的代理建模研究

针对单一层次代理关系分析企业集团内部代理问题的缺陷 ,建立存在于集团内部资本市场中的两层代理模型 ,阐释成员企业经理的寻租行为是如何影响集团总部决策者的投资分配行为 .由模型的均衡解可知 ,成员企业之间的生产率差异越大 ,投资分配扭曲的可能性就越高 .     

管理特征、会计信息透明度与企业投资效率：理论假设与实证检验

随着现代建筑业企业规模扩大,管理难度提升,多数大型建筑业企业实行管理者与经营者相分离的现代化经营模式,管理者个人特质必将在潜移默化中影响企业投资效率,而会计信息透明度历来是影响企业投资的重要因素。利用沪深上市建筑业企业数据,构建面板数据探究管理特征、会计信息透明度对企业投资效率的影响,结果表明:建筑业企业会计信息透明度与企业投资效率之间为正相关关系,会计信息透明度上升1个单位,企业投资效率提升0.425个单位。建筑业企业管理特征主要分为经营模式和管理者年龄、性别、学术背景、金融背景等,分别能够促进企业投资效率上升0.142、0.171、0.074、0.012、0.297个单位。     

复杂系统的成本效率模型及其有效性分析

针对石油企业的经济效益问题，从整体成本效率出发，综合考虑了在多输出多输入的复杂系统中与成本效益相关的各要素，给出了复杂系统的成本效率DEA模型，研究并证明了其相对有效性和性质定理．通过求解成本效率DEA模型，可直接分析输入输出因素对决策单元成本的影响，为企业降低成本、提高收益提供最优决策方案，文中还利用该模型对各油田经济效率进行了综合评价，用实例证明了其可行性．     

对外直接投资对中国出口效率影响的实证研究

为探索我国对外直接投资因素对出口效率的影响,建立随机前沿引力模型。选取2005-2019年间我国对外直接投资具有代表性并兼顾数据可得性的16个国家和地区,测算我国对这些国家、地区的出口效率,并基于“一步法”建立贸易非效率模型,探究中国对外直接投资对这些国家和地区出口效率的影响。研究结果显示：2005-2019年我国对这16国家和地区出口效率呈现增长趋势,且在其他影响因素不变的前提下,对外直接投资每增长1%会使出口效率提升0.3679%,表明中国对外直接投资对出口效率呈现促进效应,贸易非效率项中的自贸协定安排和贸易自由度与出口效率存在正相关关系。最后,就如何进一步提升中国出口效率,从促进对外直接投资和推进自由贸易协定谈判两方面给出建议。     

企业技术创新系统的混沌模型与发展对策研究

为了研究企业技术创新系统的混沌特征和发展对策,依据混沌理论,对企业技术创新系统的混沌特征进行分析,指出企业技术创新系统具有非线性、内在随机性、分形和对初始条件敏感性依赖等特点.在此基础上,对企业技术创新系统进行混沌隐喻分析,借鉴虫口模型构建企业技术创新系统的混沌分析模型,给出了混沌模型的参数讨论结果.研究表明一方面,企业技术创新系统具备基本的混沌特征,满足混沌理论中虫口模型的基本前提假设;另一方面,政府的无为和过度激励都会对企业技术创新系统产生不良的影响,为政府制定相关促进技术创新发展的政策提供相关决策支持.     

新生代农民工城市就业选择行为影响因素分析

为解决目前制造企业面临的“用工荒”难题,需要深入分析影响新生代农民工就业选择行为的影响因素,从而便于找出针对性解决办法。基于对297位新生代农民工的调查数据,运用Logistic模型对新生代农民工城市就业选择行为的影响因素进行了回归分析。基于研究结果,针对性提出提升中小制造企业就业吸引力的对策。     

基于系统动力学的企业资金管理决策仿真研究

系统动力学是以反馈控制理论为基础,以计算机仿真技术为主要手段,定性与定量相结合地分析研究大型非线性复杂系统动态行为的一门应用学科.企业的资金管理中存在多目标,而影响多目标的因素间又存在相互依存、相互制约、此消彼长的复杂关系及因时而异构成的动态行为,给管理决策带来很大的不确定性.本文探求运用系统动力学建立企业的资金发展计划管理模型,解决多目标管理中动态性、时变性和多重反馈的问题,并利用模型对某企业资金发展计划备选方案进行比选决策,可供研究同类问题参考.     

不完备契约下的企业控制权对金融契约效率的影响

构造了不完备金融契约环境下,企业控制权对金融契约效率影响的博弈论模型。在加进控制权因素后,影响金融契约效率的因素不仅仅是投资者受益、管理者的努力水平、管理者的私人福利等,更重要的是金融契约的不完备程度.这个因素对金融契约效率的影响是通过对投资者、管理者努力水平和管理者的私人福利的影响实现的。可以利用金融契约的不完备性讨论融资行为影响的传导机制。     

过程控制中的主因素识别

以政府投资项目管理模式的探讨为背景，提出了在过程控制中主因素的识别模型，并进行了应用分析．该模型以一种广义模糊特征合成推理模型为基本模型，把整个项目视为一个系统，利用信息增益分析各个影响因素与该系统相关程度的大小，并以此来判断主要因素．