Black-Scholes模型推导及应用

期权定价模型的理论基础来自对冲证券组合,而其本质是无套利定价。金融活动参与者可以通过调整期权与股票组合从而在无风险利率的基础上获取最大均衡收益。Black-Scholes期权定价模型思想与无套利定价理论相似,即在没有投入的情况下,无法得到收益,而在有所投入的情况下,就会得到与风险系数成正比的回报率。本文通过对Black-Scholes模型的推导,验证该定价模型的本质即为无套利定价。     

基于VaR和ES模型的中国公司债券 下行风险度量研究

针对中国公司债券具有行业、期限、类型等差异性,收益率和交易量数据突发性和不连续性、不确定性等特点,研究公司债券下行风险计算方法,并分析其与收益的关系。通过对中国公司债券特点的研究分析,确定债券筛选和数据处理原则,应用历史模拟法建立条件风险价值VaR和ES模型,采用失败频率法检验和比较模型的有效性,根据分段组合投资的下行风险分析风险与收益的关系。研究结果表明,VaR与ES模型在不同置信水平下,总体符合有效度量下行风险的要求,ES模型失败比例相对较低;中国公司债券按ES分段投资组合结果表明,每组平均收益与ES正相关。     

我国债券市场流动性实证分析

对债券的流动性指标在上海证券交易所债券市场、银行间市场及固定收益证券交易平台的表现进行了分析。并根据流动性指标进行了实证分析,结果表明,固定收益证券交易平台使市场在深度及宽度等方面均得到了改善;通过横截面数据分析,可知银行间市场与交易所市场及固定收益证券交易平台比较,在市场深度方面表现出较大优势。因此,固定收益证券交易平台的引进,使债券流动性得到较大提高,对促进市场流动性有明显的作用。虽然固定收益证券交易平台的债券品种较少,但是当债券品种不断增多后,债券流动性将会得到改善。     

投资组合收益与风险分析

通过对投资风险与收益组成的分析,给出了收益与风险的计算方法,在风险既定的情况下的优化方法,收益既定情况下的优化方法,在收益与风险按一定比例组合情况下的优化方法,并给出了风险与收益在一定范围内是正相关,但超过一定的范围,风险增大,并不增加收益的结论．     

基于高频数据的统计套利组合策略研究

采用沪深300股指期货当月连续合约与次月连续合约的1min高频数据,借鉴组合思想,引入伯努利随机变量,将GARCH(广义自回归条件异方差模型)模型与Ornstein-Uhlenbeck模型进行组合,设计出新的统计套利组合策略,并在改进的统计套利策略的基础上进行套利.我们采用动态交易的方式对改进后的交易策略的实际交易效果和模型的有效性进行检验,实证检验结果表明:对单一套利模型进行组合是必要的,组合后的整体套利收益水平相较单一模型套利收益来说明显提高了.     

含交易费的动态优化投资组合

本文将交易费引入投资组合模型,使经典投资组合理论更具有实用性,将投资持有期扩展为多个时期,并把投资组合的最坏收益引入投资者的目标函数,从而得到了一个新的理论模型.     

基于协整-GARCH模型最优阈值统计套利研究

依据协整和GARCH模型理论,以历史数据作为样本,建立预测未来标准残差序列的模型。利用GARCH模型标准残差序列预警套利信号,搜索标准残差套利的最优阈值和风险测度,建立最优套利方案。检验结果表明,以历史数据建立的最优套利方案对样本外数据进行套利,与传统利用标准正态分布置信水平确定阈值进行套利相比效果更好,其收益和套利成功率均更高,适用于未来短期跨期套利;最优阈值套利方案量化风险值,可有效控制套利风险,适用于低风险投资爱好者。     

基于套利定价理论的发电商最优交易组合策略

电力市场中,电价在资源优化配置中起决定性的作用;由于现货市场与远期合约市场中的电价均具有实时波动性,两个市场间的电价相对稳定是市场内所有参与者实现交易的必要条件。当两个市场中的电价出现明显的价格差异时,套利机会将会产生。针对这种两市场中的价格差异现象,发电商在决策初期,必须考虑现货市场与远期合约市场间的套利机会。本文首先提出用历史数据预测交易时段内两个市场间的各种电价差异水平的概率,剖析套利机会产生的成因与演化规律;其次,提出用套利定价理论指导发电商建立面向两个市场的交易组合模型,目标为夏普比率最大,即:在尽量降低风险的同时,获取更多的期望收益。通过求解模型,发电商可以确定在两个市场中的最优交易组合策略。     

基于VaR约束的最优投资组合选择

通过建立期望效用-VaR模型,借助于Matlab和MonteCarlo模拟技术,深入探讨和分析了以VaR作为风险测度标准及约束时,拥有不同风险偏好及初始财富值的投资者在进行投资决策时对最优投资组合的理性选择,以中国A股、公司债券和国债这三大证券在2004—2006年及2009—2010年间5年的历史数据为估计模型的参数值,并讨论了在中国资本市场中运用投资组合理论分散风险、稳定收益的可行性。     

VaR风险控制的银行资产负债管理优化模型

以资产组合收益率的波动为标准反映风险,在既定的组合收益率下,以组合风险最小为目标,以VaR风险收益率为约束,以法律、法规和经营管理约束为条件,建立了银行资产负债管理优化模型.本模型的特色与创新为以收益率最大损失的形式、而不是收益额的形式来反映VaR,使组合决策更为方便;运用资产负债管理比率建立约束条件,控制流动性风险;以VaR约束保证既定收益率选取的合理性,使资产配给的风险限定在银行的承受能力范围内.     

Markowitz资产组合理论在复合套期保值中的应用

首先论述了马科维茨的风险分散化理论及其方法论意义，接着说明了马科维茨运用风险分散化思想而提出的资产组合选择理论及其启示。最后，重点论述了马科维茨资产组合选择理论在复合套期保值中的应用，并用投影算法求解了一个实例。     

有限套利与股价同步性的实证研究

通过构建代理变量衡量市场有限套利程度,验证了我国证券市场有限套利对股价同步性波动的影响。研究发现,现金股利作为控股股东利益输送的手段,增加了套利者的持有成本,现金股利与股价同步性显著正相关;交易成本越高,套利局限越严重,股价同步性波动越强;投资者成熟度越高,套利交易越活跃,股价同步性现象变弱。这说明,市场对套利的限制程度越高,股价同步性波动越强。     

部分信息下的最优投资选择模型研究

在部分信息下研究了均值方差投资选择模型.投资者只能观察到风险资产的价格,漂移过程用一个高斯过程来刻画.本文的目的是使最终财富期望最大化,而使得最终财富的方差最小.本文模型中有一个债券及股票资产,在部分信息下推导出了最优策略及均值方差有效前沿.     

基于夏普比率的房地产投资组合优化模型研究

引入夏普比率模型,研究房地产投资组合优化问题,避免M-V组合模型中的主观约束条件,形成适用于不同投资者的统一目标函数。在夏普组合模型中,根据房地产固定交易成本率和平均持有期,一定程度上考虑了房地产市场非完全因素。     

期权定价理论在债券久期上的应用

根据证券组合的原理，一个有违约倾向的债券的复制组合包括一个无违约风险资产和一个看跌期权的空头．本文应用期权定价的理论和证券组合的原理，对有违约风险债券中的久期问题进行了研究，并得到了债券久期的数量化计算公式．     

沪深300股指期货定价改进及套期保值实证分析

在无套利原则的基础上利用数学归纳的方法推导并改进了股指期货的持有成本定价模型,并对此模型做了实证检验．然后采用最小方差的方法计算得出了股指期货的最优套期保值比率和套期保值的合约数量．并利用最为严谨的口系数法对沪深300股指期货进行了实证检验,本文对市场上存在的套期保值实践具有重要指导意义．     

单时期证券市场中套利机会的判别法

在对单时期证券市场的研究中,从构造线性方程组的角度出发,通过线性方程组解的存在情况来判断套利机会是否存在,借助解的形式构造出使得套利机会存在的交易策略.同时,在此基础上利用Farkas引理推导出关于套利机会与风险中性测度关系的一个充分条件.     

线性完备变换的银行贷款组合优化模型

以收益率风险价值限额和贷款组合期望收益率为约束条件,贷款组合风险最小为目标函数,建立了基于收益率风险价值约束的银行贷款组合优化模型.本模型运用线性完备变换方法确定银行贷款收益率选取范围,解决了以往研究中由于贷款组合收益率确定不合理、而导致的优化决策模型无解的问题;解决了复杂约束情况下无法求解贷款最优比例的问题.根据银行风险承受能力原则,通过贷款组合收益率风的险价值为约束条件建立模型,控制了贷款配给的组合风险.根据银行给定收益率风险最小原则,建立贷款组合有效边界,解决银行不能灵活调整贷款组合以保证贷款收益率风险最小问题.