货币政策能有效调控房地产企业“银根”吗?——基于信贷资源配置效率视角

货币政策是政府调控房地产市场的主要手段之一,是房地产企业面临的重要宏观经济事件,货币政策的改变会对房地产企业的经济活动产生显著影响。以房地产上市公司为研究样本,采用动态混合估计、系统广义矩估计、动态固定效应等估计方法,从微观上验证货币政策房地产市场传导机制的有效性。研究发现,紧缩的货币政策能够显著地降低房地产上市公司的信贷资源配置效率。通过构建双重差分模型进一步分析产权性质对货币政策在房地产市场传导的影响,发现货币政策在不同产权性质的房地产企业间传导存在显著的差异,紧缩的货币政策更容易降低国有企业的信贷资源配置效率。     

常清:重启国债期货条件成熟

据悉,阔别十六载,重启国债期货将被提上日程。有消息人士透露,当前重启国债期货时机基本成熟。有关方面已就重启国债期货进行相关制度准备工作。分析人士表示,目前国内利率风险暴露进入活跃期,风险管理需求日趋旺盛,重推国债期货的要求比较紧迫。但是想一想曾经在我国国债期货市场上发生     

股指期货交易功能性监管的法律制度设计

股指期货的基础是成分股,二者具有联动性,因此存在通过操纵成分股来操纵股指期货获利的可能性.这就要求我们应对股指期货交易和股票交易进行跨市场的功能性监管.本文探讨了利用联动性操纵股指期货的手法--单边联动操纵和对冲联动操纵及它们的构成要件.在此基础上,提出了次级举证责任在辩方、禁止一致行动、设立循环短路系统等法律制度设计.     

股指期货最优套期保值比率研究

股指期货是以某一种股票指数为标的、以现金结算的期货合约。股指期货有套期保值、价格发现和套利投机的功能,其中,套期保值是其最主要的特点。采用4个模型——OLS、OLS基础上的GARCH、ECM、BEKK—GARCH,比较了利用股指期货进行对冲的静态／动态套保模型的套期保值效率。结果表明,尽管在理论上传统的OLS模型存在着诸多缺陷,但其他模型的套期保值效率并未显著好于OLS,且这个结论在样本内外具有一致性。     

货币市场利率决定模型研究：来自制度约束的视角

从货币政策传导的制度环境与货币政策操作程序两个角度总结了现阶段我国货币市场利率的制度约束性因素，并通过构建可贷资金市场模型，探讨了货币市场利率的决定模型。结果表明，现阶段我国货币市场利率将主要受到银行资产组合行为及中央银行对这一冲击做出响应的行为参数的影响。     

货币政策的股票市场传导机制研究

货币政策通过股票市场传导的渠道有：托宾的q理论、财富效应渠道、非对称信息效应渠道、流动性效应渠道和狭义股票市场渠道，在总结分析了货币政策的几种股票市场传导机制基础之上，结合我国实践，提出 了一些有利于拓展我国货币政策的股票市场传导效应的政策建议。     

对提高我国货币政策传导机制有效性的思考

货币政策传导机制是否通畅关系到中央银行能否实现货币政策的最终目标，我国货币政策传导机制不畅是人民银行最终实现其政策意图和增强货币政策有效性必须面对的问题。本文介绍了我国货币政策传导非有效性的现实，提出了增强我国货币政策传导有效性的对策。     

对我国票据市场存在问题的成因分析

票据市场作为货币市场的子市场，承担着融通短期资金，传导货币政策等诸多功能，是企业重要的信用工具和融资手段。但由于我国票据市场目前仍存在着较多的问题，使票据市场的功能没有充分地发挥出来。通过对当前我国票据市场发展中存在的问题进行了成因分析，提出了对策建议。     

沪深300股指期现货间价格波动关系与走势预测

针对沪深股市时间序列的预测不稳定问题,分析股指期货与现货市场之间的价格传导关系与波动相关性。运用向量自回归(vector autoregressions,VAR)模型与动态条件相关多元-广义自回归条件异方差(dynamic conditional correlation-generalized autoregressive conditional heteroscedasticity, DCC-GRACH)模型,对期货与现货价格波动联动性进行实证分析,构建长短期记忆(long-term and short-term,LSTM)神经网络算法对沪深300股指现货价格走势进行动态预测,分别选取2016年9月至2019年4月沪深300指数的期货与现货价格作为研究对象。结果表明,股指期货市场与现货市场价格的传导过程,存在领先滞后关系,价格波动之间显著具有时变、持续的动态相关性与长期均衡关系, LSTM算法利用股指期货的价格较为精确地预测现货价格的变化范围与走势,序列参数越长,算法的准确率与预测结果越精准。     

论货币政策传导机制的改进

近几年来，我国的货币政策传导机制不是特别顺畅，货币政策信号传导到总需求有一定困难，这在一定程度上影响了货币政策的调控作用。为了进一步发挥货币政策的作用，提高货币政策的作用，效率，有必要采取一定的措施以改进货币政策的传导机制，从货币政策传导机制的信贷配给理论出发，探讨了我国商业银行的信贷配给行为为及其具体信贷行为货币政策传导机制的不利影响，提出一些解决办法。     

“上帝欲使其灭亡,必先使其疯狂”——国债期货“327事件”之一

引言如果要说中国证券发展史上,因为一个事件或者一场风波,能改变一批人的命运,甚至引发整个市场格局的变动,非国债期货"327事件"莫属。而在整个事件中,几乎所有的主角最终都成了失败者,并让他们明白能活下来才是奇迹。     

我国货币政策的银行间同业拆借利率传导效应研究

通过对银行间同业拆借利率之间及银行间同业拆借利率与宏观经济变量之间反馈关系的分析,揭示了我国货币政策银行间同业拆借利率传导的规律性.中央银行在数量型（货币供给）调控的基础上,运用价格型（利率）工具实现货币政策传导的准确性和稳定性目标,包括应对资产价格的变化.银行间同业拆借市场提供了关于货币供给、均衡信贷量、均衡通货膨胀、均衡利率和均衡资产价格的多种货币政策决策参考信息.货币政策表现出货币供给规则和利率规则混合协调的特征.     

中国货币政策对股市传导效应的实证研究

自2008年以来,中国宏观经济政策调整频繁,同时股市也出现了几番明显的涨跌。这说明对中国货币政策对股市的传导效应研究,以及如何运用货币政策稳定股市的研究显得尤为必要。因此采用2001年1月至2010年12月的月度数据,建立SVAR模型,研究在外汇市场影响条件下的中国货币政策对股市的传导效应。结果显示：基础货币供应量M0和外汇储备规模均对股市存在较大的传导影响;人民币汇率与股价指数在短期内呈较弱的负相关,之后呈正相关关系。     

Nelson-Siegel模型在国债收益率曲线构造中的应用

为了给中国当前的货币政策提供一个准确的依据,在用样条法拟合国债收益率曲线的基础上,用Nelson-Siegel模型拟合了国债收益率曲线,并对原始到期收益率出现的短期收益率高于长期收益率的反向形态以及国家宏观经济政策和微观市场环境的原因使长期收益率高于短期收益率的正向趋势进行了实证分析.通过对模型稳定性进行比较,得出Nelson-Siegel模型比较适用于构造我国国债收益率曲线.     

货币政策传导在基层受阻的原因与对策探讨

货币政府在基层实施效果不明显，主要原因是由于我国货币政策传导机制不畅通，就货币政策传导在基层受阻的问题，从利率政策、中央银行 的管理制度和金融市场等几方面详细分析货币政策传导受阻的原因，并提出相应的可参考对策，即通过央行加强窗口指导的作用，深入调查研究和完善担保机制等方式保证货币政策实施的行之有效。     

境外发行国债的可行性研究

国债市场是资本市场的重要组成部分之一。目前国债市场取得了很大的发展，但随着国债发行规模的扩大，国债筹资成本过高的问题也逐渐突出出来，成为国债市场发展的一大隐患。这里通过对全球国债市场国际化趋势的分析，得出通过境外发行国债等方式来降低国债筹资成本，促进国债市场现代化和国际化。     

电力市场环境下基于电价互换的发电公司风险管理策略

电力现货交易市场属于实物交易市场的一种,具有很高的价格波动性,给市场参与者带来风险;考虑市场参与者不同的风险偏好和比较优势,利用电力价格互换,对冲电力价格波动的风险．首先介绍了金融市场和效用理论学科中应用较多的互换工具,并以此为基础建立了电力价格互换的风险对冲模型,解释了在开放的电力市场中如何利用价格互换来对冲风险,最后用算例分析表明价格互换工具可以有效地用于价格波动剧烈的市场中的风险控制,也可以作为电力公司不同的风险组合策略．     

货币政策对实体经济影响的传导机制分析

2009年全球经济经历了一次严重的经济萧条,各国政府纷纷采取扩张性的财政政策和货币政策,以达到振兴经济的目的。对货币政策的传导机制如何对实体经济产生影响进行分析,并探讨信用传导机制中出现的逆向选择和道德风险问题,同时对金融危机的形成作简单的分析。     

央行票据冲销外汇占款的长期性效应评析

央行票据作为我国当前冲销外汇占款的主要货币政策工具,其可持续性一直以来受到质疑。在分析并预测我国未来资金流动性状况的基础上,考虑到国债、准备金率和利率杠杆等其他货币政策工具在我国实际运用中的种种局限性,从宏观经济的调控大局以及货币政策的有效操作出发,提出了央行票据应当作为冲销外汇占款的长期工具。     

股市与债市之间波动溢出效应及动态相关性实证分析

基于VAR（K）-BEKK—MGARCH（1,1）和AR（K）-DCC（1,1）．MGARCH模型探讨了我国股票市场与债券市场之间波动溢出效应和动态相关性。结果表明：股市对企债市场、企债市场对国债市场,这2种情况存在单向的波动溢出效应,而这3个市场其他组合方向的波动溢出效应均不显著,可以得出股市对债市有单方面的波动影响。国债和企债、国债和股市,它们之间的相关关系具有时变性,而企债和股市间的相关关系均比较稳定不具有时变性,债市和股市的相关关系较弱,2个市场分割特征明显,连通性很弱,市场资源配置能力差。