中国天然气进口风险量化研究——基于改进的投资组合理论

从2006年中国开始进口天然气以来,天然气供需缺口持续扩大,天然气对外依存度快速增长,到2015年已达到33.2%,预计2020年将会达到34%。为了定量评价中国天然气进口风险,利用协整理论分析了2010—2015年间中国天然气进口价格与日本天然气进口价格的关系,然后研判不同供应国的风险权数,进而利用改进投资组合理论建立了天然气进口风险评价模型。该模型将进口风险分为系统风险和特殊风险,系统风险来自市场价格波动等因素,特殊风险考虑了进口来源多元化、供应国地缘政治、运输中断和供应国天然气价格波动等因素。根据已建立的风险评价指标,综合考虑2020年进口量、供应国的产量和储量、LNG接收和天然气管道运输能力等因素,利用非线性规划探讨3种情景模式下2020年中国天然气进口特殊风险最低的策略及相应的风险值。结论认为:1 2011年和2015年中国天然气进口的总风险急剧上升,上升幅度分别为116%和84.2%,其主要原因是油价波动带来的天然气进口系统风险快速上升;2总体上看,中国天然气进口的特殊风险大于系统风险。最后提出建议:1建立成熟的天然气交易市场降低中国天然气进口的系统风险;2加强国际合作,扩大天然气进口来源,降低中国天然气进口特殊风险;3加强国内天然气基础设施建设,增强LNG接收能力。