基于VaR和CVaR下优化模型及其在保险资金组合投资中的应用

在保险资金投资收益率服从正态分布假设的前提下,以保险资金投资组合CVaR最小为目标函数,以保险资金投资组合的VaR约束和保监会相关的法律法规约束为条件,建立了考虑承保风险和交易费用的保险资金投资VaR—CVaR模型,并运用几何方法对模型进行求解,得到了模型的有效边界及其最优解。     

VaR风险控制的银行资产负债管理优化模型

以资产组合收益率的波动为标准反映风险,在既定的组合收益率下,以组合风险最小为目标,以VaR风险收益率为约束,以法律、法规和经营管理约束为条件,建立了银行资产负债管理优化模型.本模型的特色与创新为以收益率最大损失的形式、而不是收益额的形式来反映VaR,使组合决策更为方便;运用资产负债管理比率建立约束条件,控制流动性风险;以VaR约束保证既定收益率选取的合理性,使资产配给的风险限定在银行的承受能力范围内.     

具有VaR约束的不相关资产可能性投资组合模型及算法

利用模糊可能性均值和方差的概念,假设资产的收益率为模糊数时,提出具有VaR约束的不相关资产可能性投资组合模型.该模型更好地反映了在非随机因素影响的金融市场下,具有风险厌恶特征的投资者不仅要求投资组合的实际收益率能够达到给定的期望收益率,同时也能够以较大的可能性保证未来遭受的最大可能损失不超过某一值.当证券收益率服从模糊正态分布时,给出了该模糊可能性投资组合模型的有效投资比例的解析形式,同时给出了可能性有效前沿.最后选取上海证券交易所不同行业的部分股票进行了实证分析.结果表明,该模型不仅能够更好地反映现实经济环境中影响资产投资收益的模糊不清晰因素,而且在VaR约束下,投资者能够选择更适合自己的投资组合.     

概率准则下房地产组合投资的选择模型

将组合投资理论引入房地产投资领域，在假设收益率为正态分布的组合投资选择模型的基础上，将实现预期收益的概率作为目标函数，利用Edgeworth展式来逼近目标函数；给出了收益率为非正态分布的房地产组合投资选择模型，并进一步提出了考虑无风险资产的房地产组合投资的概率选择模型。     

线性完备变换的银行贷款组合优化模型

以收益率风险价值限额和贷款组合期望收益率为约束条件,贷款组合风险最小为目标函数,建立了基于收益率风险价值约束的银行贷款组合优化模型.本模型运用线性完备变换方法确定银行贷款收益率选取范围,解决了以往研究中由于贷款组合收益率确定不合理、而导致的优化决策模型无解的问题;解决了复杂约束情况下无法求解贷款最优比例的问题.根据银行风险承受能力原则,通过贷款组合收益率风的险价值为约束条件建立模型,控制了贷款配给的组合风险.根据银行给定收益率风险最小原则,建立贷款组合有效边界,解决银行不能灵活调整贷款组合以保证贷款收益率风险最小问题.     

基于M-Copula-EGARCH-M-GED模型的相关风险度量及投资组合优化

采用EGARCH-M模型进行单个资产建模,利用M-Copula函数构建资产的联合分布,对基于GED分布的联合资产收益率构建M-Copula-EGARCH-M模型,并采用Monte Carlo模拟方法计算出不同投资比例和置信水平的组合风险VaR和CVaR的值,并求出不同期望收益和置信水平下的最优组合投资权重.结果显示:当分位数为5％时,欲获得固定收益,同时风险最小,需将绝大部分资金投入深圳证券市场;在分位数取10％时,目标收益率较低时,应将大部分资金投放在上海证券市场.目标收益率较高时,上证市场的投资比例应降低,深证市场的资金比例应上升,具体的最优投资比例在实证部分已给出.实证结果表明:本文模型有利于投资者对投资权重的选择.     

基于聚类的股票波动分析及其应用

Markowitz提出的“期望均值收益-收益方差“规则(M-V),模型要求选择差异性较大的资产进行组合,从而在给定收益率水平下,降低组合的风险。在M-V模型的基础上,采用了数据挖掘中聚类的方法,定义出一种衡量时间序列样本之间相似性程度的指标,这个指标反应了股票间波动行情趋势的异同。在此基础上对资产价格序列性进行聚类分析,与单纯M-V模型相比,在给定的收益率水平下降低了资产组合的风险。采用上证指数中若干股票进行实验验证表明,在给定的收益率下,采用基于密度的层次聚类方法的股票组合可以得到比随机组合更小的风险水平。     

基于模糊收益率的分散化投资组合调整策略

投资组合选择是量化金融领域的核心问题之一。本文研究模糊环境下考虑交易费用和基数约束的分散化投资组合调整问题。首先,将风险资产的收益率视为模糊变量,通过建立一个模糊收益率拟合模型,确定了各资产收益率的模糊分布。其次,通过提出一个新的分散化测度,建立了模糊均值-下半方差-分散化投资组合调整模型。然后,设计了一个改进的遗传算法对模型进行求解。最后,选取真实的股票数据进行实例分析。结果表明所提出的策略优于传统的投资组合调整策略。     

基于双层规划的投资组合选择模型研究

基于均值-方差投资组合选择模型,分析了市场上不存在无风险资产条件下的一类双层规划的投资组合选择问题.针对投资组合问题中参数估计不确定情形,引入了区间来描述期望收益率.通过将该问题转化为标准的极大极小问题,并借助Lagrange乘子法,得到了模型的最优投资策略和有效前沿的解析表达式.利用上海证券市场交易数据,结合数值算例分析验证了该模型在投资实践中的可行性和有效性.     

养老基金投资组合及投资策略研究

随着人口老龄化进程的加快和通货膨胀率的波动增长,养老基金保值增值越来越困难.在遵循安全性、盈利性和流动性原则的前提下,通过合理的投资组合提高养老基金的收益,是应对养老基金支付能力不足的有效手段.基于2000—2016年面板数据,利用均值—方差模型和资本资产价值模型对养老基金投资组合的预期收益率和风险进行测算和分析,并对基金多元化投资进行绩效评估.研究结果表明:多元化养老基金投资组合能够分散投资运营风险;风险资产投资比例越高,养老基金的组合收益率越高;选择较高收益的投资工具可以实现养老基金的较高投资回报率.     

基于组合保险技术的养老保险基金投资策略分析

在现行多层次部分积累的养老保险制度下,入市投资是实现新制度形成的养老保险基金保值增值的一种选择.针对目前我国证券市场的特点,根据安全性、盈利性和流动性的原则,采用先进的投资组合保险技术,研究养老保险基金的投资,提出了基于养老保险基金的价值增长型组合保险策略.     

投资组合理论在石油公司投资项目中的应用

石油公司的投资活动具有高风险的特征,进行合理的项目选择与资金分配具有重要意义。本文应用投资组合的基本理论,建立了石油行业投资项目的投资组合模型,并且提出了风险的不同定义对于投资组合模型构建的影响,同时对投资组合的有效性进行了分析。     

基于MNL的养老保险基金组合投资决策模型

养老保险基金的投资决策是关系到我国养老保险制度改革的核心问题之一,构造合适的决策模型有助于丰富和发展养老保险基金投资决策理论和推进我国保险市场的繁荣.本文采用行为金融的有关理论和方法,分析养老保险基金经理面临投资组合决策时的效用,进而构造出效用函数,推导不同的投资组合的选择概率,计算出基金经理人对不同证券的投资额.该模型解释了投资风险变化对投资决策的影响,揭示了养老保险基金经理人的投资偏好在决策中的作用.     

证券投资组合的概率准则模型研究

针对单值概率准则模型在基准收益率大于最小方差组合的期望收益时无最优解,根据投资者的行为和心理,将投资者的基准收益率设定为区间,以实现这一区间的概率为目标函数,建立了投资组合的概率准则模型,并在正态分布条件下给出了模型的最优解,最后,通过实例佐证模型。     

随机利率下寿险组合精算现值模型研究

对随机利率作了相关分析,针对三种不同的随机利率假设,得到了相应的寿险精算现值模型及其性质.进而根据组合理论,获得了多种寿险组合精算现值模型.     

投资组合保险策略的蒙特卡洛实证比较分析

在固定比例投资组合保险(CPPI)策略、时间不变性组合保险(TIPP)策略和买入持有策略(B＆H)等的基础上，提出了价值增长型组合保险(VGPI)策略．为验证上述投资组合保险策略的有效性，用蒙特卡洛模拟方法对组合资产中风险资产的周收益率数据进行随机生成，以1a为周期，按均值0．002459和方差0．023169，随机生成52个数据作为风险资产的周收益率．为便于对各策略的效果进行比较，各策略设定相同的参数．同时，为检测各投资组合保险策略的可靠性，用同样的蒙特卡洛模拟方法对各组合保险策略进行100次重复循环测试．在得出各组合保险策略有效性结论的同时，对各投资组合保险策略在实证中表现出的不同特点进行了比较分析．     

收益率服从非正态分布的组合投资选择模型

提出一种新的考虑投资收益率为非正态分布的组合投资选择模型。将实现预期收益的概率作为目标函数。通过计算目标函数的前4阶统计矩，利用Edgeworth展式来逼近目标函数。在此基础上，得到了概率证券组合投资模型的确定性等价模型，并指出新的模型实际上包含了收益率为正态分布的情况。