上市公司终止股权激励问题研究——以东杰智能公司为例

自20世纪90年代以来,上市公司对于股权激励计划运用变得频繁起来,但近年来有许多上市公司却在实施不久后终止股权激励。已有的文献主要是研究股权激励计划对企业业绩的影响及其合理性,但对于终止股权激励的原因分析尚不充分,因此本文借助2018年终止实施股权激励的东杰智能公司为例,讨论了终止股权激励的原因并和同行业中仍然实施股权激励的企业的业绩进行了对比,得出了结论:终止实施股权激励并非由于行业低迷,而是公司自身的盈利能力的走低;股权激励的效果与激励对象的构成结构有关,高管比例高时更易产生终止情况;业绩承诺的不合理估计是导致终止实施股权激励的重要原因。     

论我国上市公司股权激励

股权激励是一种处理委托代理矛盾的有效办法,能起到留住企业重要人才的激励作用。然而因为我国的上市公司和海外的市场环境及政治上存在差异,因此股权激励的事实受到限制,部分观点认为股权激励不适用于中国市场。所以参考我国的市场特点来研究上市公司的股权激励是否能在我国顺利实施起到很大的作用。本文阐述了股权激励的相关背景,结合股权激励的基础知识背景,研究了我国上市公司进行股权激励的根本原因。按照股权激励的模式、产生的结果、考核的标准以及激励的方案作为切入点探讨我国上市公司股权激励的现状和面临的难题。根据发现的问题提出了具有针对性的参考意见,希望帮助我国上市公司在股权激励方面进一步发展。     

股权激励历史案例研究

随着上市公司股权逐渐分散,为了公司的发展,必须激励公司的管理人员,从而运用了股票期权等形式的股权激励机制。股权激励是一种有效解决企业委托代理问题的长期激励机制。当前越来越多的上市公司采用或准备采用股权激励,所以有必要进行股权激励研究,从而发现问题和解决问题。虽然股权激励在我国的实践时间并不长,但是已经暴露出很多问题。根据我国上市公司股权激励发展当前状况,本文对历史案例进行分析,以期通过历史案例分析,寻找对现在以及未来可借鉴的经验。     

股权激励范围、比例与公司绩效之间的关系——基于产业要素密集度视角

文章研究了不同要素密集产业上市公司股权激励和公司绩效之间的关系。实证结果表明,产业要素密集度对股权激励的效果具有重要影响。在技术密集型公司中,股权激励范围与公司绩效呈显著倒U关系;在资本密集型公司中,股权激励范围与公司绩效呈负相关关系,但不显著;在劳动密集型公司中,股权激励范围与公司绩效呈倒U关系,但不显著;在三类要素密集产业公司中,股权激励比例与公司绩效均呈现倒U关系,但均不显著。目前我国多数技术密集型公司股权激励范围未达到最优水平,企业需根据自身特点,探索出一套适合的股权激励方案,以提高激励效果。     

全流通时代下股权激励有效性分析

2005年4月以来的股权分置改革使我国上市公司的股权开始进入全流通时代,我国资本市场的所有基本功能得以正常发挥,上市公司对高管进行股权激励成为现实可能,故对于股权激励有效性的研究意义重大。文章选取2009—2011年间处于股权激励实施状态中的沪深A股上市公司为样本,研究股权激励水平与企业绩效之间的相关关系,实证结果表明激励股总数及高管所授予激励股占当期总激励权益有益于提高公司价值,缓解委托代理冲突,股权激励公司规模的适度扩大、"两职分离"也有益于公司绩效的提升。     

我国上市公司股权激励与会计稳健性的关系研究

文章研究了我国上市公司实施股权激励对会计稳健性的影响和上市公司高管持股比例与会计稳健性的关系,并运用2009年至2013年的数据进行了实证检验。研究结果表明,实施股权激励公司的会计稳健性平均比未实施股权激励的公司低;上市公司高管持股比例的三次项对其会计稳健性并不存在显著的影响,而高管持股比例的二次项对其会计稳健性存在非常显著的影响,且呈现出不稳定的倒U型关系。因此,企业需要完善股权激励方案,并结合公司自身情况,把握最佳的高管持股比例。     

上市公司股权激励方案分析与评价——以青岛海尔为例

由于公司所有权与经营权相分离,产生了传统的委托代理问题,而股权激励制度正是解决这一突出问题的最好工具,能促进两者利益一致化。文章通过对青岛海尔上市公司连续重磅实施的2009年、2011年和2012年三期股票期权激励计划进行全面研究分析与评价,从公司财务影响较大的方面探究股权激励实施结果,针对其设置的股权激励对象范围、股份锁定期及可行权数量、业绩考核指标进行分析与评价,分析其成功之处及出现的不足,并由此得出案例启示,提出了完善我国上市公司实施股权激励方案的建议。     

股权激励与公司治理:理论、经验与实践

上市公司股权激励制度的设计是否可以为公司管理层的雇佣契约和权益资本提供更为安全的治理措施,这一结论尚未得到充分的证实和肯定。文章以我国A股上市公司2007—2011年间的经验分析表明,我国股改后实施的股权激励制度发挥了一定的治理效用,且该种治理作用在国有上市公司及股权相对集中的上市公司中表现得更为明显,为进一步认识股权激励的公司治理功效提供了新的解释和支持性证据。政策制定部门应注意治理机制的互补作用,为股权激励制度作用的实施提供更好的环境。     

民营企业股权激励计划实施效果分析——以乾元电气股权激励计划为例

本文结合上市公司乾元电气①三次股权激励计划,从股权激励目的、激励对象、行权条件等方面,对该公司三次股权激励计划合理性进行分析与评价,总结股权激励计划对公司财务业绩、股东回报及公司价值的影响等股权激励计划的实施效果,提出优化公司股权激励计划建议,以期为企业提供参考与借鉴。     

上市公司股权激励与股价崩盘风险关系研究

本文以2006年至2017年的A股上市公司为样本,研究股权激励对股价崩盘风险的影响,发现股权激励的实施会增加企业的股价崩盘风险;针对实施股权激励计划的公司,进一步研究激励力度大小对股价崩盘风险的影响,结果表明:激励力度与股价崩盘风险呈显著正相关关系,这种正相关关系在国有企业和以股票期权作为激励方式的公司显著,而在民营企业和以限制性股票作为激励方式的公司不显著。此研究可以为企业合理设计股权激励方案,降低股价崩盘风险提供有效参考。