企业投资内外因素分析：货币政策、股权性质与融资约束

本文以2004年-2014年600多家制造业上市企业为研究样本，结合使用MC(货币政策)衡量货币政策，用投资对现金流敏感度的反映来衡量企业所受融资约束的情况，分析货币政策对融资约束的影响，以及融资约束和货币政策对微观企业的投资行为的综合影响。而由于上市企业与非上市企业、国有与非国有企业在现金政策、股利政策、投资效率等等方面都存在差异，故本文也会做出理论性假设分析。进一步的实证研究发现：当处于紧缩的货币政策时，企业对内部的资金依赖严重，融资约束问题较为明显。而当企业处于宽松的货币政策时，企业的投资活动明显较为活跃；并且发现企业的国有度同样对投资有着正向的影响，国有企业的投资比重仍然高于非国有企业，融资约束与企业的国有度为负向影响，所以可以发现我国中小仍然存在融资难等问题。