机构投资者持股、产权特征与企业价值

机构投资者具有资金、信息和人才等优势,是重要参与者和外部治理力量。文章选取2008—2012年深沪722家国有控股和324家民营控股上市公司为研究对象,从产权特征视角对不同机构投资者参与公司治理效果和各类机构投资者持股对不同产权特征公司价值影响情况进行研究。结果表明:压力抵抗型机构投资者与各产权特征企业价值正相关,压力敏感型与各产权特征企业价值负相关,而民营较国有控股企业更有助于机构投资者发挥积极治理效用。     

研发投入、成果转化与企业竞争力

随着全球化视野的不断拓展,中国的企业也在不断地融入世界,开始新一轮高起点的竞争。为了抢占发展先机,夺取技术标准制定的制高点,赢得企业生存与发展的空间,企业纷纷进行形式各样的技术研发与创新。文章围绕转型经济背景下的中国企业研发行为,并且考虑成果转化这一环境因素,深度解析企业研发投入与其竞争力的内在作用机理。通过对2007—2009年我国A股上市公司经验数据的分析发现,研发投入能显著提高企业的竞争力,良好的技术成果转化环境可以进一步促进这一正面效应,研究还发现知识产权的保护对这一作用机理存在一定的影响。研究结论对于"创新驱动发展战略"的贯彻和实施具有一定的指导意义。     

机构投资者持股与现金股利政策的实证研究

以沪深证券市场2006—2012年A股上市公司为研究样本,利用Logit模型和OLS模型分别从现金股利支付倾向和现金股利支付水平两个方面,考察了机构投资者持股是否影响上市公司现金股利政策。研究结果表明:从现金股利支付倾向来看,上市公司机构投资者持股比例与现金股利支付倾向负相关,但统计意义不显著,盈利能力、公司规模、股权集中度、董事会规模是公司是否支付现金股利的重要影响因素;从现金股利支付水平来看,上市公司机构投资者持股比例与现金股利支付水平没有显著相关性,公司的股利发放率并不因盈利能力增强而提高。     

研发投入、产权属性与企业绩效关系研究

文章以2008—2012年沪、深两市A股1 655个样本为研究对象,探讨了上市公司研发投入、产权属性与企业绩效之间的关系。研究发现:非国有产权性质企业研发强度高于国有性质企业;企业的研发投入强度与企业当期绩效呈负相关关系,在非国有企业表现明显,而在国有企业研发强度对当期绩效影响不大。     

机构投资者持股对权益资本成本的影响研究

文章以沪深证券市场2007—2009年A股上市公司为研究样本,研究机构投资者持股对我国上市公司权益资本成本的影响。研究结果表明:机构投资者持股比例与权益资本成本呈负相关关系,机构投资者持股比例越大,权益资本成本越小。机构投资者能够发挥积极的公司治理效应,改善公司治理水平。同时还发现,BETA系数和公司财务风险水平与权益资本成本呈正相关关系,公司规模、盈利水平和独立董事占比与权益资本成本呈负相关关系。     

信息透明度对投资者持股的影响相同吗?——兼论机构投资者对中小投资者保护

文章运用深交所信息披露考评结果进行了信息透明度对投资者持股决策影响的研究,并通过信息透明度对机构和中小投资者持股决策的不同影响,揭示机构投资者在中小投资者保护过程中所饰演的角色。研究发现,信息透明度与机构投资者持股数量和比例均正相关,与中小投资者持股数量正相关,但与其持股比例负相关。     

财务柔性与财务风险的相关性研究——以创业板上市企业为例

与一般企业相比,创业板上市企业的资本运作和财务活动无疑面临着更多的变数和更大的不确定性,企业的财务柔性问题更加突出,这对财务风险管理提出了更高的要求。传统的刚性财务管理显然不能满足需要,柔性财务管理成为必须加以深入研究的课题。文章将变化的、不确定的环境与创业板上市企业高创新、高成长性相结合,以财务活动为出发点,以2010—2012年连续三年在创业板上市的企业为样本,建立多元线性回归模型,研究创业板上市企业的财务风险与财务柔性之间的关系。     

机构投资者、代理成本与并购绩效

文章以2010年发生并购的公司为研究对象,选取并购前后各两年即2008年、2009年与2011年、2012年的绩效指标为研究样本,采用管理费用率和自由现金流作为代理成本的代替指标;同时,引入机构投资者持股比例,检验机构投资者对并购公司的市场绩效指标(Tobin_Q)和财务绩效指标(每股收益)的影响。研究结果表明:并购公司管理者的代理成本会损害到并购后公司的绩效,机构投资者可以提升并购公司绩效,并可以抑制并购公司代理成本对并购绩效的损害。     

会计信息质量、投资效率与机构投资者异质性

会计信息是否对公司投资决策造成影响?异质机构投资者的持股在其中又扮演了怎样的角色?文章以2009—2012年沪深两市A股上市公司为研究对象,从异质机构投资者的视角对会计信息质量与公司投资效率的相关性进行了实证研究。结果表明,会计信息质量的提高确实能够缓解上市公司的投资非效率问题;压力抵制型机构投资者总体持股能够加强会计信息对投资不足、过度投资的改善作用;而压力敏感型机构投资者总体持股将产生不利影响,削弱了会计信息引导最优投资的功能。研究结论丰富了不同性质机构投资者持股的研究,且进一步验证了会计信息在公司决策中的经济后果。     

股权制衡、高管薪酬差距与企业研发投入

本文以2011-2016年沪深A股上市企业的面板数据,研究不同产权性质下股权制衡,高级管理人员薪酬差距与企业研发创新投入之间的关系。研究表明,股权制衡和高级管理人员薪酬差距对企业研发投入具有显著的正向影响,股权制衡度对高级管理人员薪酬差距与企业研发投入有显著正向调节效应。按照产权性质以国有企业和非国有企业分组进行检验,结果进一步证实了股权制衡度对高级管理人员薪酬差距与企业研发投入正向调节效应。     

Investment in Rental Housing in Australia: Small Landlords and Institutional Investors

The private rental sector has always been an important part of the Australian housing system. Although declining in relation to home ownership in the two decades after the Second World War, private renting has never fallen below 20 per cent of the total housing stock, a share that it has maintained over the past 40 years. Small, scale petty landlordism has characterised this market sector, with a majority of rental stock owned by individuals. This paper summaries the specific characteristics of rental ownership in Australia, drawing on a recent national survey of landlords carried out by the Australian Bureau of Statistics and identifies the key factors responsible for the persistence of this pattern of ownership. The reasons for the absence of institutional investors from this sector are then discussed, based on selective interviews with key players in the banking, insurance and superannuation industries. Current changes in market and policy environments are identified which may, however, increase the likelihood of institutional involvement in the provision of rental housing, in general, and social housing, in particular. The analysis is informed by the results of financial modelling carried out at the Australian Housing and Urban Research Institute.     

麦茬复播谷子大群体小个体免间苗播种量调控装置的研制与应用

为有效解决麦茬复播谷子大群体小个体免间苗农艺技术所需的播种量配套调控装置,降低研制、生产与购买麦茬复播谷子播种机具成本,提升其播种效率和种植效益。通过制定技术方案进行田间小试、中试及生产试制;研制开发出了与"小麦旋耕(免耕)播种镇压一体机"配套使用的播种量调控装置即排种盒盖A和排种盒盖B,其所用聚苯乙烯泡沫塑料取材广泛、制作成本低、工艺简单;该装置具有与"小麦旋耕(免耕)播种镇压一体机"安装拆卸简捷、生产成本低、作业效率高及机手易操作等特点,同时增加了"小麦旋耕(免耕)播种镇压一体机"作业功能;经生产示范应用,符合麦茬复播谷子大群体小个体农艺技术要求。该项研究可为黄淮麦区麦茬复播谷子实现节本简易栽培提供技术支撑。     

交错董事会、制度环境与公司绩效

随着控制权市场的激活,上市公司设置反收购条款的现象越来越多,反收购条款会给公司带来什么经济后果,国内相关研究较少,特别是交错董事会与公司绩效有什么关系?制度环境对两者的关系又有何影响?国内学者尚未研究。本文利用手工搜集的数据,对上述问题展开研究。研究结果表明,交错董事会制度提升了公司绩效,而良好的制度环境能够促进交错董事会对公司绩效的正面影响。当投资保护法律水平越高、政府干预程度越低、市场化水平越高的情况下,交错董事会提升公司绩效的作用越明显。上述现象表明,交错董事会制度作为上市公司自主制定的章程条款,发挥了有效的章程自治功能,而良好的外部制度环境能够起到推动作用。这也为监管部门引导上市公司制定章程自治条款提供了政策建议。     

卡特彼勒加大在中国的研发投入

2011年8月24日,卡特彼勒公司正式宣布一项业务扩展计划,与锡通科技产业园管委会签署了投资协议,将在江苏省南通市通州区建立一座最先进的试验场和大型轮式装载机工厂。总投资达1亿美元。该计划是卡特彼勒公司中国市场发展战略的一部分。负责产品开发和全球技术事业部的卡特彼勒副总裁兼首席技术官TanaUtley女士指出“该亚太试验场对卡特彼勒在控制成本的前提下,迅速为成长型市场开发和测试合适的产品至关重要”,     

Institutional Mediation,The Hong Kong Residential Housing Market and the Asian Financial Crisis

While there has been considerable commentary and analysis on the origins and aftermath of the Asian Financial Crisis there have been few studies which focus on the housing markets of the countries most directly affected. This is surprising given the importance of housing investment in many Asian economies and that over-inflated real estate was deeply implicated in the crisis. This paper explores the particular dynamics of the Hong Kong housing market and its institutional structure during the Asian Financial Crisis. The paper focuses specifically on the relationship between the development structure and the shaping of the policy process and on the interconnections between the housing market and the wider economy. It explains the apparent resilience of the giant developers during the crisis. More generally, the paper emphasises the importance of endogenous institutional dynamics in mediating the impact of the crisis in Hong Kong     

Investors,taxation and the housing boom

In recent years considerable attention has been paid to the activity of investors in private rental housing. Underpinning this interest has been the perceived effects of changes during the 1980s to the tax treatment of investment in private rental housing. Of particular interest has been whether or not landlords should be able to ‘negatively gear’, or deduct from their taxable income the interest losses they incur on the rental properties. According to real estate lobby groups, the federal government's decision in July 1985 to ‘quarantine’ negative gearing in residential investments decimated the supply of private rental housing, and this in turn was said to be the prime reason for escalating rents and tightening vacancy rates in some capital cities. The campaign by the real estate lobby groups received considerable media coverage and eventually led to one of the few policy backdowns by the current federal government. In August 1987, and in an otherwise very tight budget, negative gearing was fully reintroduced.     

PPP 项目风险对私营方投资价值的影响研究

随着改革开放的继续深化,PPP 模式被政府广泛应用于社会基础设施建设,但民营企业参与 PPP 项目热情不高,PPP 项目落地难、签约率低等现象不得不引发思考。通过文献统计分析,结合我国 PPP 项目实施的实际情况,以私营方的视角,识别 PPP 项目实施过程中存在的风险因素,并根据识别的风险因素编制了调查问卷、构建了结构方程模型,进一步分析风险因素对私营方投资价值的影响,充分验证了政治、法律风险是影响投资价值的关键因素,其中政府信用、法律法规等相关政策标准的变化尤为重要。对私营方参与 PPP 项目,合理规避风险,提高投资价值,具有一定的指导意义。     

2016年鲁西平原地区一次寒潮天气过程分析及对其农业的影响

以常规观测、卫星云图等资料对2016年1月22—24日聊城市寒潮天气过程的环流背景、物理量场等方面进行分析,得到此次寒潮天气过程的变化及对农业的影响。结果表明:大西洋暖脊在高纬东伸,促使乌拉尔山地区的弱脊不断发展形成阻高形势,是冷空气发展加强的有利条件;近地面冷高压势力强盛,受强冷平流影响,此次寒潮过程产生大风降温天气,气温持续降低,另外良好的水汽条件都是产生降雪的原因;从卫星云图可以看到,横槽槽线前陕西、山西和河北中部地区形成的一条宽广的层状云云带产生降雪天气,横槽转竖后云带后边缘光滑,也表示着强大的地面冷高压。     

关节镜微创治疗习惯性髌骨脱位的护理与康复

目的:探讨关节镜辅助下治疗习惯性髌骨脱位围手术期进行护理干预及康复训练对临床效果的影响。方法:27例习惯性髌骨脱位患者在关节镜辅助下行外侧支持带松解、内侧支持带紧缩、重建术。围手术期针对不同患者给予心理指导,全面系统的健康知识宣教及综合功能康复训练等。结果:26例患者术后恢复良好,1例出现切口延迟愈合(18 d)。无坠积性性肺炎、下肢深静脉血栓等并发症。术后患者住院5~18 d,平均(12.0±5)d。随访12~24个月,平均(18.0±5)个月。1例患者因惧痛出现膝关节粘连,主动伸20°、被动屈110°。其余患者随访期内无髌骨脱位再复发,无膝关节活动受限、髌骨稳定性较术前好转,术后效果满意。结论:关节镜治疗习惯性髌骨脱位患者,围手术期采取科学、系统、针对性的护理干预,可有效预防术后并发症的发生,恢复膝关节功能,改善患者日常生活质量,提高一般运动能力。     

高管团队异质性对R&D投入与企业绩效调节效应研究

以中国上市公司2010-2011年披露研发数据的公司为样本,引入高管团队异质性作为调节变量,就高管团队异质性、R&D投入与企业绩效三者之间的关系进行研究,结果表明:(1)高管团队年龄异质性和教育水平异质性在R&D投入与企业绩效的关系中起调节作用,且都是纯调节变量;(2)高管任期与R&D投入之间呈显著正相关,高管团队规模与企业绩效之间呈显著负相关,但都不是调节变量。