美国次贷危机可能进一步升级

最近一段时间以来,市场上关于美国次贷危机的高峰期看似已经过去、预测美国经济年底触底、美元即将反弹的观点似乎日渐成为主流,情况果真如此吗？其实,正在发生的美国次贷危机只是美国全面债务危机的引爆器,美国债务高企这一结构性矛盾存在导致全球金融危机的可能。     

信用纸币四十年盘点

货币发行无约束增长。1971年8月15日美国总统尼克松宣布美元与黄金违约脱钩，从这一天开始，在全球四处流动的货币，再不是对任何实物的索取权。到今年8月15日，人类在纯粹信用纸币体系上的大试验迎来了40周年。     

统一财政是欧元区唯一出路

如何衡量债务水平？随着欧债危机的升温,人们对欧元区的担忧更甚。在美国国债评级被下调之后,市场一度担忧法国是否也会爆债务危机。希腊债务占GDP的比重为145％,而法国债务占GDP比重为80％,这是可以持续的;法国政党之间都已经达成了共识要削减债务水平。另外,我们应该用债务跟这一国家的财政收入作比较,这样再看当前各国的情况就有所不同了。     

美国政府债券的未来

要说清美国的债务未来,我们必须搞懂两个问题。第一,美国的债务经济模式;第二,美国债务经济模式赖以存在的基础——双面货币——美元。先说双面货币美元。美国控制着世界     

后危机时代全球经济为何余震不断

2007年7月份美国次贷危机爆发,2008年9月随着美国第四大投资银行雷曼兄弟的倒闭,美国次贷危机迅速演变为全球的金融风暴。经过各国的共同努力,国际金融危机最困难的时期基本度过,但是金融风暴还是“余震不断”,如欧洲、美国的主权债务危机、美国证券交易委员会指控高盛集团公司（GS）欺诈投资者、亚洲货币升值和资产泡沫隐忧等,这些问题仍然是影响金融市场和全球经济不稳定的重要因素。笔者认为导致后危机时代金融不稳定的原因主要有：     

欧元之困

欧元是信用货币时代第一个真正意义上的超主权货币，它的设立，是一次开创性的经济学尝试。曾几何时，欧元不仅让欧洲人欢欣鼓舞，仿佛已实现一体化的梦想；其第一个十年的发展历程和累累硕果，也让世人刮目相看，日益成为除美元之外另一个重要的国际储备货币。但是，当前欧元区面临的一系列主权债务危机，却重又引来了人们审视欧元的目光。     

全球金融危机第二波的几大“病症”

2008年有人曾提出危机四阶段的预测。第一阶段是次贷危机,2007年2月到2008年5月,美国次级房地产抵押贷款市场危机爆发,美国房地产业严重衰退;第二阶段是信用违约危机,从2008年6月起,主要标志是信用违约掉期（CDS）等金融衍生品市场即将出现全面危机;第三阶段是利率市场危机,信贷全面紧缩造成长期贷款利率飙升,触发利率掉期（IRS）市场危机;第四阶段是美元地位危机,全球美元资产出现信心危机,造成美元的世界储备货币地位动摇。目前仍然处于危机的第二阶段,该阶段分为上下两个半场。上半场是以雷曼兄弟等五大投行的消失为代表,     

希腊危机的来龙去脉

2009年10月初希腊政府突然宣布,当年政府财政赤字和公共债务占GDP的比例预计将分别达到12．7％和113％,远超欧盟规定的3％和6％的上限。随后,三大信用评级机构相继调低希腊的主权信用评级,希腊债务危机正式拉开序幕。这意味着希腊政府发行的债券违约风险及融资成本上升。希腊政府在债券市场的融资成本连创历史新高,10年期国债收益率最高攀升至7．53％。希腊政府官员均认为是明显的投机因素人为抬高了融资成本,使得希腊处境更加艰难。     

美国债务的现状、历史演变及对全球经济的影响

美国债务规模达14.3万亿美元,占美国GDP的近100%,联邦政府40%的支出要靠借债弥补。1981近1.0万亿美元,2011年8月达14.3万亿美元,同月又将债务上限上调至16.4万亿美元。借债理政已属美国政府的持家常策,美国财政不可持续性的风险敞口越开越大,对美国及全球经济影响对中国发出警示。     

欧元区主权债务危机的不可承受之重

欧元区经济复苏的希望,已被主权债务危机所打破,并托累整个瞅元区陷入金融困境。各国纷纷发行国债,以期缓解紧张的形势,促进经济增长。今年1月中旬以来,西班牙、葡萄牙、意大利等五四陆续成功发行了期限不同的国债,世界各国（包括中国）也不时出手购进欧元债券。但这并非预示着欧兀区上权债务危机有任何的减轻,相反,后续的国债发行乃至能否妥善渡过危机仍存在着诸多难以破解的问题。     

美元的长期走势若何？

2008年席卷全球的次贷危机发端于美国，本应大幅贬值的美元因为充当了世界货币的职能，最终成为大量避险资金的逃难之处而暴涨。最近几轮升值或贬值行情都有很明显的短期因素。贬值是源于全球金融市场的“正常化”过程，迪拜危机后的升值则是对短期危机的担忧。     

美国信用卡危机来临

由美国次贷危机引发的金融危机已经蔓延全球,然而房贷市场尚未止血,信用卡市场又临深渊。随着危机的恶化,美国楼市反复向下调整,债务上升,不少美国居民的财务状况持续恶化,加上失业率上升,信用卡拖欠比率上升,消费信贷步次贷后尘而陷入困局。美国信用卡债务有可能继次贷之后成为另一颗炸弹。根据四季度有关信息显示,高达9500亿美元未偿还信用卡债的相当部分已经成为坏账。     

美国金融危机的深层次原因初探

美联储前主席格林斯潘对此次美国金融危机的评论是“百年不遇”、“还将持续相当长的时间”、“将诱发全球一系列经济动荡”，以格林斯潘对美国经济深刻的洞察力，他的结论绝非一句虚言。与危机百年一遇对应的，还有美国政府刚通过的7800亿美元救市之举也是百年未有，信奉市场信条的美国则抛弃华盛顿共识大规模启动政府干预，这场危机在颠覆我们的很多认识。美国的经济金融危机是当今世界的焦点问题，而当下市场共识的“危机百年不遇”要求我们不能简单地就事论事，而需要一个深层次、战略性的观察与分析。     

金融危机与以美元为主导的国际货币体系

全球金融危机不是哪一个因素单独作用的结果，但世界经济发展的不平衡尤其是美国经济的发展模式则是造成金融危机波及面如此广泛、经济衰退程度如此之深的深层次原因。而这种不平衡以及美国模式得以根植的基础，则是以美元为主导的国际货币体系。     

美元资产的中长期风险分析

一、美元资产为什么不安全 中国近2万亿美元的外汇储备,是改革开放30年来全国人民辛勤劳动一点点积累起来的。其中有14000亿左右的美元资产将受到美元和美国国债走势的影响。这14000亿美元的构成如下：美国国债7274亿美元,占美国国债总额的23．6％,占美国外债的6％。“两房”债券3763亿美元,加上其他机构债券共约5106亿美元。此外中投公司对美国金融机构股权投资超过130亿美元,外汇局对外投资也超过900亿美元。可见美债在中国外汇资产中比重之高。研究结果表明,有四个根本性的因素,导致中国的美元资产不安全。     

中国应对美元霸权策略的现实主义视角分析

美元霸权指美元在国际货币体系中的特权地位,它是美国全球霸权的基石。美元霸权直接造成了人民币升值的压力,使中国处于“高储蓄两难困境”,给中国的经济安全和平稳发展带来巨大的风险。鉴于关国强大的综合实力和把持霸权的意志,美元霸权并不会在短期内消亡。为了维护国家利益,中国应当在“韬光养晦、有所作为、决不当头”的原则的指导下,对内发展自己的经济,对外不遗余力地推进人民币的国际化并与有关国家共同推进国际金融体系的改革。     

直击美国债务危机

7月13日评级机构穆迪公司警告称，如果美国未能调高其举债上限且政府不能按时偿付债务，进而导致政府短期债务违约的风险上升，则其可能在未来几周内丧失最高信用评级。另一家评级机构标准普尔今年4月18日时也曾将美国评级展望置于负面，意味着可能在12-18个月内调降评级。除了评级机构预警之外，IMF新总裁拉加德7月26日也表示，如果美国债务违约将会影响全球金融稳定。     

全球经济未来走势探析

欧洲债务危机使全球经济增长步伐放缓,金融市场再度动荡。展望第三季度,笔者认为,全球经济可望持续复苏,不会出现“二次探底”,全球金融市场状况仍将紧张,但波幅有所下降。全球银行业虽已踏上复苏之路,但在欧洲债务危机的重压之下,风险再度上升。     

从美国次贷危机看我国商业银行信贷风险管理

本文通过对次贷危机的形成、爆发及其成因分析,得出了次贷危机之所以能发展成为波及全球的金融危机,关键因素是美国金融市场上过度的资产证券化和对CDO产品高级别的信用评级放大了信用风险,使得风险从金融机构向非金融机构转移,最后波及到了全球的实体经济。最后结合我国商业银行房地产信贷的特点,分析了我国商业银行信贷管理中所蕴含的风险,提出了在目前我国金融市场还不成熟的情况下,解决我国信贷风险过分集中于商业银行的途径就是大力发展信用违约互换。     

欧债危机中国怎么办？

欧债危机严重。在未来1～2年内,欧债问题的传导是全球经济面临的最大风险。一旦西班牙和意大利出现债务违约风险,其问题要比希腊大得多。意大利、西班牙为欧元区第三、四大经济体,二者GDP之和为3．6万亿美元。意大利的国债余额约1．9万亿欧元,西班牙约7000亿欧元,两者之和大约是希腊的8倍;