上海3~5年内完成国企公司制改革

正2014年7月7日,上海市发布了《关于推进国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》(以下简称"《意见》"),提出在3~5年内,基本完成国有企业的公司制改革,除国家政策明确要求的国有独资外,其余企业实现股权多元化,企业股权结构进一步优化的目标。《意见》提出,此次改革重点以发展公众公司为实现形式,其主要途径有3条:其一是公司制股份制改革,包括整体上市、核心业务资产上市、公司股份制改革以及探索特殊管理股制度等4个方面;其二是开放性市场化双向联合重组,聚焦产     

股权结构、董事会特征与控股股东代理成本——来自江浙民营上市公司的经验数据

文章利用我国江浙民营上市公司2008—2012年的数据,检验了股权结构和董事会特征对控股股东代理成本的影响。结果发现:股东之间的制衡、董事和总经理的两职分离有利于降低控股股东代理成本;控制权与现金流权的分离程度、董事会规模与控股股东代理成本负相关;董事会的独立性与控股股东代理成本不相关。     

代际传承期财务治理模式研究——以红豆集团为例

作为民营经济的重要组成部分,家族企业在我国经济中有着举足轻重的地位。家族企业发展到一定阶段势必会面临新老交替和权力交接的问题。因此,如何保证代际传承的顺利进行就成为制约家族企业持续健康发展的关键。基于上述原因,本文通过案例的形式深入分析红豆集团代际传承前后财务治理模式的差异,从财务治理结构和财务运行机制两个方面进一步总结代际传承条件下的财务治理难点,并提出相应优化建议。     

轻模式 青芒果

人们旅行的日益多样化,给在线旅游市场以巨大的容量,挖掘细分市场、找准定位是OTA服务商们的生存法宝。2月28日,专注于经济类酒店在线预订的青芒果旅行网宣布完成A轮融资,据称金额是数千万级别,投资方为凯旋创投等。借助此次融资,青芒果旅行网将告别央企独资的股权结构。青芒果旅行网总经理高戈透露,此次融资中"见了二十多位国内外行业巨头、互联网大佬、VC大佬"。芒果网有限公司总裁、青芒果旅行网董事长黄志文也在个人微博宣布:青芒果融资成功并从芒果网正式分拆,投     

股权结构、组织冗余与研发投入的关系研究

文章以2012—2015年已披露研发投入的制造业上市公司为研究对象,构建多元回归模型,实证分析股权结构和组织冗余对研发投入的影响。经检验的回归结果表明:(1)提高易于识别的组织冗余或难以识别的组织冗余均能促进研发投入;(2)股权集中度与研发投入呈负相关关系,股权制衡度与研发投入呈正相关关系,企业内部股权越集中,研发投入就越少;(3)股权集中度负向调节组织冗余与研发投入的关系,而股权制衡度为正向调节作用,说明组织冗余对研发投入的作用受到股权结构等内部治理因素的影响。     

组合两种股权融资渠道 加快转变企业发展方式

企业的融资方式包括债务融资和股权融资。债务融资不会改变企业的股权结构和治理关系,对企业运行机制影响较小。股权融资可以改变企业产权关系,对企业的体制机制影响较大。因此,要从体制机制的深层次上研究如何转变企业发展方式,就需要深入研讨不同的股权融资方式及其机制设计。     

双重股权结构推行的必要限制分析

双重股权结构作为一种特定的股权制度设计,在实践中获得了较多认可。自港交所允许采用这一制度后,双重股权结构在中国能否落地也成为焦点。本文基于对双重股权结构所存在的隐形问题,探讨推行该结构应做好的限制措施,为双重股权结构未来的推行提出意见。     

京东双重股权结构与阿里合伙人制度的比较研究

文章基于动因、作用机制、绩效及利弊视角对京东双重股权结构和阿里合伙人制度展开分析,对比研究了两种制度的异同。研究表明:两种制度都在维护控制权、提高长期价值和经营效率、促进优质融资等方面优势明显,但同时在代理成本和信息披露上备受争议。另外,两者同为同股异权架构,动因都是保护创始人控制权,效应相似,但双方于作用机制、特殊权利、持股要求以及权利的继承和退出机制上差异显著。文章对两种制度进行对比研究,旨在为双重股权结构"中国化"及企业股权设计提供借鉴。     

双层股权制度下的中小投资者利益保护研究

近年来,我国大量优质企业由于国内不允许使用双层股权结构而远赴海外上市。双层股权结构在推动公司发展的同时也对传统公司治理形成挑战。创始人(创始团队)拥有少量股权却具有高级投票权,存在对中小投资者利益进行侵害的潜在可能。文章基于委托代理理论,以中概股为标的,借助托宾Q,利用多元线性回归模型进行双层股权结构对投资者利益影响的实证分析。研究发现:两权分离度、管理层控制权比例和公司关联方个数对投资者利益具有负向影响,管理层现金流权比例对投资者利益具有正向影响。因此,对采用双层股权结构的上市公司,监管层应充分关注两权分离度、关联交易水平和控制权比例,对现金流权比例提出约束性要求,防止中小投资者利益受到侵害。     

股权结构对于现金股利支付倾向的影响研究

文章以2000—2010年A股市场分配现金股利与未分配股利的上市公司为研究对象,运用Logit回归模型,实证考察股权结构(包括股权集中度与股权属性)对现金股利支付倾向(即是否支付现金股利)的影响。研究发现:现金股利支付倾向与股权集中度呈显著正相关关系,但当上市公司进入全流通后,这种正相关显著降低;从股权属性来看,相比国有上市公司,非国有上市公司更加倾向于支付现金股利,但这种差异并不显著,而进入全流通后,国有上市及非国有上市公司均显著降低了现金股利支付倾向程度。此外,当民营上市公司负债水平较高或面临较多投资机会时更有现金股利支付倾向;盈利能力较差的上市公司相比其他公司更有现金股利支付倾向。