基于PSM的控股股东股权质押与分析师预测研究

本文利用倾向得分匹配(PSM)方法研究控股股东股权质押如何影响分析师预测,发现控股股东股权质押后,分析师预测的分歧度、预测误差和乐观偏差均显著增加,但上市公司的分析师追踪人数降低。结果表明:控股股东股权质押作为一种信号机制,可以部分替代分析师的信息加工功能,从而降低了分析师跟踪人数;分析师对控股股东股权质押行为的理解不同,导致分析师预测的分歧度增大;由于控股股东股权质押后,有动机通过盈余管理对上市公司信息进行粉饰,而分析师普遍将控股股东股权质押行为作为一种企业发展的积极信号,增加了分析师预测的乐观偏差。     

去杠杆政策下公司债券违约风险研究——来自上交所的经验数据

文章基于2015年中央经济工作会议提出"三去一降一补"背景,以2013年到2015年在上交所公开发行公司债的上市公司数据为样本,利用OLS法构建了多元线性回归模型,从公司债违约风险的角度分析资产负债率与公司债券违约风险的关系。研究结果表明:信用利差和公司规模与发行债券公司的资产负债率呈显著的正相关关系,信用评级和利息保障倍数与发行债券公司的资产负债率呈显著的负相关关系;实证回归研究结果表明:在政府进一步完善对发债公司信用评级程序的基础上,我国非金融类公司应通过拓宽融资渠道、约束资金用途提高自身负债信息的透明度,最终降低债券的违约风险,积极响应国家去杠杆的政策。     

盈余管理与股票价格信息效率研究——基于非机会主义动机的视角

本文选取2008—2017年我国A股上市公司的数据,分析了盈余管理会改变公司所披露的财务报告的信息质量对公司股票价格的信息效率的影响。研究表明:盈余管理程度越大,公司股票价格信息效率越高。区分了机构投资者持股、两权分离度和分析师关注度等公司治理环境差异的进一步研究发现:对于机构投资者持股比例高的公司、两权分离度低的公司以及分析师关注度高的公司而言,盈余管理行为能够显著提高公司股票价格效率。     

影响中国财务分析师跟踪决策的因素分析

文章通过对中国上市公司2001—2011年度面板数据的分析,发现中国财务分析师在决定是否跟踪一家公司的决策当中,会综合考虑公司的长期成长能力和前期盈余波动状况。运用面板泊松(Poisson)回归,检验了公司成长、盈余波动对财务分析师跟踪决策的影响,结论是:公司长期成长能力越高,决定跟踪公司的财务分析师数量越多;同样,公司盈余波动越大,决定跟踪公司的财务分析师数量越多。     

证券分析师盈余预测与上市公司盈余管理

文章以我国前10大证券机构发布的2010年上市公司盈余预测结果为基础,根据盈余预测误差的大小将样本公司划分为四类,分别研究每一类样本公司是否会为了迎合证券分析师的盈余预测而进行盈余调整以及调整的方向和程度。结果表明,证券分析师的盈余预测误差在0%²0%范围内的公司、大于20%的公司以及在-20%20%范围内的公司、大于20%的公司以及在-20%⁰%范围内的公司都会为了迎合证券分析师的盈余预测而调增了实际盈余,且盈余预测误差在0%0%范围内的公司都会为了迎合证券分析师的盈余预测而调增了实际盈余,且盈余预测误差在0%²0%范围内的公司比盈余预测误差大于20%的公司和盈余预测误差在-20%20%范围内的公司比盈余预测误差大于20%的公司和盈余预测误差在-20%⁰%范围内的公司调增实际盈余的程度都大;而证券分析师的盈余预测误差小于-20%范围内的公司,其调整实际盈余的行为则不显著。     

信息披露质量、券商行业专长与分析师预测准确性

以2003—2014年我国沪深A股上市公司为研究样本,考察券商行业专长对分析师盈余预测准确性的影响以及公司信息披露质量对二者关系的调节作用。研究结果发现:券商行业专长能显著提升分析师盈余预测准确性;被预测公司高质量的信息披露会弱化券商行业专长对分析师预测准确性的影响。经过改变券商行业专长衡量方式、利用分析师跳槽外生事件等一系列稳健性检验后,上述结论依然成立。此外,还发现,在分析师盈余预测准确性一定的情况下,分析师行业专长对券商行业专长具有替代作用。     

产业政策会影响分析师预测吗？

本文以我国沪深两市2007至2018年A股上市公司为研究对象,分析了产业政策与分析师预测精确度和分歧度之间的关系。研究发现:其他条件相同的情况下,产业政策的实施会降低分析师预测精确度、增加预测分歧度。进一步研究结果表明:与公司信息透明度较高的企业相比,在信息透明度较低的企业中,产业政策对分析师预测总质量的影响更显著;与媒体报道程度较高的企业相比,媒体报道程度低的企业中产业政策对分析师预测质量的影响更显著。     

证券分析师关注对真实盈余管理的影响研究

真实盈余管理行为是对企业经营行为的操纵,可能直接影响企业盈利能力和价值。而证券分析师作为资本市场上的信息媒介对企业的盈利能力和价值进行预测,因此,真实盈余管理可能会引起证券分析师的关注。文章使用2006—2017年的中国上市公司数据,检验分析师关注对真实盈余管理的影响,结果表明分析师关注能显著降低公司的真实盈余管理。这一结果在全样本回归、盈余管理"嫌疑"样本回归、分析师关注残差回归、券商关闭与合并的准自然实验回归以及沪深300指数作为工具变量的回归中均稳定地存在。进一步的研究发现,真实盈余管理会降低企业未来盈利能力,而分析师会因企业真实盈余管理行为而向下修正其盈利预测,这可能是分析师抑制企业真实盈余管理的作用机制。     

分析师跟进、内控缺陷与企业盈余信息透明度

本文以2012-2017年沪深A股上市企业为研究对象,考察了内控缺陷与盈余信息透明度以及分析师跟进对两者关系的影响。研究发现:内控缺陷与企业的盈余信息透明度之间显著负相关,即内部控制存在缺失降低了企业的盈余信息透明度;分析师跟进显著增强了内控缺陷与企业盈余信息透明度之间的相关性。     

公司债券违约风险动因研究

随着我国债券市场的不断发展和完善,我国债券市场进入了快速发展的轨道。近年来,我国债券的发行数量和种类有了明显的增加,交易也日趋活跃。但是由于我国债券市场起步较晚,相应的市场机制还不够完善,对于公司债券违约风险的识别和分摊能力还相对较弱。本文通过选取具有代表性的公司债券违约进行研究,对债券发行主体的近年评级、评级调降以及债券发生实质性违约的影响原因进行探究。旨在帮助债券的发行主体对债券违约风险有预先的判断,及时调整企业运营策略,降低债券违约事件的概率,同时,也可以帮助市场参与者提高对于债券违约风险的关注和认识。