房价变动对家庭消费的影响研究 ——基于适度负债的调节效应

利用中国家庭金融调查（CHFS）2011年、2013年、2015年和2017年的数据，基于适度负债视角，构建非平衡面板模型，实证研究了房价变动对家庭消费的影响。研究发现：房价对家庭消费存在显著影响，且二者间的关系呈倒U型。随着房价升高，其对家庭消费的财富效应逐渐转变为挤出效应。而适度负债在房价变动与家庭消费的传导间起调节作用，当家庭利用适度债务杠杆时，房价变动对家庭消费的倒U型曲线拐点处于家庭消费的更高位置，这有利于净资产较高的家庭通过适度负债提高其边际消费倾向。基于此，政府应调控房价回归合理区间，充分发挥财富效应，对住房调控“因城施策”，以遏制房地产市场过度投机，鼓励居民合理利用适度负债，倡导“量入为出”。