机构投资者、现金股利与代理问题研究述评

机构投资者的监督是一种新的公司治理机制,可以缓解代理问题,但其公司治理角色受机构投资者的异质性和股权结构影响。作为财务难解之谜的股利政策与代理问题密切相关,主要表现为"自由现金流"假说和"利益侵占"假说。现金股利的派发与机构投资者的利益密切相关,也是机构投资者参与公司治理的途径。机构投资者与现金股利的关系对代理问题的影响备受关注。本文通过对已有文献的综述,分析了我国制度背景和上市公司股权结构,结合机构投资者的异质性,探讨了机构投资者与现金股利的关系以及这种关系对代理问题的影响,以期为上市公司代理问题的缓解与分红治理提供理论与经验支持。     

机构投资者持股与现金股利政策的实证研究

以沪深证券市场2006—2012年A股上市公司为研究样本,利用Logit模型和OLS模型分别从现金股利支付倾向和现金股利支付水平两个方面,考察了机构投资者持股是否影响上市公司现金股利政策。研究结果表明:从现金股利支付倾向来看,上市公司机构投资者持股比例与现金股利支付倾向负相关,但统计意义不显著,盈利能力、公司规模、股权集中度、董事会规模是公司是否支付现金股利的重要影响因素;从现金股利支付水平来看,上市公司机构投资者持股比例与现金股利支付水平没有显著相关性,公司的股利发放率并不因盈利能力增强而提高。     

机构投资者、代理成本与并购绩效

文章以2010年发生并购的公司为研究对象,选取并购前后各两年即2008年、2009年与2011年、2012年的绩效指标为研究样本,采用管理费用率和自由现金流作为代理成本的代替指标;同时,引入机构投资者持股比例,检验机构投资者对并购公司的市场绩效指标(Tobin_Q)和财务绩效指标(每股收益)的影响。研究结果表明:并购公司管理者的代理成本会损害到并购后公司的绩效,机构投资者可以提升并购公司绩效,并可以抑制并购公司代理成本对并购绩效的损害。     

我国国有上市公司现金分红问题探讨

上市公司在迅速发展同时,上市公司现金分红存在一些问题,鉴于我国国有上市公司现金分红过程中存在的问题,本文进行了进一步的分析,对问题形成的原因进行了思考总结,主要有相关法律法规不完善、投资者投机心理盛行、上市公司持续盈利能力较弱和公司内部治理机制不健全;同时本文对我国国有上市公司现金分红存在的问题提出了相应的解决对策。     

机构投资者持股对权益资本成本的影响研究

文章以沪深证券市场2007—2009年A股上市公司为研究样本,研究机构投资者持股对我国上市公司权益资本成本的影响。研究结果表明:机构投资者持股比例与权益资本成本呈负相关关系,机构投资者持股比例越大,权益资本成本越小。机构投资者能够发挥积极的公司治理效应,改善公司治理水平。同时还发现,BETA系数和公司财务风险水平与权益资本成本呈正相关关系,公司规模、盈利水平和独立董事占比与权益资本成本呈负相关关系。     

基于委托代理视角的机构投资者治理行为研究

文章基于委托代理的视角研究了机构投资者参与公司治理的可能性。研究结论表明:从作用机理分析,基于个人投资者、机构投资者、上市公司之间所形成的双重委托代理关系,机构投资者有动力参与到公司治理之中;进一步的博弈证据证明,双重委托代理所形成的契约关系能够促使机构投资者在公司治理中发挥治理作用以改善公司的治理绩效。     

信息透明度对投资者持股的影响相同吗?——兼论机构投资者对中小投资者保护

文章运用深交所信息披露考评结果进行了信息透明度对投资者持股决策影响的研究,并通过信息透明度对机构和中小投资者持股决策的不同影响,揭示机构投资者在中小投资者保护过程中所饰演的角色。研究发现,信息透明度与机构投资者持股数量和比例均正相关,与中小投资者持股数量正相关,但与其持股比例负相关。     

制度环境对机构投资者治理效应的影响研究述评

随着机构投资者在我国的不断发展,逐渐成为了证券市场上主要的投资主体,他们对上市公司治理效用起到了一定的影响,而这一影响必然会受到宏观环境的约束。本文拟通过对国内外相关文献进行梳理,揭示制度环境对机构投资者治理效应影响的研究现状,并为后续研究提供借鉴。     

投资者保护、现金持有与公司投资

文章以2005—2008年沪深两市非金融类A股国有控股上市公司为研究对象,研究了现金持有对过度投资和投资不足的影响,并在此基础上考查了投资者保护对控股股东滥用和侵占公司现金资产行为的约束作用。研究发现:1.现金持有与过度投资和投资不足均显著正相关,国有控股上市公司控股股东有通过过度投资和现金资产侵占两种方式来获取控制权私有收益的动机。2.投资者保护可以缓解因控股股东对现金资产的侵占而形成的投资不足,但对控股股东滥用现金资产的而形成的过度投资并没有显著的约束作用,这为理解现金持有的经济后果和投资者保护的作用提供了有益的帮助。     

机构投资者偏好对上市公司股利政策的影响研究

文章以2007—2012年派现的上市公司为样本,基于股利迎合理论对机构投资者偏好与公司现金股利政策的关系进行了实证研究。研究表明,派现力度大的公司对机构投资者具有更大的吸引力;同时,机构投资者的现金股利偏好又导致上市公司较高的股利支付倾向,即股利迎合理论能够解释机构投资者偏好对上市公司股利政策的影响。     

麦茬复播谷子大群体小个体免间苗播种量调控装置的研制与应用

为有效解决麦茬复播谷子大群体小个体免间苗农艺技术所需的播种量配套调控装置,降低研制、生产与购买麦茬复播谷子播种机具成本,提升其播种效率和种植效益。通过制定技术方案进行田间小试、中试及生产试制;研制开发出了与"小麦旋耕(免耕)播种镇压一体机"配套使用的播种量调控装置即排种盒盖A和排种盒盖B,其所用聚苯乙烯泡沫塑料取材广泛、制作成本低、工艺简单;该装置具有与"小麦旋耕(免耕)播种镇压一体机"安装拆卸简捷、生产成本低、作业效率高及机手易操作等特点,同时增加了"小麦旋耕(免耕)播种镇压一体机"作业功能;经生产示范应用,符合麦茬复播谷子大群体小个体农艺技术要求。该项研究可为黄淮麦区麦茬复播谷子实现节本简易栽培提供技术支撑。     

Investment in Rental Housing in Australia: Small Landlords and Institutional Investors

The private rental sector has always been an important part of the Australian housing system. Although declining in relation to home ownership in the two decades after the Second World War, private renting has never fallen below 20 per cent of the total housing stock, a share that it has maintained over the past 40 years. Small, scale petty landlordism has characterised this market sector, with a majority of rental stock owned by individuals. This paper summaries the specific characteristics of rental ownership in Australia, drawing on a recent national survey of landlords carried out by the Australian Bureau of Statistics and identifies the key factors responsible for the persistence of this pattern of ownership. The reasons for the absence of institutional investors from this sector are then discussed, based on selective interviews with key players in the banking, insurance and superannuation industries. Current changes in market and policy environments are identified which may, however, increase the likelihood of institutional involvement in the provision of rental housing, in general, and social housing, in particular. The analysis is informed by the results of financial modelling carried out at the Australian Housing and Urban Research Institute.     

关于夯锤冲击力大小的研究

本文利用室内简易装置测定了夯锤冲击力的相对大小并与已有资料进行了比较。建议了一个估算现场条件下冲击力大小的计算公式。最后对有关问题进行了讨论。     

PPP 项目风险对私营方投资价值的影响研究

随着改革开放的继续深化,PPP 模式被政府广泛应用于社会基础设施建设,但民营企业参与 PPP 项目热情不高,PPP 项目落地难、签约率低等现象不得不引发思考。通过文献统计分析,结合我国 PPP 项目实施的实际情况,以私营方的视角,识别 PPP 项目实施过程中存在的风险因素,并根据识别的风险因素编制了调查问卷、构建了结构方程模型,进一步分析风险因素对私营方投资价值的影响,充分验证了政治、法律风险是影响投资价值的关键因素,其中政府信用、法律法规等相关政策标准的变化尤为重要。对私营方参与 PPP 项目,合理规避风险,提高投资价值,具有一定的指导意义。     

国库最佳库底现金测算方法研究

随着国库集中收付管理制度改革的不断深入,我国国库库存现金余额呈现出快速增长的趋势。通过对确定最佳库底现金的主要模型进行介绍,以国家金库重庆市分库为对象进行了实证分析。以期为实际工作和相关研究提供一定参考。     

论风景园林师执业资格制度

如何实施风景园林师执业资格制度是热门议题。介绍了国家职业资格管理体制以及梳理风景园林行业职业资格,回顾了风景园林执业制度筹备历程,探讨了风景园林师职业资格实施依据和制度路径选择。研究表明,风景园林师的执业资格制度是有法可依的,可以选择实施名称为“风景园林专业技术人员”或“风景园林师”的职业水平评价类执业资格,或者名称为“注册风景园林师”的职业准入类执业资格。在比较我国建设行业现有执业资格制度之后,提出应该坚持选择“注册风景园林师”的制度路径。     

振动冲击锤动力学模型研究

振动冲击锤可简化为两自由度动力学模型进行研究，其非线性区间冲击力可用一次谐波描述，各项动力学参数可由运动微分方程组获得确定的解，为进一步研究振动冲击锤的动力学特性提供了基本的理论与方法。     

当代印第安女性自传中的创伤书写——以霍根的《守护世界的女人》为例

在《守护世界的女人》这部自传中,霍根通过对印第安群体以及个体创伤的叙事,完成了印第安创伤历史的重塑和整合,使自己的创伤记忆得到见证并且在一定程度上实现了创伤的治愈。霍根在这部自传中的创伤叙事,不仅生动深刻地表现了印第安人所遭受的创伤,而且突出强调了只有重新构建与印第安传统的联系、回归印第安"神圣环形"才能最终实现创伤治愈这一印第安观念。     

制度转型中土地租金在建构城市空间中的作用:对城市更新的影响

1980年后快速的工业化和城市化引起中国城市的巨变随着土地商品化的改革,土地租金成为土地开发和城市结构建构的重要因素.转型中的制度创造“寻租”机会,土地寻租导致土地租金流失,并且作用于所塑造的城市建成环境,造成新区低密度蔓延、旧区高密度改造和农村非农发展空间细碎化.由此形成具备完整产权的土地利益初始结构将对未来的城市变迁产生深远的影响,显著增加的交易成本有可能阻止城市化向前推进.不妥善处理城市更新中产生的受惠者和受损者双方利益的协调,邻避效应也会阻止城市更新.不努力关注这个挑战,城市被既得利益的现状业主绑架,而更多新城乡移民的利益被放在次位.     

振动冲击锤的动力学特性研究

振动冲击锤沉桩,特别是对于坚硬的土层,其高效节能的优点十分明显.德国、法国、日本及俄罗斯等国均有振动冲击锤产品,而国内尚无生产厂家.探讨使振动冲击锤所兼备的振动与冲击两者动力学性能充分发挥的性质与条件,给出了产生振动冲击的充分必要条件、冲击作功有效性的相位差必要条件以及土层获取最大冲量对应最佳冲击点的条件,并阐述了动力学参数选取的原则,为研究开发振动冲击锤提供理论依据与方法.