期限结构与违约风险评估

在期限结构模型中引入系统性的跳跃风险,假设公司违约事件服从独立同分布的泊松(Poisson)过程,而违约将导致承诺的债务支付减小,研究了公司违约事件相互影响时违约风险的评估问题,给出了可违约债券价格服从的随机过程,证明了给定可违约债券如果存在违约风险分散化的证券投资组合完全复制可违约债券的支付,则多重违约强度在等价鞅(Martingale)测度变换下具有不变性。     

信息非完全时的信用利差期限结构

运用违约风险评估的结构化建模方法,在信息不完全的情形下推导了风险零息票债券的定价公式,并得到了此时信用利差的期限结构。假设无风险利率是一个确定性的函数,债权人和股东的信息成本为常数,分析了信息成本对信用利差期限结构的影响。结果表明,当到期日趋于零时信用利差恰好趋于债权人的信息成本;当债权人的信息成本增加时会导致信用利差的增加,而当股东的信息成本增加时会导致信用利差的减小。     

违约风险数学模型的比较与分析

比较和分析违约风险评估的结构化模型、简约化模型及策略性违约的博弈模型，讨论了它们在违约风险评估中的适用范围和优缺点。分析表明，在利率随机且存在相关性的情形下远期鞅测度方法可以使结构化违约风险评估问题变得相对简单；简约化模型具有较为广泛的实用性；与现实经济环境更为接近的博弈模型是需进一步研究的重点。